La Gran Bretagna sprofonda sempre più nel debito: troverà una via d'uscita?

Il debito pubblico della Gran Bretagna ha recentemente raggiunto una soglia critica, raggiungendo per la prima volta in più di sei decenni il 100% del PIL.

Mentre il Paese si trova ad affrontare crescenti pressioni finanziarie, la cancelliera Rachel Reeves si prepara al suo primo bilancio il 30 ottobre, durante il quale dovrà affrontare una situazione economica in rapido deterioramento.

Con l'indebitamento del settore pubblico in forte aumento, l'inflazione che spinge verso l'alto i costi e i pagamenti del servizio del debito che si accumulano, il Regno Unito sta, letteralmente, spendendo oltre le sue possibilità. La portata della sfida che lo attende è immensa e decisioni difficili sono all'orizzonte.

Quanto è grave il problema del debito pubblico della Gran Bretagna?

Gli ultimi dati dell'Office for National Statistics (ONS) rivelano che il debito pubblico della Gran Bretagna ha raggiunto il 100% del prodotto interno lordo (PIL), un livello che non si vedeva dall'inizio degli anni '60, quando il Paese era ancora alle prese con le conseguenze finanziarie della Seconda guerra mondiale.

Questa pietra miliare evidenzia quanto siano radicati i problemi finanziari del Regno Unito, causati da una combinazione di debole crescita economica, elevata inflazione e consistente spesa pubblica.

Nell'agosto 2024, il governo del Regno Unito ha contratto prestiti per 13,7 miliardi di sterline, 3,3 miliardi di sterline in più rispetto allo stesso mese del 2023 e 2,5 miliardi di sterline in più rispetto alle previsioni dell'Office for Budget Responsibility (OBR).

Nei primi cinque mesi dell'anno finanziario 2024/25, l'indebitamento del governo è stato pari a 64,1 miliardi di sterline, ovvero 6 miliardi di sterline in più rispetto alle proiezioni dell'OBR.

Questo crescente divario fiscale ha suscitato allarme in tutto lo spettro politico, con preoccupazioni sul fatto che il Paese stia imboccando un percorso insostenibile.

A complicare ulteriormente la situazione c'è l'aumento del costo del servizio del debito.

Solo nel mese di agosto, il pagamento degli interessi sul debito ha raggiunto i 5,9 miliardi di sterline, solo leggermente in meno rispetto all'anno scorso, nonostante la Banca d'Inghilterra abbia iniziato ad abbassare i tassi di interesse dopo un prolungato periodo di elevata inflazione.

Questi pagamenti sono decine di miliardi più alti di quanto previsto prima della pandemia di Covid-19, e riflettono la brusca fine del contesto di tassi di interesse "bassi a lungo termine" che aveva alleggerito i costi di indebitamento del governo per anni.

Perché la spesa pubblica sta sfuggendo al controllo?

Sebbene le entrate fiscali del governo siano aumentate, esse sono state ampiamente superate dall'aumento della spesa pubblica, in particolare per i sussidi sociali e i servizi pubblici.

L'inflazione ha aumentato significativamente i costi di gestione di questi servizi, mentre prestazioni come l'indennità di assistenza e l'indennità di invalidità sono state adeguate per tenere il passo con l'aumento dei prezzi.

Di conseguenza, il governo fa fatica a tenere sotto controllo le proprie finanze.

Questi fattori stanno esercitando un'enorme pressione sulla cancelliera laburista Rachel Reeves, che a fine ottobre presenterà un bilancio che molti si aspettano sarà doloroso per i cittadini britannici.

Reeves ha già avvertito che gli aumenti delle tasse sono inevitabili, ma ha escluso aumenti dell'imposta sul reddito, dell'imposta sulle società e dell'imposta sul valore aggiunto (IVA), il che le lascia poche possibilità di aumentare le entrate senza violare gli impegni del manifesto laburista.

Tuttavia, le pressioni inflazionistiche continuano ad aumentare.

Non solo aumentano gli stipendi nel settore pubblico, ma anche i servizi essenziali diventano più costosi da mantenere, con conseguente aumento della spesa pubblica complessiva.

Reeves ha già preso misure per ridurre la spesa, come l'abolizione del pagamento del combustibile invernale per la maggior parte dei pensionati e l'archiviazione degli investimenti programmati nell'assistenza sociale, nelle infrastrutture e negli ospedali.

Tuttavia, nonostante questi tagli, c'è una diffusa preoccupazione che la situazione fiscale del Paese stia diventando sempre più precaria.

I consumatori non sembrano troppo ottimisti

Mentre il governo si prepara alle prossime misure fiscali, la fiducia dei consumatori inizia a vacillare.

Un recente rapporto del fornitore di dati GfK ha mostrato un forte calo della fiducia dei consumatori a settembre, il livello più basso da marzo, con molte famiglie che temono gli effetti dei prossimi tagli e dei potenziali aumenti delle tasse.

La preoccupazione per la perdita dell'indennità per il combustibile invernale, unita alla possibilità di bollette energetiche ancora più elevate, ha lasciato molti britannici preoccupati per il loro futuro finanziario.

Nonostante questi avvertimenti, alcuni esperti mettono in guardia dal sopravvalutare la paura dell'opinione pubblica.

I dati sulle vendite al dettaglio, ad esempio, non mostrano ancora segnali di panico diffuso tra i consumatori, il che suggerisce che l'impatto completo delle misure economiche adottate dal governo potrebbe non essere stato ancora pienamente recepito.

Tuttavia, con l'imminente bilancio di ottobre e l'aumento dei costi energetici con l'avvicinarsi dell'inverno, il sentiment potrebbe peggiorare ulteriormente.

La crescita economica può salvare il Regno Unito dal disastro finanziario?

Quando si tratta di gestire un elevato debito nazionale, in genere ci sono quattro opzioni disponibili, ma solo una di esse è quella favorevole.

La prima opzione è quella di aumentare le tasse, il che mette a dura prova le famiglie e le imprese, rallentando potenzialmente l'economia.

Il secondo è il taglio della spesa pubblica, che spesso porta alla riduzione dei servizi e dei programmi di assistenza sociale, colpendo i più vulnerabili della società.

La terza, e meno auspicabile, è la stampa di più moneta, che può alimentare l'inflazione e destabilizzare l'economia.

L'unica soluzione positiva è favorire la crescita economica.

Se l'economia cresce, il debito nazionale diventa più gestibile in rapporto alla ricchezza complessiva del Paese, riducendo la necessità di misure fiscali drastiche.

Tuttavia, la crescita economica nel Regno Unito è stata lenta.

La Banca d'Inghilterra ha recentemente rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita per il terzo trimestre del 2024, portandole allo 0,3%, rispetto al precedente 0,4%.

L'attenzione del governo sulla stretta fiscale, unita alla debole fiducia dei consumatori e alle potenziali perdite di posti di lavoro, potrebbe ulteriormente frenare la crescita nei prossimi mesi, rendendo ancora più arduo il percorso verso la riduzione del debito.

Il partito laburista, nonostante il suo forte mandato a seguito delle recenti elezioni, ha adottato un tono decisamente negativo sullo stato dell'economia, mettendo in guardia dalle conseguenze disastrose se non verrà ripristinata la disciplina fiscale.

Sebbene questo approccio possa aiutare Reeves a preparare l'opinione pubblica a decisioni dolorose, alcuni all'interno del partito temono che il messaggio possa ritorcersi contro, indebolendo la popolarità del governo prima ancora che abbia la possibilità di attuare il suo programma.

Allargando lo sguardo, l'attuale contesto fiscale nel Regno Unito rappresenta un periodo di grande incertezza, ma anche di opportunità.

In generale, i maggiori costi di prestito e la volatilità del sentiment dei consumatori potrebbero portare a cali del mercato a breve termine.

Tuttavia, ciò potrebbe anche rappresentare un'opportunità di acquisto per coloro che hanno un orizzonte di investimento più lungo, soprattutto se il governo dà priorità alle infrastrutture e all'innovazione per stimolare la crescita.

Gli ultimi mesi del 2024 saranno cruciali per definire la direzione dell'economia britannica.