La spesa dei consumatori negli Stati Uniti alimenta l'inflazione o la tiene sotto controllo?

Il consumatore medio statunitense continua a spendere come mai prima. I dati recenti mostrano che la spesa americana rimane robusta, anche se l'inflazione si sta raffreddando, indicando un'economia che potrebbe essere diretta verso una combinazione unica di forte domanda e prezzi controllati.

Ma questa crescita porta con sé una serie di complessità.

Il boom della spesa dei consumatori sta contribuendo a tenere sotto controllo l'inflazione o potrebbe comportare nuove sfide per la Federal Reserve e per l'economia nel suo complesso?

La spesa dei consumatori è il carburante dell'economia

La spesa dei consumatori, che rappresenta circa il 68% del PIL degli Stati Uniti, ha registrato una forte crescita nel terzo trimestre, con un incremento annualizzato del 3,7%.

Secondo il Bureau of Economic Analysis (BEA), questa spesa ha contribuito in misura significativa con 2,46 punti percentuali all'aumento del 2,8% del PIL, il ritmo più rapido dall'inizio del 2023.

Gli americani continuano a fare acquisti, a mangiare fuori e a viaggiare, nonostante altri settori dell'economia, come quello immobiliare, siano in rallentamento.

L'aumento del reddito disponibile è un fattore chiave in questa resilienza della spesa. I dati sul reddito di settembre hanno mostrato un tasso di crescita costante, guidato da una bassa disoccupazione e da guadagni salariali, anche se le pressioni inflazionistiche si allentano.

La spesa reale è aumentata del 3,1% nel corso dell'anno, sostenuta da un aumento analogo del reddito disponibile reale.

L'indice principale della spesa per consumi personali (PCE), che esclude i prezzi dei prodotti alimentari e dell'energia, è aumentato del 2,7% su base annua a settembre.

Si tratta di un dato superiore alle previsioni del 2,6% e ha segnato il maggiore incremento mensile da aprile.

Inflazione in raffreddamento, ma è stabile?

L'inflazione PCE complessiva, che include i prezzi dei prodotti alimentari e dell'energia, si è attestata al 2,1% a settembre, il livello più basso dall'inizio del 2021.

Questa riduzione dell'inflazione è in linea con i recenti cali dei prezzi dell'energia, in particolare del petrolio, che ha svolto un ruolo importante nel tenere sotto controllo l'inflazione.

Tuttavia, la persistente tenuta dell'inflazione di fondo a livelli elevati indica l'impatto della domanda dei consumatori sui prezzi.

Sebbene i prezzi siano ancora elevati, la crescita del reddito sta iniziando a superare l'aumento dei prezzi.

Questa tendenza potrebbe alleggerire il costo della vita per molti americani nei prossimi mesi, attenuando la pressione inflazionistica.

Tuttavia, permane il rischio che eventuali picchi nei prezzi dell'energia o interruzioni della catena di approvvigionamento possano riaccendere l'inflazione.

Nonostante questa potenziale instabilità, il mese scorso la Fed ha adottato un provvedimento significativo, tagliando i tassi di interesse di mezzo punto, portandoli a un intervallo compreso tra il 4,75% e il 5,00%.

Un altro taglio più piccolo, di un quarto di punto, è previsto nella prossima riunione della Fed del 6-7 novembre.

Cosa c'è dietro l'aumento delle importazioni e dei livelli delle scorte?

Un altro punto di interesse negli ultimi dati economici è il picco delle importazioni.

Il recente rapporto sul PIL ha rivelato un aumento insolito dei beni importati, un fattore che storicamente ha contribuito all'inflazione incidendo sulla bilancia commerciale.

Alcuni analisti ipotizzano che le aziende potrebbero aver anticipato le importazioni in previsione di un possibile sciopero dei lavoratori portuali.

Altri ritengono che l'elevata domanda dei consumatori stia naturalmente determinando maggiori importazioni, con categorie come i prodotti farmaceutici e le apparecchiature informatiche (in particolare quelle legate all'intelligenza artificiale e alla tecnologia sanitaria) che hanno registrato guadagni sostanziali.

Gli economisti sostengono che la domanda dei consumatori è oggi un indicatore più forte dell'andamento dell'economia rispetto alle esportazioni nette o alla spesa pubblica, poiché questi fattori tendono a fluttuare.

L'aumento delle importazioni legate alla tecnologia, tra cui i chip Nvidia per applicazioni di intelligenza artificiale e i prodotti farmaceutici legati a popolari farmaci dietetici, potrebbe ora essere abbastanza consistente da influenzare in modo significativo il PIL degli Stati Uniti.

I prossimi passi della Fed

Per i responsabili delle politiche della Fed sarà una sfida gestire l'inflazione e al contempo sostenere la fiducia dei consumatori.

La resilienza del mercato del lavoro, la crescita costante dei salari e i recenti scioperi hanno ulteriormente rafforzato il settore del lavoro, offrendo ai consumatori maggiori entrate da spendere.

Un fattore importante che influenzerà la stabilità economica nel breve termine saranno i risultati delle elezioni presidenziali.

Secondo un recente rapporto, alcuni analisti prevedono che le elezioni potrebbero aumentare l'incertezza del mercato, con possibili modifiche delle politiche fiscali e di spesa a seconda dell'esito.

Per ora, la fiducia dei consumatori sta salendo. Il sondaggio sui consumatori dell'Università del Michigan mostra un sentiment al suo massimo da aprile, riflettendo l'ottimismo sui redditi stabili e l'allentamento dei costi di prestito.

Tuttavia, un potenziale passo falso politico potrebbe incidere su questa fiducia e compromettere la stabilità economica.

I sorprendenti vincitori della spesa dei consumatori

Uno sviluppo interessante di questa ondata di spesa dei consumatori è il suo impatto sui servizi di pubblica utilità, in particolare su quelli che forniscono energia al fiorente settore dei data center.

I data center degli Stati Uniti stanno determinando un'elevata domanda di elettricità, in particolare in aree come la Virginia, che ospita alcuni dei più grandi hub di dati del Paese.

Mentre le aziende di servizi pubblici solitamente registrano una crescita lenta e prevedibile, la sete di potere del settore dell'intelligenza artificiale ha trasformato alcune aziende di servizi pubblici in aziende ad alta crescita.

Tuttavia, i guadagni comportano dei rischi. L'adozione dell'IA potrebbe rallentare o la nuova fornitura potrebbe far scendere i prezzi.

Per ora, tuttavia, le aziende di servizi pubblici con forti legami con i centri tecnologici sembrano ben posizionate per trarre vantaggio da questa tendenza.

Il boom della spesa continuerà?

Guardando al futuro, alcuni fattori chiave potrebbero influenzare l'impennata della spesa dei consumatori.

In primo luogo, i prossimi cambiamenti della politica fiscale potrebbero supportare o frenare la spesa. Se i democratici riuscissero ad ampliare il Child Tax Credit, la spesa dei consumatori potrebbe vedere un incremento.

Secondo le stime del Penn Wharton Budget Model, questa misura potrebbe avere un costo di 1,6 trilioni di dollari nel prossimo decennio, dando impulso alla spesa dei consumatori.

In alternativa, una vittoria dei repubblicani potrebbe aumentare il limite delle detrazioni fiscali statali e locali (SALT), un cambiamento che potrebbe liberare altri 1,2 trilioni di dollari.

Nel frattempo, alcuni economisti prevedono già un modesto rallentamento della spesa nel prossimo trimestre.

La scadenza nel 2025 dei tagli fiscali individuali del 2017 potrebbe avere un impatto significativo sui redditi al netto delle imposte.

Secondo il Congressional Budget Office, se i tagli non verranno estesi, i consumi personali potrebbero ridursi di 290 miliardi di dollari nel 2026.

Tuttavia, a meno di cambiamenti politici importanti, il settore dei consumi resta forte. L'attuale combinazione di reddito disponibile in aumento, inflazione moderata e solida crescita occupazionale suggerisce che i consumatori hanno spazio per continuare a spendere fino al 2025.

La Fed monitorerà attentamente eventuali segnali di cambiamento nel comportamento dei consumatori mentre pianifica ulteriori tagli dei tassi; gli analisti prevedono un altro taglio di un quarto di punto a dicembre, se i dati economici lo confermeranno.