La brasiliana Itaú BBA ribadisce l'acquisto di Suzano, Klabin; vede un rialzo nonostante i rischi a breve termine

Itaú BBA ha ribadito le sue raccomandazioni di acquisto sui produttori brasiliani di cellulosa e carta Suzano (SUZB3) e Klabin (KLBN11), citando valutazioni interessanti dopo l'aggiornamento delle stime basato sui risultati del secondo trimestre delle società.

Secondo il media locale InfoMoney, l'analisi ha preso in considerazione un apprezzamento previsto del real, secondo il team macroeconomico della banca, insieme alle recenti mosse aziendali.

Oggi, gli acquirenti hanno sbloccato l'affare per Dai Estt-2i di Suzano, con Kimberly-Clark che ha fatto una proposta e Klabin che ha rinunciato a un cattivo investimento in beni forestali sensibili.

Le prospettive positive a medio termine di BBA si basano su questi sviluppi e su un previsto inasprimento dell'equilibrio globale tra domanda e offerta di cellulosa entro il 2026.

Si prevede che i prezzi della cellulosa saranno scambiati nella regione di 580 dollari entro questa data.

Ciononostante, ha notato che questo contesto positivo è mitigato da una prospettiva cauta a breve termine, senza catalizzatori che spingano le azioni al rialzo nei prossimi sei mesi.

Suzano: target price e impatto dell'acquisizione più elevati

Itaú BBA ha aumentato il target price di Suzano a R$70 per azione entro la fine del 2026 da R$63, riflettendo un potenziale apprezzamento del 33%.

Il consiglio arriva nonostante le prospettive di EBITDA della banca per il 2026 siano inferiori di circa il 12% rispetto al consenso del mercato.

Le stime sugli utili di Suzano, tuttavia, si sono spostate. Si prevede che l'effetto negativo del tasso di cambio sarà ora mitigato dall'aumento dell'EBITDA della joint venture con Kimberly-Clark, la cui chiusura è prevista per la metà del 2026.

Anche con questo aumento, l'investimento previsto di 9,5 miliardi di rand di Suzano per acquisire la sua parte nella joint Kimberly-Clark limiterà il flusso di cassa libero nel 2026.

Senza questa spesa, la banca prevede che il ritorno del flusso di cassa dell'azienda sarà del 13%. Entro il 2027, si prevede che il rendimento raggiungerà il 18%, guadagnando più di 2 miliardi di dollari.

In termini di valutazione, Suzano viene scambiato a 5,7 volte l'Enterprise Value rispetto all'EBITDA nel 2026, scendendo a 4,4 entro il 2027. Questi multipli rafforzano le prospettive ottimistiche di BBA, nonostante i venti contrari finanziari a breve termine derivanti dalle acquisizioni.

Klabin: valutazione scontata, solida generazione di cassa

Itaú BBA ha mantenuto una raccomandazione di acquisto per Klabin, ma ha ridotto il prezzo obiettivo da R$25 a R$23 per azione entro la fine del 2026. Anche con un obiettivo più basso, la banca vede un potenziale di rialzo del 25%.

Secondo la ricerca, Klabin è attualmente scambiato a 6,2 volte l'EV/EBITDA per il 2026, significativamente inferiore al suo intervallo medio storico compreso tra 8,0 e 8,5 volte. Secondo BBA, questo sconto rende il titolo desiderabile.

Si stima che Klabin produrrà un rendimento medio del flusso di cassa libero del 7% dal 2025 al 2027, escludendo il progetto Plateau.

Questa quantità di generazione di cassa dovrebbe tradursi in un rendimento medio da dividendi del 5,5% nello stesso periodo di tempo, rafforzando l'attrattiva della società per gli investitori in cerca di reddito.

Prospettive settoriali: ottimismo per il 2026, le sfide da affrontare

Le prospettive settoriali di Itaú BBA rimangono cautamente ottimistiche. La banca prevede che l'equilibrio tra domanda e offerta del mercato globale della cellulosa migliorerà drasticamente entro il 2026, con prezzi previsti a 580 dollari per tonnellata.

Questa previsione supporta le sue prospettive favorevoli a medio termine sia per Suzano che per Klabin.

Allo stesso tempo, l'istituto ha evidenziato la mancanza di catalizzatori a breve termine che potrebbero spingere le azioni al rialzo nel prossimo futuro.

La volatilità valutaria, i continui impegni di capitale e le preoccupazioni macroeconomiche continuano a pesare sul sentiment.

Titoli value a lungo termine

Itaú BBA ha ribadito le sue richieste di acquisto, citando Suzano e Klabin come luoghi di ingresso interessanti per gli investitori a lungo termine disposti a guardare oltre le sfide a breve termine.

La fusione di Suzano con Kimberly-Clark e la rigorosa allocazione del capitale di Klabin attraverso la vendita di asset creano leve strategiche che potrebbero sbloccare valore entro il 2026 e oltre.

Sebbene esistano preoccupazioni sull'esecuzione, le aspettative riviste della banca indicano che entrambe le società sono ben posizionate per trarre profitto da un futuro rimbalzo dei prezzi della cellulosa e da fondamentali del settore più solidi.