Le azioni dell'IA sono davvero in una bolla? Il confronto con gli anni '90 dice 'no'

Gli investitori hanno abbandonato le azioni dell'IA nelle ultime sessioni a causa delle crescenti preoccupazioni che si stia formando una bolla in quel segmento del mercato.

Anche nomi di alto profilo come Sam Altman, amministratore delegato di OpenAI, hanno recentemente messo in guardia contro l'eccessivo clamore. Tuttavia, Chen Zhao, senior strategist di Alpine Macro, vede le cose in modo diverso.

In una recente intervista alla CNBC, Zhao ha sostenuto che l'attuale contesto di mercato rispecchia gli anni '90 in modi chiave, suggerendo che le azioni dell'IA potrebbero non essere in una bolla. Invece, sono pronti per un altro rally significativo.

Tracciando parallelismi con l'era delle dot-com, i cicli di inasprimento aggressivi della Fed e i boom degli investimenti guidati dalla tecnologia, Zhao ritiene che il commercio dell'intelligenza artificiale abbia ancora spazio per correre.

Il confronto tra i cicli dei tassi d'interesse suggerisce che l'IA non è una bolla

Su "Squawk Box Asia", Chen Zhao ha sottolineato gli aggressivi rialzi dei tassi della Federal Reserve nel 1994, che, a differenza dei precedenti cicli di inasprimento, non hanno innescato una recessione.

Questo ha segnato un punto di svolta nella politica monetaria e Zhao vede una dinamica simile in atto oggi. La Fed ha aumentato bruscamente i tassi nel 2022, ma l'economia statunitense è rimasta resiliente.

Con la banca centrale che si sta orientando verso l'allentamento, ritiene che il cambiamento della politica monetaria potrebbe porre le basi per un potente rally delle azioni, in particolare nel settore tecnologico.

Boom di investimenti simili indicano che i titoli dell'intelligenza artificiale hanno ancora molta strada da fare

Negli anni '90, un'enorme impennata degli investimenti legati a Internet, ha alimentato il boom delle dot-com. Oggi, Zhao vede un parallelo nell'esplosione della spesa per l'intelligenza artificiale e i data center.

Ciò che colpisce, ha aggiunto Zhao, è che il contributo degli investimenti nei data center alla crescita del PIL è ora paragonabile alla spesa dei consumatori, un motore storicamente dominante dell'economia statunitense.

"È stato abbastanza scioccante", ha detto. Questo livello di impiego del capitale, sostiene, riflette una trasformazione strutturale piuttosto che un eccesso speculativo, rafforzando l'ipotesi che i titoli dell'IA non siano in una bolla.

I tagli dei tassi tendono a preparare il terreno per il prossimo rialzo dei titoli tecnologici

Chen Zhao ha anche fatto un confronto tra la volatilità del mercato alla fine degli anni '90 e gli episodi recenti.

Nel 1998, la crisi LTCM ha innescato un calo del 20% delle azioni, spingendo la Fed a tagliare i tassi tre volte, ponendo le basi per un movimento parabolico dei prezzi delle azioni tecnologiche.

Secondo la strategia Alpina Macro, un modello simile si sta sviluppando nel 2025. Invece della crisi LTCM, quest'anno abbiamo avuto un "capriccio tariffario", in cui i mercati sono scesi di circa il 27% prima di rimbalzare bruscamente.

"La velocità di recupero è stata sostanzialmente la stessa", ha detto. Con la banca centrale statunitense ora in un ciclo di allentamento, Zhao ritiene che i titoli dell'intelligenza artificiale, in particolare i cosiddetti "Magnifici Sette", potrebbero vedere un altro importante rialzo nella seconda metà del 2025.

"I mercati rialzisti non muoiono di vecchiaia", ha ricordato. "Vengono massacrati dalle banche centrali".