Quanto è solido questo rally del mercato azionario statunitense?

Ultimamente è stato un periodo difficile per i commentatori dei mercati finanziari. È difficile dover scrivere della stessa cosa ogni giorno e farla sembrare interessante.

Alcuni mercati importanti, come il dollaro USA e il petrolio, sono stati limitati, mentre altri, come l'oro, si stanno consolidando dopo movimenti da record.

In molti casi, il momentum, misurato dal MACD, è passato da livelli estremi, sia di ipercomprato che di ipervenduto, a livelli neutri.

Ciò rende difficile mettere insieme una visione informata, da un punto di vista tecnico, su dove potrebbero dirigersi alcuni dei mercati più popolari.

La situazione non è aiutata dal fatto che gli investitori si trovano in uno stato di limbo quando si tratta di notizie relative al mercato.

La maggior parte delle tariffe più eclatanti del presidente Trump sono state rinviate.

Quindi ora si tratta di aspettare che trapelino notizie riguardanti i negoziati commerciali in corso, il più significativo dei quali è il manzo di Trump con la Cina.

Passando agli indici azionari statunitensi, ci concentriamo sull'S&P 500, probabilmente la misura più completa del sentiment nei confronti delle principali società statunitensi.

L'indice è crollato all'inizio di aprile, in seguito all'annuncio del presidente Trump di tariffe commerciali reciproche.

Ciò ha visto il MACD giornaliero scendere drasticamente, raggiungendo i livelli di ipervenduto più alti dal panico indotto dal Covid di marzo 2020.

Poi, analogamente a cinque anni fa, l'indice ha trovato un minimo e ha registrato un rally. Il rally "post-Covid" ha richiesto tempo per manifestarsi, con l'S&P che è salito fino a superare i massimi record pre-Covid ad agosto, circa cinque mesi dopo.

Questo è stato impressionante, soprattutto perché la pandemia era tutt'altro che finita.

Questa volta, l'indice S&P ha superato i massimi pre-dazi in circa sei settimane. Tuttavia, il problema con questa rapida ripresa da livelli molto ipervenduti è che ha spinto l'S&P direttamente in territorio seriamente ipercomprato.

Nonostante ciò, e a seguito di un pullback relativamente superficiale, l'S&P ha continuato a salire.

E sebbene debba ancora riconquistare il suo massimo storico di metà febbraio, l'indice è ora inferiore di meno del 2% a questo obiettivo.

Tutto questo nonostante la continua incertezza sui dazi, la probabilità che la Federal Reserve effettui solo un taglio dei tassi di 25 punti base nel 2025, anziché i quattro previsti all'inizio dell'anno, e le nuove preoccupazioni su ciò che la presidenza Trump potrebbe significare per il deficit di bilancio degli Stati Uniti.

Ma ci sono segnali che indicano che gli investitori non sono così ottimisti come l'attuale livello dell'indice S&P potrebbe suggerire.

Il Volatility Index (VIX) viene calcolato utilizzando le opzioni a un mese sull'indice S&P 500. Questo rende il VIX uno strumento molto utile per valutare i livelli di paura degli investitori, o la loro assenza.

La scorsa estate, da maggio a luglio, il VIX ha navigato allegramente a metà degli anni '15, raramente superando i 15 anni.

È salito (sopra 35) con il rally dello yen giapponese, distruggendo così il carry trade dello yen altamente indebitato.

Ma presto è sceso verso 15, per poi essere scambiato da queste parti, pur rompendo raramente sopra i 20, fino a marzo di quest'anno.

All'inizio di aprile, i dazi di Trump lo hanno visto tornare sopra i 35 e, ancora una volta, è sceso a livelli più bassi. Ma rimane elevato se confrontato con la storia recente, e questo dovrebbe essere un avvertimento.

Con l'S&P così vicino a nuovi massimi storici, la volatilità dovrebbe diminuire. Ma non lo è. Sembra che gli investitori siano disposti a pagare e coprire la loro esposizione con costose opzioni put S&P.

Forse questo è il costo del trading nel mondo di Trump, in particolare con l'avvicinarsi della scadenza dei dazi. Speriamo che queste put non siano necessarie.

(David Morrison è un analista di mercato senior presso Trade Nation. Le opinioni sono sue.)