L’economia russa è troppo fragile per sostenere gli sforzi bellici?

L’economia russa è in difficoltà e non ci sono segnali di miglioramento all’orizzonte.

L’inflazione rimane elevata, i tassi di interesse raggiungono livelli record e le spese legate alla guerra mettono a dura prova le risorse.

Anche lo stesso Vladimir Putin ha ammesso di recente che l’economia russa è in surriscaldamento e che l’inflazione è allarmante per il Paese.

La Banca centrale russa, incaricata di domare l’inflazione e stabilizzare il rublo, ha aumentato aggressivamente i tassi di interesse da metà del 2024.

Tuttavia, il loro obiettivo è ben lontano dall’essere raggiunto e i rischi di far sprofondare ulteriormente l’economia nazionale in difficoltà continuano ad aumentare.

Quanto è alta l’inflazione in Russia?

L’inflazione in Russia ha raggiunto il 9,5% a dicembre 2024, ben al di sopra dell’obiettivo del 4% fissato dalla banca centrale.

I prezzi dei beni di consumo quotidiani sono aumentati vertiginosamente, con un’inflazione alimentare arrivata al 10,93%.

Secondo il ministero dell’Economia russo, i soli ortaggi sono aumentati del 24% rispetto all’anno scorso.

Le aspettative di inflazione dei consumatori sono salite al 13,9%, il livello più alto dell’anno, a testimonianza della diminuzione della fiducia del pubblico nella stabilità dei prezzi.

Nel frattempo, il rublo ha perso oltre il 20% del suo valore dall’estate, e ora viene scambiato a più di 100 per dollaro.

Le sanzioni occidentali mirate alle esportazioni energetiche e ai principali canali finanziari, tra cui Gazprombank, hanno aggravato il declino del rublo.

Le rotte commerciali sanzionate sono diventate più costose, alimentando ulteriormente l’inflazione.

I tassi di interesse in Russia sono ai livelli record

La Banca centrale russa ha aumentato il tasso di interesse di riferimento al 21% a ottobre, il livello più alto da subito dopo l’invasione dell’Ucraina nel 2022.

I responsabili politici hanno dichiarato la loro disponibilità ad aumentare ulteriormente i tassi se le pressioni inflazionistiche dovessero persistere.

Sorprendentemente, tuttavia, la loro ultima decisione è stata di sospendere il ciclo di rialzi dei tassi a dicembre, una mossa che ha sorpreso la maggior parte degli analisti.

Questa decisione, influenzata dalle pressioni politiche, ha lasciato invariati i tassi nonostante le precedenti aspettative di un aumento al 24% o superiore.

L’aumento dei costi di indebitamento ha colpito duramente le imprese e le famiglie.

Secondo i dati di RBC Real Estate, affittare un monolocale a Mosca oggi richiede quasi il 74% dello stipendio medio, rispetto al 63% di due anni fa.

Il prestito ipotecario è rallentato notevolmente e i prestiti sovvenzionati sono stati interrotti.

La spesa militare sta surriscaldando l’economia russa

L’economia russa, guidata dalla guerra, sta surriscaldandosi, con una domanda che supera di gran lunga l’offerta.

I produttori di armamenti lavorano 24 ore su 24 e assumono personale a salari elevati.

Secondo il sito di lavoro Headhunter, alcuni stipendi sono aumentati del 45% quest’anno.

Questa tensione sul mercato del lavoro ha lasciato le industrie civili in difficoltà nel riempire i posti vacanti, rallentando ulteriormente la produttività.

Anche la spesa governativa per la difesa ha distorto l’economia.

Sebbene sostenga i posti di lavoro e la produzione a breve termine, non riesce a generare una crescita o un’innovazione sostenibile.

Il vice primo ministro Alexander Novak ha recentemente affermato che la Russia è alle prese con una carenza di 1,5 milioni di lavoratori qualificati, in particolare nel settore edile, dei trasporti e dei servizi pubblici.

L’Ucraina guida la guerra economica

L’economia ucraina, nonostante le sofferenze della guerra, si sta dimostrando più resiliente di quella russa.

La Banca Nazionale dell’Ucraina prevede una crescita del PIL del 4% nel 2024 e del 4,3% nel 2025, dopo una forte contrazione del 30% nel 2022.

L’inflazione è stabile e l’hryvnia ha mantenuto il suo valore, sostenuto da solide riserve valutarie che dovrebbero raggiungere i 43 miliardi di dollari entro la fine dell’anno.

I tassi di interesse rimangono stabili al 13,5%.

I settori chiave hanno cambiato rotta. I parchi industriali trasferiti nell’Ucraina occidentale offrono basi operative più sicure.

Le aziende hanno investito in energie rinnovabili e biogas per contrastare gli attacchi russi alla rete.

Inoltre, l’uso innovativo dei droni marittimi da parte dell’Ucraina ha permesso la ripresa delle esportazioni di grano e metalli, una fonte cruciale di valuta estera.

Un altro fattore cruciale è stato l’aiuto internazionale. Il FMI e il G7 hanno promesso un sostanziale sostegno finanziario, coprendo il previsto deficit di bilancio dell’Ucraina del 20% nel 2025.

Si prevede che le riserve valutarie dell’Ucraina raggiungeranno i 43 miliardi di dollari entro la fine del 2024, fornendo una protezione contro ulteriori shock.

Cosa riserva il futuro al PIL russo?

Le prospettive economiche della Russia sono fosche. Il FMI prevede che la crescita del PIL rallenterà dal 3,6% del 2024 all’1,3% del 2025.

Gli analisti avvertono che gli aggressivi rialzi dei tassi da parte della banca centrale potrebbero soffocare l’attività economica senza riuscire a contenere in modo significativo l’inflazione.

Molte aziende stanno già faticando a ottenere crediti a prezzi accessibili, alimentando timori di fallimenti e di rallentamento degli investimenti.

Le sanzioni continuano a pesare notevolmente sull’economia, costringendo importatori ed esportatori a ricorrere a soluzioni alternative costose.

L’ammissione da parte della Banca centrale russa che l’economia sta ricevendo “molto più denaro di quanto possa digerire” sottolinea i rischi di surriscaldamento.

L’economia di guerra russa può sostenersi?

Il presidente Vladimir Putin ha espresso preoccupazioni per il surriscaldamento dell’economia, ma rimane impegnato nello sforzo bellico.

I critici in Russia, tra cui influenti oligarchi, hanno avvertito che l’attuale traiettoria non è sostenibile.

L’assunzione di personale nel settore della difesa sta sottraendo lavoratori a settori più produttivi e gli alti costi di prestito stanno soffocando la crescita del settore privato.

Alcuni analisti ritengono che il peggioramento delle condizioni economiche potrebbe spingere il Cremlino a rivalutare la propria strategia.

Un ex alto funzionario russo ha sottolineato i parallelismi con l’Unione Sovietica, crollata a causa della cattiva gestione economica e della corsa agli armamenti.

Hanno suggerito che Putin potrebbe prendere in considerazione la possibilità di porre fine alla guerra per evitare un ulteriore declino economico.

L’economia russa, guidata dalla guerra, potrebbe reggere ancora per qualche anno, ma le crepe stanno diventando sempre più difficili da ignorare.

L’inflazione, la carenza di manodopera e le inefficienze strutturali stanno erodendo la crescita e gli strumenti della banca centrale stanno perdendo efficacia.

La domanda non è se l’economia russa riuscirà a reggere, ma per quanto tempo.