SoftBank sale del 5% con il rally del Nikkei, ma la BOJ potrebbe rovinare la festa

SoftBank Group è salito di oltre il 5% a Tokyo venerdì, mentre i titoli tecnologici hanno registrato un rally per l'attenuarsi dei timori di un altro aumento dei tassi negli Stati Uniti.

SoftBank è salito del 5,3% nelle prime contrattazioni, contribuendo al rialzo del Nikkei 225 dell'1,8% a 69.523,56.

La mossa è stata innescata da dati sui prezzi alla produzione negli USA inferiori alle attese, che hanno ridotto la probabilità di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre a circa il 35%.

Per SoftBank, la cui valutazione è sempre più legata ad asset legati all'IA come Arm e OpenAI, aspettative di tassi USA più contenuti sono favorevoli.

Ma gli investitori sono anche sempre più convinti che la Banca del Giappone tornerà ad inasprire la politica a settembre, aumentando il rischio valutario.

SoftBank diventa una scommessa sempre più incentrata sull'IA

La sensibilità di SoftBank al sentiment tecnologico globale è aumentata mentre Masayoshi Son ha concentrato il gruppo sull'IA.

Il suo valore patrimoniale netto (NAV) è salito da circa ¥40 trilioni a fine marzo a ¥72,3 trilioni a fine giugno, sostenuto dai rialzi di Arm e Intel.

La correzione di luglio ha poi riportato il NAV verso ¥58,3 trilioni entro il 5 agosto, mostrando quanto rapidamente la ricchezza cartolare possa muoversi quando le valutazioni tecnologiche cambiano.

Aspettative di tassi USA più basse possono sostenere asset tecnologici costosi, migliorando il contesto per le società che rappresentano una quota maggiore del portafoglio di SoftBank.

L'analista di Deutsche Bank Peter Milliken ha avvertito del rovescio della medaglia.

MarketWatch ha riportato a giugno che Milliken ha declassato SoftBank a Hold, affermando che gli investitori erano "vulnerabili a un'inversione" sia dei prezzi tecnologici elevati sia dell'indebolimento dello yen dopo la forte corsa del titolo.

La BOJ diventa sempre più difficile da ignorare

La BOJ ha portato il tasso di politica monetaria all'1% a giugno, e le attese per un nuovo aumento si rafforzano dopo la debolezza dello yen e l'inflazione elevata.

I mercati ora danno una probabilità del 76% a un rialzo a settembre, secondo Tokyo Tanshi, rispetto al 24% del 30 luglio.

L'ex diplomatico giapponese per le valute Mitsuhiro Furusawa ha detto a Reuters che la maggior parte degli operatori di mercato ora si aspetta che la BOJ intervenga il mese prossimo.

Citi ha assunto una posizione altrettanto più restrittiva. Gli analisti hanno detto al Financial Times che "ora è chiaramente necessaria un'azione più restrittiva rispetto a prima" e prevedono che il tasso di politica raggiungerà il 2% entro la fine del 2027.

Goldman Sachs ha dichiarato che i rischi sono sbilanciati verso un aumento dei tassi anticipato.

Il meccanismo è importante per SoftBank, poiché tassi giapponesi più elevati possono rafforzare lo yen riducendo il differenziale dei rendimenti con gli USA.

Uno yen più forte riduce il valore, espresso in yen, degli asset esteri denominati in dollari e toglie parte dell'effetto favorevole della valuta che ha aiutato SoftBank durante il deprezzamento dello yen.

Uno yen più forte potrebbe mettere alla prova la corsa di SoftBank

SoftBank ha ancora motivi solidi per crescere. Arm rimane centrale nell'ecosistema dei chip per l'IA, OpenAI rappresenta una delle scommesse più importanti di Son, e il gruppo sta impegnando miliardi aggiuntivi in data center e infrastrutture per l'IA.

Ma queste esposizioni rendono il titolo particolarmente sensibile alle valutazioni tecnologiche e al rischio di cambio.

Un rapido apprezzamento dello yen potrebbe anche scatenare una volatilità più ampia, incentivando gli investitori a smontare le carry trade finanziate in yen, in cui il basso costo del credito giapponese finanzia investimenti in asset con rendimento più elevato all'estero.

Ciò non significa che un singolo rialzo della BOJ porrebbe fine al rally sull'IA di SoftBank.

Le sue partecipazioni estere potrebbero apprezzarsi fino a compensare la pressione valutaria, mentre un recupero graduale dello yen sarebbe meno dirompente di un'impennata improvvisa.