Verso l'infinito e oltre?

C'è qualcosa che può ostacolare questo rally del mercato azionario guidato dagli Stati Uniti? Beh, sì, molte cose possono.

Ma non appena si pone un problema, gli investitori guardano oltre le interpretazioni negative e si concentrano su tutti i buoni motivi per aumentare la loro esposizione alle azioni

Basta guardare i dazi di Trump. Per quanto riguarda gli investitori, il rischio maggiore è arrivato quando i dazi reciproci sono stati annunciati per la prima volta dal presidente Trump il 2 aprile, il "Giorno della Liberazione".

I quattro principali indici azionari statunitensi (Dow, S&P, NASDAQ e Russell 2000) erano già reduci dai massimi toccati all'inizio dell'anno, o verso la fine dell'anno precedente, poiché gli analisti hanno ridotto le loro aspettative di ulteriori tagli dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense.

Il sell-off si è trasformato in una disfatta che, nel giro di pochi giorni, ha riportato sia l'S&P che il NASDAQ ai livelli visti l'ultima volta quindici mesi prima.

Eppure, pochi mesi dopo, entrambi gli indici stavano facendo una serie di nuovi massimi storici.

Gli investitori sono stati incoraggiati dai ripetuti rinvii delle scadenze da parte del presidente Trump, riprendendo in vita il mantra piuttosto ingiusto che "Trump si tira sempre indietro", o l'operazione TACO.

Con l'avvicinarsi delle nuove scadenze (ovvero il 9 agosto per la Cina e il 1° agosto per tutti gli altri), ci sono state notizie che il Giappone e gli Stati Uniti hanno raggiunto un accordo.

Ciò ha alimentato le speculazioni sul fatto che anche altri importanti partner commerciali, come l'Unione Europea e la Corea del Sud, concluderanno accordi prima della data limite, evitando così gli oneri tariffari reciproci paralizzanti che intaccherebbero enormemente il commercio globale con gli Stati Uniti.

Inoltre, gli investitori si rallegrano del fatto che il commercio non si sia fermato, che Trump possa puntare sui dollari guadagnati attraverso i dazi in vigore e che l'inflazione negli Stati Uniti non sia salita alle stelle a causa dei dazi.

Quest'ultimo punto non dovrebbe sorprendere, dato che finora sono entrate in vigore poche tariffe. Le prospettive sono nuvolose nella migliore delle ipotesi.

Tuttavia, le prime prove suggeriscono che i dazi in vigore sono stati assorbiti dagli importatori e dai produttori statunitensi, piuttosto che trasferiti ai consumatori.

Sembra una buona notizia.

Ma alla fine, se le aziende stanno assorbendo gran parte dei costi tariffari (e Goldman Sachs calcola che i dazi si baseranno intorno al 15%), ciò influenzerà la loro redditività, mettendo in discussione le loro valutazioni.

Ma c'è un'altra questione che dovrebbe far riflettere gli investitori. Il presidente Trump ha ripetutamente criticato il presidente della Federal Reserve Jerome Powell.

Trump ha accusato Powell di agire politicamente tagliando i tassi per aiutare i democratici in vista delle elezioni dello scorso anno, rifiutandosi di tagliarli ulteriormente da quando Trump ha vinto la presidenza.

Trump ha interpretato questa mancanza di azione da parte del presidente della Fed come una penalizzazione degli acquirenti di case e un costo al governo degli Stati Uniti di 1 trilione di dollari in pagamenti di tassi di interesse extra sul suo debito. Il mandato di Powell scade a maggio del prossimo anno.

Ma il presidente sta parlando di annunciare il suo successore entro settembre. Ciò creerebbe di fatto una "sedia ombra" che minerebbe gravemente l'autorità di Powell.

E, si presume, che la scelta di Trump si affretterebbe a eseguire gli ordini del suo capo tagliando i tassi in modo aggressivo.

Quando è uscita la notizia che Trump aveva apertamente discusso di licenziare il presidente Powell, i mercati hanno reagito male.

Il dollaro USA è crollato, così come i mercati azionari, mentre i metalli preziosi sono saliti alle stelle.

Eppure, anche se Trump continua a attaccare Powell, sollevando la possibilità che quest'ultimo possa dimettersi comunque, i mercati hanno in gran parte ignorato la questione.

O forse sì? Forse si stanno comportando in modo razionale, dato che la prospettiva di tassi di interesse nettamente più bassi non fa che spingere ulteriormente il mercato azionario.

Ma gli investitori dovrebbero stare attenti a ciò che desiderano.

Non è solo una questione di indipendenza della banca centrale. Un allentamento aggressivo potrebbe innescare un altro ciclo di inflazione, che danneggerà la base elettorale di Trump molto più dei suoi ricchi amici.

Minerebbe anche il mercato del Tesoro statunitense e il dollaro USA.

Se questo dovesse accadere, allora non sarà Jerome Powell ad avere la colpa, ma Donald Trump stesso.

(David Morrison è un analista di mercato senior presso Trade Nation. Le opinioni sono sue.)