Fox acquisisce Roku per $22B: perché le azioni Fox scendono mentre Roku sale

Fox Corp. ha accettato di acquisire la piattaforma di streaming Roku in un accordo in contanti e azioni del valore di circa $22 billion, inclusi i debiti, in un'operazione che espanderebbe in modo significativo la portata digitale della società media e rimodellerebbe il panorama televisivo statunitense.

L'accordo combina il portafoglio di contenuti live sportivi, notizie e intrattenimento di Fox con il sistema operativo per TV connesse e la piattaforma pubblicitaria di Roku, creando quella che le società hanno definito una media and technology company di nuova generazione e su scala ampliata.

L'accordo crea un colosso dello streaming

Fox ha affermato che la società combinata diventerebbe il terzo operatore per quota di spettatori nel mercato televisivo statunitense, sottolineando l'importanza crescente della distribuzione via streaming nell'industria dei media.

"Questo è un momento decisivo per Fox", ha detto il Chief Executive Lachlan Murdoch in una nota che annunciava l'accordo.

Il CEO di Roku, Anthony Wood, ha dichiarato che la piattaforma raggiunge attualmente più di 100 milioni di famiglie a livello globale e ha inquadrato l'operazione come un'opportunità per accelerare la crescita.

"La combinazione con Fox è un'opportunità straordinaria per accelerare la nostra visione, crescere più rapidamente e innovare in modo più aggressivo per spettatori, partner e inserzionisti", ha detto Wood.

Secondo i termini della transazione, Fox acquisirà Roku a $160 per azione attraverso una combinazione di contanti e azioni ordinarie di classe A di Fox.

Si prevede che gli azionisti di Fox possiederanno circa il 73% della società combinata, mentre gli azionisti di Roku deterranno la quota restante.

I consigli di amministrazione di entrambe le società hanno approvato la transazione. Wood rimarrà coinvolto nella società combinata e entrerà nel board di Fox dopo la chiusura dell'operazione.

Gli investitori reagiscono con cautela

La reazione iniziale di Wall Street è stata mista.

Le azioni FOX sono scese di circa il 13% nel premarket, riflettendo le preoccupazioni degli investitori per la diluizione e i rischi che spesso accompagnano grandi acquisizioni parzialmente finanziate con azioni.

Le azioni Roku sono salite dell'1,7% a $146.11 nel premarket, estendendo i guadagni di venerdì quando il titolo era balzato di oltre il 20% dopo i report secondo cui la società stava esplorando una vendita e aveva tenuto colloqui con almeno una grande società media.

Fox ha dichiarato che finanzierà la parte in contanti dell'accordo usando la liquidità disponibile e nuovo indebitamento, inclusa una linea bridge da $12 billion.

La società punta a circa $400 million di sinergie operative annuali e si aspetta che la transazione diventi accretiva per il free cash flow per azione entro il secondo anno pieno successivo alla chiusura.

Gli analisti vedono logica strategica; rialzi di target su Roku

Le banche d'affari hanno generalmente giudicato l'accordo strategicamente significativo per entrambe le società.

Needham ha rialzato il suo target price su Roku a $170 da $140 mantenendo un giudizio Buy, citando il valore strategico della posizione di Roku nell'ecosistema dello streaming.

Citizens ha inoltre aumentato il proprio target a $175 da $170 e ha ribadito un giudizio Market Outperform.

L'analista Matthew Condon ha affermato che il dominio di Roku nella connected television la rendeva un target di acquisizione attraente.

Roku rappresenta il 44% del tempo di visione in streaming negli Stati Uniti, secondo Comscore, e, in quanto principale sistema operativo televisivo, raggiunge più della metà delle famiglie TV broadband statunitensi, ha osservato Citizens.

Gli analisti di JPMorgan hanno sostenuto che l'acquisizione potrebbe riposizionare in modo sostanziale Fox verso lo streaming digitale e contribuire ad affrontare le persistenti preoccupazioni degli investitori sulla dipendenza della società dal pay-TV tradizionale.

"Un accordo con Roku sposterebbe fondamentalmente il business verso il digitale e risponderebbe alle preoccupazioni a lungo termine legate a un'eredità nel PayTV", hanno scritto gli analisti.

Hanno aggiunto che Fox otterrebbe una distribuzione digitale diretta in oltre 100 milioni di famiglie per i suoi programmi sportivi, di news e di intrattenimento, rafforzando al contempo la sua posizione nel mercato in rapida crescita dello streaming gratuito supportato dalla pubblicità tramite la combinazione della piattaforma di Roku e Tubi di Fox.

I rischi di integrazione restano una preoccupazione chiave

Nonostante la logica strategica, gli analisti hanno anche avvertito che integrare una grande piattaforma tecnologica in una società media tradizionale potrebbe risultare impegnativo.

JPMorgan ha avvertito che la proprietà di Roku potrebbe introdurre rischi di esecuzione e complessità operative in quella che per Fox è stata finora una storia d'investimento relativamente lineare.

L'accordo arriva inoltre in un momento in cui le società media sono sotto pressione per costruire attività di streaming profittevoli gestendo al contempo il declino della televisione via cavo tradizionale.

Per Fox, che da tempo si affida a sport live e notizie per mantenere rilevanza nell'era del cavo, l'acquisizione rappresenta il suo tentativo più audace finora di assicurarsi una posizione più forte nell'economia dello streaming.