L’aumento dell’inflazione a Tokyo fa crescere le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Banca del Giappone

L’inflazione a Tokyo è salita bruscamente a dicembre e con essa sono aumentate le aspettative di un rialzo dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone (BOJ) all’inizio del 2024.

I prezzi al consumo nella capitale giapponese sono aumentati del 3,0% su base annua, rispetto al 2,6% di novembre, secondo i dati del governo.

L’inflazione di base, che esclude i costi di generi alimentari freschi e di energia, è salita al 2,4% dal 2,2% del mese precedente.

La BOJ, che ha mantenuto una politica monetaria ultra-lasca per anni, sta ora finalmente vedendo segnali che l’inflazione potrebbe essere sostenibile.

Mentre il resto del mondo è ancora impegnato nella lotta contro i più alti tassi di inflazione, il Giappone sta ora valutando se una politica più restrittiva sarà la strada da seguire.

Motivi dell’inflazione: fattori chiave

I prezzi dell’energia sono stati il principale fattore trainante dell’aumento dell’inflazione a Tokyo a dicembre.

La fine dei sussidi governativi per gas ed elettricità alla fine del 2023 ha portato a un netto aumento del 13,5% dei costi energetici.

Tuttavia, questi sussidi dovrebbero tornare in vigore da gennaio a marzo 2024, probabilmente distorcendo i dati dell’inflazione nei mesi a venire.

I prezzi dei servizi sono aumentati dell’1,0% a dicembre, in leggero rialzo rispetto allo 0,9% di novembre.

Gli economisti vedono questo come un segnale che gli aumenti salariali stanno iniziando a far salire i prezzi nel settore dei servizi.

Gli aumenti salariali, sostenuti da un mercato del lavoro teso, potrebbero ulteriormente rafforzare le pressioni inflazionistiche.

Il rapporto tra posti di lavoro e candidati è rimasto stabile a 1,25 a novembre, il che significa che erano disponibili 125 posti di lavoro per ogni 100 candidati.

Il Giappone è pronto per un aumento dei tassi?

Le ultime cifre dell’inflazione sono in linea con l’obiettivo di inflazione del 2% della Banca del Giappone, un parametro che la banca centrale ha a lungo faticato a raggiungere in modo costante.

Tuttavia, i dati di dicembre suggeriscono che la BOJ potrebbe finalmente vedere abbastanza slancio da giustificare un’ulteriore normalizzazione della politica monetaria.

Il governatore Kazuo Ueda ha affermato che la BOJ baserà i suoi prossimi passi sui dati in arrivo, tra cui le tendenze salariali e le condizioni economiche globali.

I dati dell’indice dei prezzi al consumo di Tokyo fungono da indicatore anticipato dell’inflazione nazionale.

Con l’indice dei prezzi al consumo nazionale del Giappone che si aggira vicino ai massimi pluriennali, la BOJ ha già interrotto la politica dei tassi di interesse negativi e ha portato il tasso a breve termine allo 0,25%.

Gli analisti ora prevedono almeno un aumento dei tassi all’inizio del 2024, possibilmente durante la riunione di gennaio o marzo della BOJ.

Economia giapponese: segnali contrastanti

Sebbene l’inflazione e le condizioni del mercato del lavoro suggeriscano che la BOJ potrebbe aumentare i tassi, altri dati economici disegnano un quadro diverso.

La produzione industriale è scesa del 2,3% a novembre, registrando il primo calo in tre mesi.

La debole domanda globale, in particolare per quanto riguarda le apparecchiature per semiconduttori e le automobili, ha pesato sull’economia giapponese, che dipende dalle esportazioni.

Le vendite al dettaglio, tuttavia, hanno mostrato un barlume di forza, registrando un aumento dell’1,8% a novembre rispetto al mese precedente.

La crescita annua è stata del 2,8%, leggermente superiore al tasso di inflazione, trainata dall’aumento delle spese per abbigliamento e beni di consumo.

Come reagirà lo yen?

Lo yen giapponese è sotto pressione e si scambia vicino al minimo di cinque mesi rispetto al dollaro statunitense.

La coppia USD/JPY si è recentemente attestata intorno a 157,70, in calo rispetto al massimo mensile di 158,08.

L’indebolimento dello yen ha alimentato l’inflazione aumentando i costi delle importazioni, in particolare di energia e materie prime.

I movimenti valutari continuano a rappresentare un fattore chiave per la BOJ.

Il ministro delle Finanze Katsunobu Kato ha messo in guardia da bruschi movimenti unilaterali nei mercati valutari e ha accennato a possibili interventi se la svalutazione dello yen dovesse accelerare.

La BOJ alzerà i tassi?

La prossima riunione di politica monetaria della BOJ, in programma il 23 e 24 gennaio, si preannuncia un evento chiave per le prospettive economiche del Giappone nel 2025.

Gli analisti sono divisi sulla questione se la banca centrale agirà rapidamente per aumentare i tassi o aspetterà di avere più chiarezza sulla crescita dei salari e sulle tendenze economiche globali.

Un fattore da tenere d’occhio sono le annuali trattative salariali in Giappone, che solitamente si concludono nel primo trimestre.

Se i salari mostreranno una crescita significativa, la BOJ potrebbe sentirsi più fiduciosa sulla sostenibilità del suo obiettivo di inflazione.

Il governatore Ueda ha ripetutamente sottolineato che un’inflazione durevole trainata dai salari è un prerequisito fondamentale per un ulteriore inasprimento.

L’evoluzione della politica monetaria giapponese potrebbe avere ripercussioni sui mercati mondiali.

La BOJ è stata una fonte chiave di liquidità per i mercati finanziari globali grazie al suo impegno di lunga data per i tassi bassi.

Un aumento dei tassi in Giappone potrebbe restringere la liquidità e influenzare i rendimenti obbligazionari in tutto il mondo.

Inoltre, i movimenti dello yen potrebbero avere ripercussioni di vasta portata sul commercio mondiale.

Uno yen più forte potrebbe ridurre la competitività delle esportazioni giapponesi, mentre uno yen più debole potrebbe aggravare l’inflazione globale attraverso costi di importazione più elevati.

L’aumento dell’inflazione a Tokyo è un segnale che la lunga lotta del Giappone contro la deflazione potrebbe volgere al termine.

Sebbene i prezzi più elevati dell’energia e il mercato del lavoro teso indichino un potenziale aumento dei tassi, altri dati economici e i rischi globali rendono la decisione della BOJ tutt’altro che semplice.