Le aziende brasiliane affrontano crescenti sfide mentre si intensificano gli aumenti dei tassi e le pressioni valutarie

Secondo un rapporto di Bloomberg, i dirigenti in Brasile, la più grande economia dell'America Latina, sono alle prese con l'aumento dei tassi di interesse e il deprezzamento della valuta, costringendo molti di loro a rivedere le proprie strategie finanziarie.

Le aziende ora si concentrano sulla ridefinizione del debito, sulla riduzione degli investimenti e sulla ricerca di soluzioni per gestire la situazione economica sempre più difficile.

Mentre le aziende di tutto il mondo devono far fronte all'aumento dei costi di indebitamento, le aziende brasiliane si trovano ad affrontare condizioni particolarmente difficili, aggravate da uno dei tassi di interesse più elevati al mondo e dal minimo sostegno governativo durante la pandemia.

La banca centrale del Brasile ha nuovamente aumentato i tassi, dopo un breve periodo di stabilità durato poco più di un anno.

Ciò ha spinto molte aziende ad adottare misure preventive: alcune hanno avviato adeguamenti finanziari già nel secondo trimestre dell'anno, quando i trader hanno iniziato a prevedere aumenti dei tassi.

L'accelerazione di questi sforzi avviene mentre l'inflazione peggiora e la banca centrale segnala ulteriori aumenti dei tassi.

Sfide sui tassi di interesse e svalutazione della moneta

Il tasso di riferimento Selic si attesta attualmente al 10,75%, superando di gran lunga il 9,25% inizialmente previsto per quest'anno.

I tassi elevati rappresentano una sfida significativa, soprattutto per le aziende fortemente indebitate.

A complicare la situazione c'è il fatto che la valuta brasiliana, il real, quest'anno si è svalutata dell'11%.

La svalutazione riflette la crescente preoccupazione che gli ambiziosi piani di spesa del governo possano rendere difficile il raggiungimento degli obiettivi di bilancio.

Questa dinamica è particolarmente dannosa per le aziende che fatturano in dollari USA ma generano ricavi in reais, come le compagnie aeree.

Anche il settore della vendita al dettaglio, il settore sanitario e l'agroalimentare brasiliani stanno risentendo della situazione.

Leonardo Ono, gestore di portafoglio presso Legacy Group Capital LLC, ha affermato nel rapporto:

Uno studio di FTI Consulting ha rivelato che il rischio medio di insolvenza delle aziende brasiliane è salito al 6,27%, il livello più alto registrato dal 2016.

Questo rischio elevato è una conseguenza diretta dell'aumento del costo dei prestiti e della crescente incertezza finanziaria.

Settori sotto pressione: compagnie aeree, commercio al dettaglio e sanità

Il settore aereo brasiliano è uno dei più colpiti dalle sfide economiche: aziende come Azul SA stanno riscontrando difficoltà a causa dell'indebolimento del real.

La compagnia aerea è attualmente impegnata in trattative per fondersi con la rivale Gol Linhas Aereas Inteligentes SA e sta valutando opzioni per ristrutturare il proprio debito.

Allo stesso modo, il settore della vendita al dettaglio è sotto esame: Grupo Casas Bahia SA ha raggiunto un accordo con i creditori all'inizio dell'anno per affrontare le sue sfide finanziarie.

Ricardo Carvalho, responsabile delle aziende brasiliane presso Fitch Ratings, ha osservato che le aziende del settore della vendita al dettaglio "sono più disciplinate", ma che i recenti aumenti dei tassi hanno sollevato preoccupazioni sulla loro salute finanziaria.

Sebbene molti abbiano adottato strategie più caute, il settore sanitario potrebbe assistere ai cambiamenti più significativi nei prossimi mesi, poiché le aziende che hanno registrato una forte espansione durante i periodi di bassi tassi di interesse sono ora costrette a ridimensionarsi.

Ad esempio, Diagnosticos da America SA (Dasa) sta vendendo asset non strategici e si sta concentrando sulla riduzione del debito.

Secondo fonti citate da Bloomberg, la società è in trattative avanzate per vendere la sua divisione di consulenza e intermediazione assicurativa, Dasa Empresas, come parte dei suoi sforzi di ristrutturazione.

Altre aziende sanitarie, come Kora Saude Participações SA e Oncoclinicas do Brasil Servicos Medicos SA, stanno lavorando allo stesso modo per riordinare i propri bilanci.

Kora Saude ha recentemente avviato trattative con gli obbligazionisti locali per una deroga, prevedendo una violazione dei termini del suo debito, mentre Oncoclinicas ha emesso obbligazioni locali per un valore di 190 milioni di reais per rafforzare la sua posizione di liquidità.

"Il settore sanitario è quello che mi preoccupa di più", ha affermato Carvalho, sottolineando che molte aziende del settore devono ancora ridurre il consumo di liquidità e vendere attività per rimanere sostenibili.

L’agroindustria e i mercati dei capitali colpiti dall’aumento dei costi

Anche il settore agroalimentare brasiliano si trova ad affrontare sfide difficili.

A causa degli elevati tassi di interesse e del calo dei prezzi delle materie prime, nelle ultime settimane due aziende del settore hanno cercato protezione dai creditori.

Le pressioni finanziarie sulle aziende agroalimentari evidenziano l'impatto di vasta portata delle condizioni economiche del Brasile.

Nei mercati dei capitali, l'emissione di titoli locali, noti come obbligazioni, ha raggiunto il massimo storico nella prima metà del 2024.

Tuttavia, secondo l'associazione brasiliana dei mercati dei capitali, le vendite di azioni sono crollate, con un calo del 64% rispetto all'anno precedente.

Anche le offerte pubbliche iniziali (IPO) sono state scarse: non se ne sono verificate dal 2021 a causa del contesto di mercato sfavorevole.

"Non prevedo un ritorno dell'ondata di IPO all'inizio del 2025", ha affermato Denis Morante, fondatore di Fortezza Partners.

Le aziende riducono gli investimenti e danno priorità alla gestione del debito

Molte aziende brasiliane stanno rispondendo alla difficile situazione economica ridimensionando i piani di investimento e concentrandosi sulla salvaguardia della liquidità.

Questa tendenza è evidente tra le aziende che fanno affidamento sul debito a tasso variabile, dove l'aumento dei tassi ha aumentato significativamente i costi di indebitamento.

Cosan SA, un conglomerato di proprietà del miliardario Rubens Ometto, ha scelto di evitare di utilizzare liquidità per avviare nuove linee di business.

All'inizio di quest'anno, l'azienda ha lasciato perdere l'opportunità di diventare un investitore strategico nella più grande azienda idrica dell'America Latina, dando priorità alla stabilità finanziaria rispetto all'espansione.

Secondo fonti a conoscenza della questione, Cosan starebbe anche valutando la possibilità di vendere i propri asset per estinguere i debiti.

Anche l'acciaieria Gerdau SA sta rinviando i progetti di espansione, in attesa di condizioni più favorevoli.

Gerdau aveva pianificato di costruire un nuovo laminatoio da 1,75 miliardi di reais e di espandere la sua base forestale nel Brasile sudorientale, ma questi progetti sono ora sospesi.

Tuttavia, la società ha confermato che manterrà tutti gli investimenti già in corso.

Daniel Lausidio, partner di Cescon Barrieu, uno studio legale che fornisce consulenza alle aziende sulle transazioni sui mercati dei capitali, ha affermato: