La BoE mantiene i tassi al 4,25% in un contesto di crescita debole e di crescenti rischi globali

Giovedì la Banca d'Inghilterra (BoE) ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento al 4,25%, mettendo in pausa il suo ciclo di allentamento monetario a causa della debole crescita del PIL e dell'indebolimento del mercato del lavoro, con i conflitti geopolitici che esercitano una pressione al rialzo sui prezzi.

La decisione non è stata una sorpresa per i mercati, con gli economisti che prevedevano in gran parte che la banca centrale avrebbe aspettato fino ad agosto prima di riprendere i tagli.

Dei nove membri del Comitato di politica monetaria (MPC) della BoE, sei hanno votato per mantenere il tasso attuale, mentre tre hanno sostenuto un taglio di 25 punti base.

La decisione, seguita da vicino, ha fatto seguito a una riduzione di un quarto di punto a maggio, il quarto taglio dall'agosto 2024.

L'inflazione nel Regno Unito è scesa al 3,4% a maggio, in linea con le aspettative ma ancora ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.

"La crescita sottostante del PIL del Regno Unito sembra essere rimasta debole e il mercato del lavoro ha continuato ad allentarsi, portando a segnali più chiari che un margine di allentamento si è aperto nel tempo", ha detto la banca centrale in un comunicato.

"I tassi di interesse rimangono su un percorso graduale al ribasso", ha detto il governatore della BoE Andrew Bailey, anche se i responsabili politici hanno aggiunto che i tassi di interesse non sono su un percorso prestabilito.

L'inflazione è ancora ostinatamente alta

La BoE ha sottolineato che, nonostante la tendenza al raffreddamento, l'inflazione dovrebbe rimanere stabile per il resto del 2025 prima di scendere verso l'obiettivo del 2% il prossimo anno.

Le precedenti previsioni della banca centrale suggeriscono che l'inflazione potrebbe salire al 3,7% nel terzo trimestre prima di ridursi nel 2026.

La commissione ha ribadito che i tassi non sono su un percorso prestabilito e che ulteriori decisioni dipenderanno dai dati economici e dagli sviluppi globali.

"Esamineremo attentamente la misura in cui [i cambiamenti del mercato del lavoro] si ripercuotono sull'inflazione dei prezzi al consumo", ha detto Bailey.

Conflitto in Medio Oriente, i dazi Usa esercitano pressioni inflazionistiche

Sebbene non sia un fattore trainante nella decisione di giovedì, la BoE ha riconosciuto che l'escalation del conflitto in Medio Oriente, in particolare tra Israele e Iran, sta contribuendo alla pressione al rialzo sui prezzi dell'energia.

Ha avvertito che "l'incertezza globale rimane elevata" con l'aumento dei prezzi dell'energia a causa dell'escalation del conflitto in Medio Oriente.

"Il Comitato rimarrà sensibile all'accresciuta imprevedibilità del contesto economico e geopolitico e continuerà ad aggiornare la sua valutazione dei rischi per l'economia", ha aggiunto.

Ulteriori preoccupazioni derivano dai dazi proposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che potrebbero interrompere i flussi commerciali globali e alimentare la volatilità dei prezzi.

La combinazione di shock esterni e debole produzione interna, tra cui una contrazione dello 0,3% del PIL di aprile, ha posto la BoE in una posizione restrittiva.

Il mercato del lavoro si indebolisce a causa dell'indebolimento della crescita

I responsabili politici continuano a esprimere cautela sui potenziali effetti di secondo impatto, in cui l'aumento dei prezzi porta a un aumento della domanda salariale, rischiando un'inflazione più persistente.

Allo stesso tempo, i segnali di tensione sul mercato del lavoro e una congiuntura stagnante pesano sulla domanda.

Fonte: Bloomberg

Le pressioni economiche sono state ulteriormente amplificate dal pacchetto di imposte sulle società da 26 miliardi di sterline del Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves, che secondo alcuni analisti potrebbe sopprimere gli investimenti e le assunzioni delle imprese.

"Le misure di crescita dei salari hanno continuato a moderarsi e, come a maggio, il Comitato prevede un rallentamento significativo nel resto dell'anno", ha affermato, aggiungendo che l'MPC "rimane vigile sulla misura in cui l'allentamento delle pressioni salariali si ripercuoterà sull'inflazione dei prezzi al consumo".

Quando dovrebbe iniziare l'allentamento monetario?

I mercati monetari prevedono attualmente altri due tagli di 25 punti base prima della fine del 2025.

La prossima mossa è ampiamente prevista per agosto, con un taglio finale probabile nel quarto trimestre.

John Gieve, ex vice governatore della BoE, ha dichiarato alla CNBC che i tassi di interesse potrebbero scendere al 4% o leggermente inferiori entro la fine dell'anno, salvo gravi shock geopolitici.

"Non sappiamo come si svilupperà questo conflitto in Medio Oriente, e non sappiamo come andranno a finire i dazi. Quindi [i responsabili politici della BoE] dovranno osservare le cose mese per mese", ha detto Gieve.

David Morrison, analista di mercato senior di Trade Nation, ha dichiarato: "Sebbene siano state segnalate ulteriori riduzioni dei tassi, la maggior parte degli analisti si aspetta che queste arrivino nel corso dell'anno, poiché la Banca valuta la necessità di sostenere la crescita rispetto al suo obiettivo di inflazione del 2%".

Rimangono rischi bilaterali per l'inflazione, ha concluso la banca centrale, osservando che "date le prospettive e la continua disinflazione, rimane appropriato un approccio graduale e attento all'ulteriore ritiro della restrizione della politica monetaria".

I mercati reagiscono quando la sterlina scivola

Sui mercati valutari, la sterlina è scivolata dopo la decisione sui tassi.

Alle 1102 GMT, era in calo dello 0,1% a $1,3415 contro il dollaro, che è rimasto sostanzialmente più forte dopo la decisione della Federal Reserve statunitense di mantenere i tassi stabili e abbassare le sue previsioni di crescita economica.

Morrison ha detto che il calo riflette il fatto che un membro dell'MPC in più ha votato per tagliare i tassi rispetto alle attese, aumentando così la probabilità di un altro taglio dei tassi alla prossima riunione della Banca ad agosto.

La sterlina è rimasta piatta rispetto all'euro a 85,53 pence.

Nonostante il calo di giovedì, la sterlina si è apprezzata del 7,3% rispetto al dollaro nel 2025, in gran parte trainata dai deflussi di capitali dai mercati statunitensi in seguito all'escalation delle tensioni commerciali.