Gestori di fondi: il mercato obbligazionario britannico rappresenta un'"opportunità generazionale" nel 2025

Il mercato dei titoli di Stato del Regno Unito è salito sotto i riflettori questa settimana, con i rendimenti a lungo termine che sono saliti a livelli che non si vedevano dalla fine degli anni '90.

Secondo James Carter, gestore di fondi presso W1M, questo drammatico aumento dei rendimenti rappresenta un punto di ingresso raro e convincente per gli investitori.

Parlando con la CNBC, Carter ha descritto l'attuale configurazione come una "opportunità generazionale", in particolare per i gilt a lunga scadenza del Regno Unito, che a suo avviso stanno scontando un eccessivo pessimismo.

Perché i rendimenti obbligazionari sono saliti a livelli record

Il rendimento del titolo di Stato a 30 anni del Regno Unito ha toccato brevemente il 5,723% martedì - il massimo dal 1998 - prima di diminuire leggermente nel corso della settimana.

Questo picco riflette una combinazione di fattori: persistenti preoccupazioni per l'inflazione, cambiamento della politica monetaria e calo della domanda da parte di investitori istituzionali come i fondi pensione.

Anche i gilt a più breve scadenza hanno registrato volatilità, sebbene i loro rendimenti siano diminuiti rispetto ai massimi precedenti di quest'anno.

Carter attribuisce la curva dei rendimenti ripida a un premio a termine insolitamente elevato, ovvero la remunerazione extra che gli investitori richiedono per detenere scadenze più lunghe.

"Il premio a termine... è eccezionalmente alto, in particolare nel Regno Unito, e questo significa che molte cattive notizie sono scontate", ha detto.

L'implicazione è che gli investitori vengono ricompensati profumatamente per l'assunzione del rischio di duration, anche se il sentiment del mercato rimane fragile.

Perché il mercato obbligazionario del Regno Unito è particolarmente attraente

Mentre la maggior parte dei mercati sviluppati deve affrontare venti contrari fiscali e monetari, Carter vede il Regno Unito in una posizione unica.

I rendimenti reali del Giappone rimangono poco attraenti e gli Stati Uniti devono affrontare crescenti sfide fiscali, aggravate dall'incertezza politica e dalle preoccupazioni per l'indipendenza della banca centrale.

In Europa, l'impennata della spesa pianificata in Germania e lo stallo legislativo della Francia aggiungono pressione ai mercati del debito sovrano.

Gli strateghi di UBS hanno fatto eco a questo sentimento in una recente nota, definendo il Regno Unito "uno dei mercati dei tassi più interessanti per il run-in del 2025".

Sebbene permangano dei rischi, in particolare per quanto riguarda la credibilità del bilancio e la domanda debole, la parte lunga della curva sembra sottovalutata.

Per gli investitori che desiderano guardare oltre le voci di breve termine, il mercato dei gilt britannici potrebbe offrire una delle opportunità obbligazionarie più interessanti degli ultimi anni.

Dovresti investire in obbligazioni britanniche oggi?

Nonostante le recenti turbolenze, Carter sostiene che i fondamentali sottostanti del mercato obbligazionario britannico sono più resilienti di quanto suggeriscano i titoli dei giornali.

Carter ha anche sottolineato l'importanza della credibilità fiscale.

"Non appena il mercato obbligazionario inizia a credere che... Siamo un paio di mani sicure... che potrebbe offrire un'offerta per i gilt", ha detto, riferendosi all'impegno del governo per la disciplina di bilancio.

Un potenziale rallentamento del programma di inasprimento quantitativo della Banca d'Inghilterra potrebbe sostenere ulteriormente i prezzi, soprattutto alla luce del calo dei gilt rispetto ai massimi dell'era pandemica.

Nel complesso, con rendimenti elevati, disciplina fiscale e gilt a lungo termine sottovalutati, il mercato obbligazionario britannico può offrire un raro rialzo per gli investitori più esigenti disposti a guardare oltre la volatilità e il sentiment a breve termine.