La Banca di Russia potrebbe mantenere invariato il tasso di interesse chiave nonostante i segnali di rallentamento economico

Si prevede che la Banca di Russia manterrà il suo tasso di interesse chiave al 18% durante la prossima riunione di venerdì, poiché i recenti dati economici suggeriscono un potenziale rallentamento dell’inflazione e della domanda al dettaglio.

Questa mossa seguirebbe un significativo aumento dei tassi a luglio e riflette le preoccupazioni in corso sulle pressioni inflazionistiche e sulla stabilità economica.

I trend dell’inflazione segnalano una possibile pausa nella stretta monetaria

La banca centrale è alle prese con un’inflazione elevata, che si è dimostrata difficile da controllare sin dall’anno scorso. Tuttavia, dati recenti mostrano una leggera decelerazione dell’inflazione annuale, che è scesa al 9,05% in agosto dal 9,13% in luglio.

Questa diminuzione segna il primo rallentamento dell’inflazione quest’anno. Anche la crescita mensile dei prezzi è scesa al livello più basso dalla fine del 2022, secondo i dati del Servizio federale di statistica e del Ministero dell’economia.

Nonostante questi segnali, l’inflazione resta notevolmente al di sopra dell’obiettivo del 4% fissato dalla Banca di Russia.

Questa persistente pressione inflazionistica, unita all’impatto della spesa pubblica sulla domanda al dettaglio, potrebbe indurre un ulteriore inasprimento monetario più avanti nel corso dell’anno.

Gli analisti valutano la possibilità di ulteriori aumenti dei tassi

La maggior parte degli economisti intervistati da Bloomberg prevede che la banca centrale manterrà invariato il tasso di interesse di riferimento al 18% per valutare gli effetti dell’aumento dei tassi di luglio.

Oleg Kuzmin, economista di Renaissance Capital, suggerisce che una pausa negli aumenti dei tassi consentirebbe alla banca centrale di valutare l’impatto del precedente aumento.

Fa notare inoltre che se l’inflazione non rallenta a sufficienza, potrebbero rendersi necessari ulteriori aumenti dei tassi nel corso dell’anno.

Nella riunione di luglio, la Banca di Russia ha aumentato il tasso di riferimento di 200 punti base per la prima volta quest’anno, evidenziando le preoccupazioni circa una potenziale stagflazione, una combinazione di prezzi elevati e bassa crescita economica.

Da allora, la retorica della banca centrale si è spostata verso un approccio mirato ad affrontare il problema del surriscaldamento dell’economia e ad osservare le tendenze disinflazionistiche.

Opinioni divergenti sulla futura politica monetaria

Nonostante le aspettative che la banca centrale mantenga invariato il tasso, alcuni analisti ritengono che un suo aumento resti una possibilità.

Il vice governatore Alexey Zabotkin ha dichiarato che la banca potrebbe prendere in considerazione un ulteriore aumento dei tassi se le pressioni inflazionistiche persistessero.

I suoi commenti suggeriscono che la banca centrale sta ancora riflettendo sulla risposta più appropriata alle attuali condizioni economiche.

Bloomberg Economics sottolinea che la banca centrale si trova a dover trovare un equilibrio tra il controllo dell’inflazione e la gestione dell’attività economica.

Dati recenti rivelano un calo della fiducia delle imprese e un rallentamento delle aspettative di produzione aziendale, fattori che potrebbero influenzare la decisione della banca centrale.

Tuttavia, le crescenti aspettative dei consumatori e delle aziende, un rublo più debole e la crescente crescita del credito alle imprese aggiungono complessità al processo decisionale.

Le aspettative delle famiglie e delle imprese influenzano le prospettive politiche

Le aspettative di inflazione delle famiglie continuano a salire, raggiungendo il 12,9% il mese scorso. Anche le aspettative delle aziende sono aumentate e i prestiti alle aziende rimangono robusti.

Questi fattori contribuiscono all’incertezza circa il fatto che l’attuale tasso di interesse chiave abbia raggiunto il suo picco o se siano necessari ulteriori rialzi.

La banca centrale ha riconosciuto che non raggiungerà il suo obiettivo di inflazione per il quinto anno consecutivo. La sua stima di inflazione rivista per quest’anno si attesta al 6,5%-7%, mentre la previsione del Ministero dell’Economia è ancora più alta, al 7,3%.

Possibili scenari per la prossima decisione sui tassi

Dmitry Polevoy, direttore degli investimenti presso Astra Asset Management, ritiene che la decisione della banca centrale di mantenere il tasso al 18% potrebbe indicare la disponibilità ad aumenti futuri.

Egli delinea tre possibili scenari: mantenere il tasso, aumentarlo al 19% o addirittura al 20%. Le ultime due opzioni sono considerate meno probabili, ma restano parte della discussione.

Mentre la Banca di Russia si prepara a prendere la sua decisione, gli operatori di mercato monitoreranno attentamente la posizione della banca centrale sui tassi di interesse e il suo approccio alla gestione dell’inflazione e della crescita economica.