La Banca d'Inghilterra è pronta a rispondere al calo dell'inflazione e al rallentamento della crescita salariale?

Secondo l'Office for National Statistics (ONS), l'inflazione nel Regno Unito è scesa inaspettatamente all'1,7% a settembre 2024, il livello più basso degli ultimi tre anni.

Questo brusco calo ha aumentato la probabilità che la Banca d'Inghilterra tagli i tassi di interesse nella prossima riunione politica di novembre, poiché l'inflazione si attesta ora al di sotto dell'obiettivo del 2% della Banca per la prima volta dal 2021.

I mercati finanziari stanno reagendo rapidamente: le scommesse del mercato monetario su un taglio dei tassi di un quarto di punto sono balzate al 91%, rispetto all'80% registrato prima della pubblicazione dei dati sull'inflazione.

Se la Banca darà seguito a questa iniziativa, i tassi di interesse verrebbero abbassati dal 5% al 4,75%, proseguendo l'allentamento della politica monetaria iniziato ad agosto.

Tuttavia, la domanda più importante rimane: il Regno Unito riuscirà a evitare un periodo prolungato di stagnazione, in cui il calo dell'inflazione è accompagnato da una crescita debole?

L'inflazione scende sotto l'obiettivo della Banca d'Inghilterra

Il tasso di inflazione di settembre è stato dell'1,7%, in netto calo rispetto al 2,2% registrato ad agosto.

È la prima volta in oltre tre anni che l'inflazione scende al di sotto dell'obiettivo della Banca d'Inghilterra.

Gli economisti si aspettavano un calo dell'inflazione, ma la maggior parte delle previsioni fissava la cifra all'1,9%, rendendo il risultato dell'1,7% una sorpresa per molti.

L'inflazione inferiore alle attese è stata determinata in gran parte dalla diminuzione dei prezzi del carburante e da un forte calo delle tariffe aeree.

A settembre i prezzi della benzina e del gasolio sono scesi del 10,4% su base annua, mentre le tariffe aeree sono diminuite più del solito dopo il picco della stagione estiva.

Questi due fattori combinati hanno contribuito a ridurre la pressione sui prezzi in generale, anche se in alcuni settori, come quello alimentare e delle bevande analcoliche, si è continuato a registrare un aumento dei prezzi.

Anche l'inflazione di fondo, che esclude categorie volatili come alimentari, energia, alcolici e tabacco, è diminuita a settembre, scendendo al 3,2% dal 3,6% di agosto.

Anche il settore dei servizi, uno dei principali motori dell'inflazione nel Regno Unito negli ultimi mesi, ha mostrato segnali di raffreddamento, con la crescita dei prezzi scesa al 4,9% dal 5,6% del mese precedente.

Si tratta del tasso di inflazione più basso per i servizi da maggio 2022 e fornisce un'ulteriore prova del fatto che le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando nei settori chiave dell'economia.

Il rallentamento della crescita salariale contribuisce allo slancio del taglio dei tassi

Gli ultimi dati sull'inflazione seguono quelli che mostrano un rallentamento nella crescita dei salari, che è stata una delle principali preoccupazioni della Banca d'Inghilterra negli ultimi mesi.

La crescita annuale dei guadagni totali, esclusi i bonus, è scesa al 3,8% dal 4,1%.

Ciò suggerisce che il mercato del lavoro si sta indebolindo parallelamente all'inflazione, riducendo il rischio di una spirale salari-prezzi che altrimenti potrebbe spingere l'inflazione verso l'alto.

Con il rallentamento dell'inflazione e la moderazione della crescita salariale, si prevede sempre più che la Banca d'Inghilterra continuerà a tagliare i tassi di interesse.

Un taglio dei tassi di un quarto di punto a novembre seguirebbe il taglio di agosto della Banca, il primo da quando ha iniziato ad aumentare i tassi in risposta all'impennata dell'inflazione nel 2021.

La reazione dei mercati è stata evidente

In risposta ai dati sull'inflazione, la sterlina britannica è scesa dello 0,6% rispetto al dollaro statunitense, scendendo sotto quota 1,30 dollari per la prima volta in oltre un mese.

La sterlina si è indebolita anche nei confronti dell'euro, riflettendo le aspettative di un ulteriore allentamento monetario da parte della Banca d'Inghilterra.

Nel frattempo, i rendimenti dei titoli di Stato del Regno Unito sono diminuiti poiché gli investitori prevedevano tassi di interesse più bassi.

Il rendimento dei titoli di Stato britannici a 10 anni è sceso al di sotto del 4,1%, rispetto al 4,165% del giorno precedente.

Il calo dei rendimenti riduce il costo dei prestiti per il governo, il che potrebbe offrire un certo sollievo mentre il cancelliere Rachel Reeves si prepara al prossimo bilancio.

Rimangono i rischi per i prezzi dell’energia e per la politica fiscale

Nonostante le notizie positive sull'inflazione, permangono alcuni rischi all'orizzonte.

I prezzi dell'energia, che hanno rappresentato un fattore determinante nell'inflazione negli ultimi due anni, sono destinati a salire di nuovo a ottobre a causa dell'aumento del tetto massimo sui prezzi dell'energia nel Regno Unito.

Ciò potrebbe far risalire l'inflazione nei prossimi mesi, creando nuove sfide per la Banca d'Inghilterra.

Inoltre, la politica fiscale del governo potrebbe avere implicazioni inflazionistiche.

Il 30 ottobre il Tesoro del Regno Unito dovrebbe annunciare un bilancio che prevede aumenti delle tasse e tagli alla spesa per far fronte a un deficit previsto di 100 miliardi di sterline nei prossimi cinque anni.

Il modo in cui queste misure interagiscono con il contesto economico più ampio potrebbe influenzare l'inflazione e le future decisioni della Banca d'Inghilterra sui tassi di interesse.

Il Regno Unito si sta dirigendo verso la deflazione o la stagnazione?

Sebbene il calo dell'inflazione sia una buona notizia per consumatori e imprese, avviene in un periodo di rallentamento della crescita economica.

Si prevede che il PIL rimarrà invariato nel terzo trimestre del 2024, dopo una crescita modesta di poco superiore all'1% nella prima metà dell'anno.

Questo rallentamento, unito alla riduzione dell'inflazione e alla crescita più lenta dei salari, alimenta lo spettro di un raffreddamento più ampio dell'economia.

Queste tendenze suggeriscono che, sebbene la Banca d'Inghilterra si concentrerà sul sostegno alla crescita e sulla prevenzione di ulteriori rallentamenti economici, dovrà anche restare cauta nei confronti dei rischi esterni.

L'aumento dei prezzi dell'energia e le tensioni geopolitiche, in particolare in Medio Oriente, potrebbero compromettere la fragile ripresa del Regno Unito.

Mentre i cittadini del Regno Unito guardano al futuro, molti restano incerti circa le prospettive economiche a breve termine del Paese.

Se il Paese riuscisse a superare con successo i rischi attuali, potrebbe ancora avviarsi una lenta ma costante ripresa.

Tuttavia, con l'inflazione in calo, la crescita in stallo e l'emergere di nuove sfide, resta da chiedersi se il Regno Unito sia sulla strada giusta o se si stia dirigendo verso un periodo di stagnazione.