Le elezioni anticipate in Giappone innescano la volatilità del mercato in mezzo all'incertezza economica sotto il nuovo primo ministro Shigeru Ishiba

L'incertezza politica sta nuovamente turbando i mercati giapponesi, mentre il Paese si prepara alle elezioni generali anticipate del 27 ottobre.

Il primo ministro entrante Shigeru Ishiba, che ha recentemente assunto la guida del Partito Liberal Democratico (LDP) al governo, ha chiesto elezioni anticipate nel tentativo di assicurarsi il sostegno dell'opinione pubblica.

Tuttavia, questa mossa ha innescato una notevole volatilità del mercato, sollevando preoccupazioni circa il futuro dell'economia giapponese, alla luce del suo sostegno a maggiori imposte sulle società e dei continui aumenti dei tassi di interesse.

L'indice Nikkei 225 è sceso del 4,8% solo pochi minuti dopo l'annuncio elettorale di Ishiba, riflettendo il disagio degli investitori. La sua posizione sulle politiche fiscali, in particolare il sostegno a tasse più elevate e al rafforzamento monetario della Banca del Giappone (BoJ), ha alimentato le preoccupazioni mentre il Giappone è alle prese sia con pressioni interne che con sfide esterne come l'indebolimento dell'economia globale.

Gli investitori temono che le imminenti elezioni possano aggiungere un ulteriore livello di incertezza.

Cosa pensa il mercato della leadership di Ishiba?

L'inaspettata ascesa al potere di Shigeru Ishiba arriva in un momento delicato per l'economia giapponese, che fatica a riprendere slancio.

La sua richiesta di elezioni anticipate è ampiamente vista come un tentativo di consolidare il potere all'interno di un LDP diviso e di assicurarsi un mandato pubblico in un periodo di crescente insoddisfazione per l'aumento del costo della vita e la stagnazione dei salari.

La reazione del mercato è stata rapida e negativa.

Le azioni sono crollate drasticamente, con produttori ed esportatori che hanno sofferto maggiormente a causa dei timori per il rafforzamento dello yen.

Anche i settori immobiliare e della vendita al dettaglio hanno subito perdite significative, poiché i timori di un aumento delle imposte sulle società hanno pesato sulle aspettative di profitto.

A differenza del suo predecessore, Fumio Kishida, che sosteneva un "nuovo capitalismo" incentrato sull'innovazione e sulla crescita equa, Ishiba ha dimostrato la volontà di perseguire politiche che potrebbero non essere gradite al settore aziendale giapponese.

Il suo sostegno agli aumenti dei tassi di interesse della BoJ, che segnano un allontanamento dalla politica monetaria ultra-accomodante del Giappone, ha ulteriormente irritato gli investitori.

La ripresa economica del Giappone deve ora affrontare nuove sfide

La ripresa economica del Giappone dopo la pandemia è stata altalenante, con problemi strutturali radicati che ostacolano la crescita a lungo termine.

L'economia ha registrato una forte ripresa nel secondo trimestre del 2024 con un tasso di crescita annualizzato del 3,1%, in gran parte guidato da un aumento dei consumi privati. Tuttavia, ciò ha fatto seguito a una contrazione nel primo trimestre, evidenziando la volatilità in corso.

Ad agosto si è registrato un forte calo del 3% nella produzione industriale, superando le aspettative del mercato e sottolineando le sfide che deve affrontare il settore manifatturiero giapponese.

La domanda esterna rimane debole, soprattutto a causa del rallentamento di mercati chiave come la Cina, che ha frenato l'interesse per i prodotti giapponesi.

Sebbene i salari reali siano aumentati per la prima volta in due anni a seguito di intense trattative salariali, l'inflazione continua a erodere il potere d'acquisto.

Ciò mette in dubbio la sostenibilità della recente ripresa dei consumi privati, soprattutto per le famiglie a basso reddito.

La politica monetaria del Giappone è davvero sulla strada giusta?

Il cambiamento di politica monetaria della Banca del Giappone è diventato centrale nel dibattito in corso.

Sotto la guida del governatore Kazuo Ueda, la BoJ ha aumentato il tasso di interesse di riferimento nel 2024 per la prima volta dal 2007, con l'obiettivo di frenare l'inflazione e porre fine ad anni di misure monetarie estremamente accomodanti.

Sebbene l'inflazione abbia superato l'obiettivo del 2% della BoJ, trainata principalmente dai costi di importazione dovuti allo yen più debole, l'impatto più ampio dei tassi più elevati sull'economia giapponese resta preoccupante.

L'aumento del 12% dello yen rispetto al dollaro da luglio ha già intaccato la competitività delle esportazioni, mettendo ulteriormente a dura prova i produttori alle prese con costi di input più elevati.

Il sostegno di Ishiba agli aumenti dei tassi della BoJ complica ulteriormente le prospettive economiche.

Tassi di interesse più elevati potrebbero contribuire a tenere sotto controllo l'inflazione, ma potrebbero soffocare la crescita in settori che da tempo beneficiano dei bassi costi di indebitamento della BoJ, in particolare i settori trainati dall'export.

Il Giappone riuscirà a superare i suoi problemi strutturali di lungo periodo?

Le sfide economiche a lungo termine del Giappone vanno oltre la politica monetaria.

L'invecchiamento della popolazione e la riduzione della forza lavoro hanno esercitato un'enorme pressione sui sistemi di previdenza sociale, mentre le politiche governative volte a incoraggiare l'immigrazione e ad aumentare la partecipazione della forza lavoro hanno avuto scarso successo.

Anche la produttività del Giappone continua a essere inferiore a quella delle altre economie avanzate.

Nonostante l'adozione di nuove tecnologie in settori quali la robotica e l'intelligenza artificiale, la rigidità dei mercati del lavoro e la mancanza di investimenti in ricerca e sviluppo hanno ostacolato un più ampio incremento della produttività.

La questione è ulteriormente complicata dalle industrie tradizionali, molte delle quali si trovano ad affrontare un calo della domanda globale.

Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha recentemente declassato le previsioni di crescita del Giappone per il 2024 dallo 0,9% allo 0,7%, citando le debolezze del settore automobilistico e le difficoltà economiche più generali.

Il FMI ha inoltre sottolineato la necessità di riforme strutturali, in particolare per affrontare le inefficienze del mercato del lavoro e stimolare gli investimenti nei settori ad alta crescita.

L'eredità economica incompiuta di Kishida

Le prossime elezioni metteranno in luce anche l'eredità economica del primo ministro uscente Fumio Kishida.

Il suo programma di "nuovo capitalismo", che mirava a promuovere l'innovazione e ridurre le disuguaglianze, ha portato ad aumenti salariali e maggiori investimenti aziendali in settori come i semiconduttori e l'energia verde.

Tuttavia, gran parte del quadro politico di Kishida ha proseguito le riforme strutturali e la spesa in deficit stabilite dall'Abenomics di Shinzo Abe.

Mentre tentava di introdurre incentivi fiscali per stimolare gli investimenti delle famiglie nel mercato azionario, queste iniziative vennero oscurate dall'aumento dell'inflazione e dall'insoddisfazione pubblica per la stagnazione dei salari.

La nomina di Kazuo Ueda a governatore della BoJ per aumentare i tassi di interesse potrebbe rivelarsi la sua decisione più duratura, anche se il suo impatto a lungo termine resta incerto.

Quale futuro per il Giappone?

La ripresa economica del Giappone offre un certo ottimismo, in particolare grazie ai forti consumi privati e alla ripresa del turismo.

Si prevede che la spesa dei turisti stranieri raggiungerà gli 8 trilioni di yen (54,74 miliardi di dollari) nel 2024, dando un impulso decisivo ai settori del commercio al dettaglio e dell'ospitalità.

Tuttavia, la forza dello yen, unita al rallentamento della domanda globale, rappresenta un rischio per l'economia giapponese, trainata dalle esportazioni.

I tassi di interesse più elevati potrebbero raffreddare i consumi interni nei prossimi trimestri, soprattutto se l'inflazione continua a superare la crescita salariale.

Le imminenti elezioni non faranno che aumentare l'incertezza.

Sebbene le politiche di Ishiba possano essere in linea con l'attuale posizione restrittiva della BoJ, il suo sostegno a imposte aziendali più elevate potrebbe frenare gli investimenti aziendali e rallentare lo slancio economico.

Gli investitori seguiranno con attenzione eventuali cambiamenti nella politica fiscale dopo le elezioni, che potrebbero avere implicazioni di vasta portata per il futuro economico del Giappone.

Nel breve termine, si prevede che i mercati rimarranno volatili, mentre il Giappone attraversa questo periodo di transizione politica ed economica.

Per gli investitori in cerca di opportunità sarà fondamentale valutare quali mercati trarranno vantaggio o vacilleranno da questo contesto.