I mercati indiani mostrano resilienza in mezzo ai venti contrari globali, afferma Raghvendra Nath di Ladderup Asset Management

Nonostante un inizio d'anno volatile, caratterizzato da tensioni geopolitiche e utili poco brillanti, il mercato azionario indiano ha dimostrato una sorprendente resilienza.

Con il ritorno all'ovile degli investitori retail e istituzionali, il Nifty e il Sensex hanno messo in scena una forte ripresa negli ultimi due mesi.

Raghvendra Nath, amministratore delegato di Ladderup Wealth Management, ritiene che il mercato indiano sia entrato in una "zona rialzista".

Secondo l'analista, i mercati stanno assistendo a un periodo in cui molteplici fattori economici come la spesa pubblica, gli investimenti privati e le condizioni macroeconomiche favorevoli si stanno allineando per sostenere una crescita sostenuta.

In una conversazione ad ampio raggio, Nath discute la performance del mercato del primo semestre, l'impatto dei rischi geopolitici, le aspettative per la prossima stagione degli utili e le sue prospettive per i prossimi 6-24 mesi. Estratti modificati:

Invezz: La prima metà del 2025 è stata ricca di eventi per i mercati. Come riassumeresti le prestazioni finora?

L'anno – l'anno solare – è iniziato con una nota piuttosto negativa. I risultati del terzo trimestre erano arrivati e non erano stati eccezionali.

Dopo i massimi che il mercato aveva raggiunto nel settembre 2024, le valutazioni erano sovraccaricate e l'attività speculativa era a livelli molto elevati.

Quindi, il mercato aveva iniziato a scivolare da settembre in poi, e nei primi due mesi – gennaio e febbraio – i mercati hanno effettivamente subito una correzione molto sostanziale.

Poi, ad aprile, c'è stato il conflitto indo-pakistano, e anche i risultati del quarto trimestre non sono stati diversi da quelli del terzo trimestre.

C'era qualche speranza che il Q4 sarebbe stato migliore del Q3, ma non si è concretizzato.

Quindi, i primi quattro mesi sono stati dedicati ad affrontare la volatilità, prima la correzione del mercato, poi il rischio geopolitico.

Ma una volta risolto il conflitto indo-pakistano ed annunciato un cessate il fuoco, i mercati sono gradualmente entrati nella zona rialzista. Inizialmente, gli investitori al dettaglio hanno iniziato ad arrivare.

Questa volta, gli investitori istituzionali sono arrivati in ritardo. Gli investitori stranieri hanno iniziato ad aumentare la loro esposizione all'India perché hanno visto stabilità politica, geopolitica ed economica.

Anche le istituzioni nazionali, che erano sedute sulla liquidità prima e durante il conflitto, hanno iniziato a impiegare quel capitale.

Allo stato attuale, i mercati sembrano in una posizione piuttosto confortevole.

I primi quattro mesi sono stati molto volatili; Gli ultimi due sono stati molto forti, contro ogni aspettativa.

Il mercato è salito di un rispettabile 8-9% dal 31 dicembre, che è un'ottima corsa.

Invezz: Durante le recenti fiammate geopolitiche, tra cui il conflitto indo-pakistano e le tensioni tra Israele e Iran, i mercati non hanno subito una brusca correzione. Cosa spiega questa forza relativa?

Uno è che, e questo ho iniziato a notare negli ultimi anni, i rischi vengono prezzati dal mercato man mano che emergono, non in anticipo.

E questo è qualcosa che ho visto fin dalla presidenza Trump.

Quando ha iniziato ad annunciare tutte quelle restrizioni legate al commercio e tariffe folli, il mercato ha iniziato a comportarsi in modo più maturo.

Anche dopo che l'India ha distrutto quei campi terroristici, il mercato ha reagito un po', ma non troppo.

Questo dimostra la maturità del mercato. Dimostra inoltre che nessun singolo gruppo di investitori sta influenzando il comportamento del mercato in modo aggressivo.

Riflette l'ampia presenza di investitori al dettaglio, istituzioni nazionali e investitori stranieri. Onestamente, è un segno di maturità più che altro.

Invezz: A proposito di Trump, si parla di un accordo commerciale tra Stati Uniti e India. Come vede le politiche commerciali statunitensi del passato e la possibilità di un accordo che abbia un impatto sulle società e sui settori indiani?

L'India ha un ampio surplus commerciale con gli Stati Uniti. Le due componenti principali sono le esportazioni IT, farmaceutiche e chimiche.

Le esportazioni IT sono servizi, non possono essere tassate. Il settore farmaceutico è fondamentale per gli Stati Uniti. Il costo dell'assistenza sanitaria è aumentato costantemente.

Gran parte degli americani dipende dagli ospedali gestiti dal governo. Avere generici forniti da aziende farmaceutiche indiane aiuta a mantenere bassi questi costi.

Se tutti i generici fossero sostituiti con equivalenti di marca, i costi sanitari aumenterebbero notevolmente. Quindi, l'assistenza sanitaria è stata tenuta fuori dalle discussioni sui dazi.

Il resto, come le gemme, i gioielli, i tessuti, sono settori piccoli e frammentati. Non esiste un unico grande esportatore di abbigliamento dall'India agli Stati Uniti.

Ecco perché i mercati non hanno reagito molto negativamente quando sono state annunciate quelle tariffe eclatanti – 34-35%. E penso che l'accordo, quando accadrà, sarà sicuramente inferiore al 34%.

Quindi, da quella posizione egregia se diventa un po' più appetibile, è più una formalità. Non avrà alcun impatto importante né sull'economia né sui mercati.

Invezz: Con l'inizio della stagione dei risultati del Q1, quali sono le vostre aspettative in termini di performance e trend settoriali?

Il Q1 sarà marginalmente migliore del Q4, questo è certo. Sarà una cosa molto ampia.

Ma nessuno si aspetta un cambiamento radicale nella redditività aziendale in tempi brevi.

Questo drammatico cambiamento è già avvenuto nel 2023-24 e nel 2024-25.

Ora che ci troviamo in uno scenario normalizzato – nessun effetto base che possa armeggiare positivamente o negativamente con le percentuali – non ci aspettiamo alcun cambiamento drammatico.

Ma ci sarà un cambiamento positivo, che deriverà da molteplici fattori trainanti dell'economia. La spesa pubblica è un grande motore.

Gli investimenti del settore privato sono un altro. Il mondo delle startup, gli schemi PLI, i tassi di interesse e l'inflazione: tutti questi sono positivi.

Il bilancio del governo è sano; Sta spendendo molto.

Il capitale straniero continua ad affluire. I bilanci delle imprese sono solidi, l'utilizzo della capacità produttiva è al 70-90% e le banche sono pronte a concedere prestiti.

Anche i prestiti al dettaglio dovrebbero riprendersi. Quindi i driver della redditività aziendale sono ben presenti.

Invezz: Quali sono le vostre prospettive di mercato per i prossimi sei mesi o anche a lungo termine? Qualche target con cui stai lavorando?

Non ho un obiettivo di prezzo specifico, ma a livello globale le cose si stanno stabilizzando. Il Medio Oriente è stata una regione instabile, ma anche questo si sta stabilizzando.

Sarei molto sorpreso se Israele si avventurasse e facesse qualcos'altro. Se ciò accadrà, spaventerà i mercati, ma per il resto ci stiamo dirigendo verso un periodo di calma geopolitica, soprattutto per l'India.

L'India sta diventando sempre più autosufficiente. L'inflazione è bassa, i tassi di interesse sono favorevoli, la crescita al dettaglio è elevata e la crescita del reddito è forte.

Tutti questi fattori indicano una positività costante nei mercati azionari.

Quindi, credo che i mercati rifletteranno facilmente la crescita degli utili. Non vedo alcuna correzione delle valutazioni a livello più ampio.

Se la crescita degli utili è dell'8-10%, il mercato dovrebbe premiarci con l'8-10%. Se la crescita degli utili è più elevata, potremmo ottenere di più.

Non sarei sorpreso se le valutazioni diventassero più costose del 4-5%. Quindi, se gli utili crescono del 10%, il mercato può dare rendimenti del 13-15%.

E questo continuerà anche l'anno prossimo.

Se si adotta una prospettiva a due anni – e il mercato sale del 20-25% – si sta parlando di un Sensex che supera 1.00.000.

Sarebbe un grande segno psicologico, e penso che sia una possibilità concreta nei prossimi due anni.