Le operazioni di private equity in Giappone hanno raggiunto i 27,6 miliardi di dollari ad agosto, sulla buona strada per un anno record

Secondo un rapporto di Reuter, il Giappone è sulla buona strada per vedere accordi take-private da record quest'anno, con transazioni che dovrebbero superare i 40,3 miliardi di dollari totali registrati nel 2023.

Un mix di pressioni da parte degli investitori attivisti, riforme della governance della Borsa di Tokyo e un interesse senza precedenti del private equity sta alimentando un'ondata di delisting.

Nell'anno fino al 20 agosto, le operazioni di private equity hanno già raggiunto i 27,6 miliardi di dollari, quasi il triplo rispetto ai 9,5 miliardi di dollari dello stesso periodo del 2024, secondo Dealogic.

I grandi fondi di buyout, un tempo visti come "hagetaka" o avvoltoi, sono ora attivamente corteggiati da aziende desiderose di ristrutturarsi lontano dal controllo pubblico.

Accelera l'attività di private equity con operazioni da 27,6 miliardi di dollari

La pipeline di private equity giapponese si sta espandendo a un ritmo rapido. Aziende come Carlyle, KKR, EQT e Blackstone sono in competizione per le opportunità con l'aumento della domanda.

La sola Carlyle Japan ha riportato più di 300 opportunità in esame nei suoi tre settori principali, con circa 30 operazioni che dovrebbero concludersi entro 12-18 mesi.

Importanti annunci recenti evidenziano questa impennata. Blackstone ha fatto un'offerta da 3,5 miliardi di dollari per il gruppo di personale ingegneristico TechnoPro, mentre EQT ha lanciato un'offerta da 2,7 miliardi di dollari per il produttore di ascensori Fujitec.

Queste mosse sottolineano l'entità dell'impiego di capitale in Giappone, in controtendenza rispetto al rallentamento globale dell'attività di private equity.

I solidi mercati dei capitali giapponesi offrono inoltre ai fondi flessibilità nella strutturazione delle uscite. Gli addetti ai lavori del settore si aspettano un maggior numero di accordi da sponsor a sponsor, relisting, fusioni e acquisizioni come percorsi per gli investitori per ottenere rendimenti, rafforzando ulteriormente l'appetito per le operazioni.

Gli investitori attivisti spingono le aziende verso il delisting

Le riforme della governance della Borsa di Tokyo hanno spinto le società quotate a migliorare la gestione del capitale e a ridurre le partecipazioni incrociate.

Queste regole mirano ad affrontare il numero insolitamente elevato di titoli sottovalutati del Giappone e hanno innescato un'ondata di riacquisti di azioni, cessioni di asset e management buyout.

Anche gli investitori attivisti stanno svolgendo un ruolo fondamentale. L'obiettivo di Oasis Management di Fujitec ha portato al raddoppio del prezzo delle sue azioni nell'arco di tre anni, prima dell'eventuale offerta pubblica di acquisto di EQT.

Tuttavia, l'offerta di private equity è stata inferiore alla valutazione di mercato, dimostrando come la speculazione guidata dagli attivisti possa complicare il processo di negoziazione.

Bank of America ha osservato che una volta che gli attivisti spingono i prezzi delle azioni troppo in alto, fare un'offerta di acquisto diventa più difficile. Per evitare ciò, le aziende si rivolgono sempre più spesso ai partner di private equity prima che la pressione degli attivisti si intensifichi.

Le aziende avviano sempre più colloqui con il private equity

A differenza dei decenni precedenti, quando si temeva il private equity, i team di gestione giapponesi stanno ora avviando discussioni in modo proattivo. I fondi affermano che fino alla metà delle trattative in corso sono avviate dalle società stesse, riflettendo un cambiamento di atteggiamento.

I team di gestione vedono le operazioni take-private come uno strumento strategico per ristrutturare le operazioni al di fuori del controllo dei mercati pubblici.

Le società di private equity di solito offrono ai dirigenti esistenti la possibilità di eseguire piani di turnaround, creando un approccio più cooperativo rispetto agli investitori attivisti.

Questa strategia proattiva ha trasformato il delisting in un'opzione naturale per molte aziende che cercano flessibilità e stabilità. Con l'abbondante capitale di private equity sul mercato, sia le aziende di grandi dimensioni che quelle di medie dimensioni si stanno mettendo in fila per possibili acquisizioni.

Le strategie di uscita si espandono mentre i mercati dei capitali giapponesi sostengono la crescita

I mercati dei capitali sviluppati del Giappone e l'appetito degli investitori supportano diverse opzioni di uscita. I relisting di società ristrutturate, le fusioni transfrontaliere e le vendite da sponsor a sponsor sono tutti fattori che stanno prendendo in considerazione gli operatori di private equity.

EQT, che è già attiva nel mercato giapponese, ha segnalato che le uscite da sponsor a sponsor stanno diventando più comuni, data la quantità di capitale in attesa di essere impiegato. Questa tendenza rafforza il ruolo del private equity sia come acquirente che come venditore nel panorama delle operazioni in Giappone.

Con le riforme in corso, l'aumento della pressione degli attivisti e i fondi di private equity pieni di capitali, lo slancio delle transazioni in Giappone sembra destinato a continuare fino al 2024, stabilendo nuovi parametri di riferimento in termini di valore e volume.