Quanto potrebbe costare alle economie di India e Pakistan un conflitto prolungato

Le tensioni tra India e Pakistan hanno continuato ad aumentare per il terzo giorno consecutivo dopo l'operazione militare di rappresaglia indiana, denominata Operazione Sindoor, in seguito all'attacco terroristico a Pahalgam che ha causato la morte di 26 civili.

Nella tarda serata di venerdì si è registrata una nuova ondata di attività di droni nel nord dell'India, con diverse città al buio e residenti che hanno segnalato esplosioni nel cielo.

Le autorità di difesa indiane hanno dichiarato che sono stati avvistati droni in 26 località.

Le autorità di Nuova Delhi hanno dichiarato che il Pakistan ha utilizzato quasi 400 droni per attaccare 36 località, da Siachen a Sir Creek, nella notte del 9 maggio, attacchi che i sistemi di difesa aerea indiani sono riusciti a sventare.

Tuttavia, l'esercito pakistano ha respinto le accuse indiane di aggressione transfrontaliera definendole "difesa fantasma".

Il tenente generale Ahmed Sharif Chaudhry, portavoce dell'esercito pakistano, ha dichiarato durante una conferenza stampa: “Hanno inviato il loro drone. Stanno ricevendo una risposta adeguata”.

Ha aggiunto che il Pakistan avrebbe risposto “nel momento, nel luogo e con il metodo da noi scelto”.

Sebbene Chaudhry abbia confermato una comunicazione indiretta tra i vertici della sicurezza indiana e pakistana, ha ribadito che il Pakistan non ha avuto alcun ruolo nel recente attacco terroristico a Pahalgam e ha contestato le affermazioni dell'India di aver sventato attacchi in oltre una dozzina di città.

Cresce la preoccupazione globale per la minaccia di un conflitto prolungato.

Con entrambe le nazioni dotate di armi nucleari e con una storia turbolenta alle spalle, gli osservatori internazionali hanno lanciato l'allarme sul potenziale di una conflagrazione più ampia.

Gli analisti osservano che sia l'India che il Pakistan sembrano aver sviluppato una maggiore propensione al rischio di escalation, aumentando la probabilità di frequenti schermaglie militari.

Sebbene la maggior parte degli esperti consideri ancora improbabile una guerra su vasta scala, anche scontri limitati comportano elevati costi economici e umani.

Il conflitto di Kargil viene spesso citato come punto di riferimento, con stime che suggeriscono che l'India allora spendeva 14,6 miliardi di rupie al giorno, mentre le spese militari giornaliere del Pakistan raggiungevano i 3,7 miliardi di rupie.

Il FMI valuta l'approvazione di un nuovo prestito da 1,3 miliardi di dollari al Pakistan, ma il paese rimane economicamente fragile.

Si prevede che lo sforzo economico di un prolungato conflitto sarà molto più gravoso per il Pakistan, che sta già lottando contro molteplici crisi.

Il governo Sharif sta lottando con un mandato indebolito, una continua insurrezione islamista lungo il confine afghano e violenze separatiste nel Balochistan.

Sul fronte fiscale, i problemi di Islamabad sono evidenti.

Il suo debito estero è salito a oltre 130 miliardi di dollari nel 2024, con oltre il 20% dovuto alla Cina.

Nel frattempo, le riserve di valuta estera si sono mantenute appena sopra i 15 miliardi di dollari, sufficienti a coprire solo circa tre mesi di importazioni.

Secondo Fitch, nell'anno fiscale 2025 scadranno oltre 22 miliardi di dollari di debito pubblico estero, di cui quasi 13 miliardi di dollari di depositi bilaterali.

Nel settembre 2024, il Pakistan ha ottenuto un prestito di salvataggio di 7 miliardi di dollari dal FMI. Sebbene ciò abbia offerto una tregua temporanea, il paese rimane vulnerabile.

Venerdì il FMI ha rivisto il suo accordo di finanziamento esteso (EFF) da 1 miliardo di dollari e ha preso in considerazione l'approvazione di un nuovo prestito da 1,3 miliardi di dollari nell'ambito del Fondo per la resilienza e la sostenibilità (RSF).

Tuttavia, l'India, membro attivo del FMI, ha espresso scetticismo sulla capacità del Pakistan di attuare le riforme, sottolineando la lunga storia di salvataggi falliti del paese.

“Se i programmi precedenti avessero avuto successo, il Pakistan non avrebbe avuto bisogno di un altro salvataggio”, ha dichiarato l'India, mettendo in discussione se il problema risiedesse nella progettazione del programma, nella sua applicazione o nell'impegno del Pakistan.

L'India ha inoltre fortemente contestato il potenziale uso improprio dei fondi del FMI, avvertendo che il continuo sostegno finanziario a un paese accusato di appoggiare il terrorismo transfrontaliero invia un segnale preoccupante alla comunità internazionale.

Ha avvertito che tale assistenza potrebbe danneggiare la credibilità delle istituzioni globali e dei donatori, e minare i principi stessi che essi affermano di sostenere.

Perché il Pakistan non può rischiare una guerra su vasta scala

Solo due giorni prima che l'India lanciasse l'Operazione Sindoor, Moody's Ratings aveva avvertito che le ostilità prolungate avrebbero probabilmente compromesso il consolidamento fiscale del Pakistan e bloccato qualsiasi progresso sulla stabilità macroeconomica.

Ha aggiunto che l'aumento delle tensioni potrebbe compromettere l'accesso del Pakistan ai finanziamenti esterni e mettere sotto pressione le già esigue riserve valutarie.

Yousuf Nazar, ex dirigente di Citigroup, ha condiviso queste preoccupazioni, scrivendo sul Financial Times che l'economia del Pakistan, in particolare il settore agricolo, era mal preparata ad un altro grande shock.

Nazar ha avvertito che la sospensione del Trattato sulle acque dell'Indo da parte dell'India potrebbe compromettere ulteriormente i mezzi di sussistenza di milioni di persone, dato che l'agricoltura impiega quasi il 40% della forza lavoro pakistana.

"Insieme alla persistente instabilità politica e agli effetti duraturi delle inondazioni del 2022, il paese è mal preparato per un altro grave shock. Una singola crisi potrebbe innescare il collasso economico e sofferenze di massa. Per Islamabad, evitare un'escalation significativa potrebbe essere una questione di sopravvivenza", ha scritto Nazar sul FT.

“Anche se una guerra su vasta scala appare improbabile, il potenziale per ostilità limitate – frequenti nella storia travagliata di questa rivalità – rimane elevato. E le escalation di breve durata possono comunque imporre costi economici e umani sproporzionati, in particolare su un paese vulnerabile come il Pakistan”, ha aggiunto.

L'India è economicamente più stabile, ma le maggiori spese per la difesa avranno delle ripercussioni.

L'India, pur essendo relativamente più stabile dal punto di vista economico, sta anche valutando attentamente i costi di una preparazione militare sostenuta.

Con riserve di valuta estera superiori a 650 miliardi di dollari, l'India è in una posizione migliore per resistere a shock come deflussi di capitali o aumento delle spese militari.

Tuttavia, questi costi non saranno trascurabili.

Nel bilancio dell'Unione del 2024, l'India ha stanziato 6,21 lakh crore di rupie per le spese militari.

Quella cifra rimane modesta rispetto al bilancio militare cinese di oltre 200 miliardi di dollari, ma qualsiasi ulteriore aumento potrebbe mettere a dura prova le risorse fiscali.

L'economista e giornalista Mitali Mukherjee ha osservato su Frontline che i recenti incentivi fiscali introdotti per stimolare la domanda dei consumatori hanno ridotto le entrate pubbliche di 1 trilione di rupie all'anno, limitando potenzialmente la capacità di spesa futura.

"Se l'India aumentasse le sue spese militari, si troverebbe in una situazione difficile", ha detto.

Mukherjee ha affermato che l'ultimo bilancio dell'Unione ha ammesso la necessità di un intervento urgente per stimolare i consumi, e che la risposta era un incentivo fiscale.

"Non è ancora chiaro se si sia registrato un miglioramento significativo nell'erosione del potere d'acquisto reale o nel rallentamento della crescita dei prestiti personali. Tuttavia, questo stimolo fiscale ha un rovescio della medaglia: significa che il governo perderà 1 trilione di rupie all'anno, il che a sua volta influirà sulle sue entrate e limiterà la sua capacità di spesa."

Moody's, in una valutazione separata, ha affermato che le condizioni macroeconomiche dell'India dovrebbero rimanere stabili, anche in uno scenario di tensione prolungata.

Forti investimenti pubblici e robusti consumi privati sono stati considerati fattori di protezione.

Tuttavia, l'agenzia ha aggiunto una nota di cautela: “Un aumento delle spese per la difesa in una simile eventualità potrebbe potenzialmente pesare sulla solidità fiscale di Nuova Delhi e rallentare il suo consolidamento fiscale”.

Un costoso stallo senza una fine in vista.

Sebbene entrambe le nazioni stiano adottando misure ponderate per evitare una guerra su vasta scala, la possibilità di un conflitto a bassa intensità prolungato rimane elevata.

Esperti e istituzioni finanziarie hanno iniziato a calcolare i costi in termini di crescita persa, aumento del debito e instabilità a lungo termine.

Mentre i cieli notturni dell'India settentrionale continuano a illuminarsi di attacchi di droni e risposte della difesa aerea, il mondo osserva con crescente preoccupazione.

Il prezzo della guerra, anche di una guerra che non scoppia mai del tutto, potrebbe già manifestarsi sotto forma di prospettive economiche ridotte, diplomazia fragile e stabilità interna compromessa.