Intervista: Kimball Carr di Inspire Veterinary Partners su come il suo modello di equità condivisa mira a sfidare il private equity nella cura degli animali domestici

Il possesso di animali da compagnia è in aumento in tutto il mondo e gli Stati Uniti non fanno eccezione.

A partire dal 2024, il 66% delle famiglie statunitensi, circa 86,9 milioni di case, possedeva un animale domestico.

Dalla compagnia al supporto emotivo, gli animali domestici sono diventati una parte vitale della vita dei loro proprietari.

Gli americani stanno anche spendendo più che mai per i loro compagni pelosi.

Secondo l'American Pet Products Association, gli americani hanno speso 152 miliardi di dollari per gli animali domestici nel 2024, di cui quasi 40 miliardi di dollari destinati alle cure veterinarie e alle vendite di prodotti correlati.

Per le società di private equity, questa tendenza in crescita ha aperto un'opportunità di business redditizia.

I dati di PitchBook mostrano che il private equity ha investito 51,6 miliardi di dollari nel settore veterinario tra il 2017 e il 2023, seguiti da altri 9,3 miliardi di dollari solo nei primi quattro mesi del 2024.

Tuttavia, la crescente proprietà del private equity nelle cliniche veterinarie ha fatto sì che i critici lanciassero l'allarme sul fatto che la sua crescente presenza potrebbe avere le stesse conseguenze che ha avuto la crescente proprietà degli ospedali da parte del PE: aumento dei prezzi, riduzione dei servizi e persino chiusure volte a massimizzare i rendimenti degli azionisti.

In questo contesto, Inspire Veterinary Partners (NASDAQ: IVP) afferma di posizionarsi come alternativa al modello sostenuto da PE.

Il suo approccio enfatizza la proprietà a lungo termine della clinica, i piani di azionariato dei dipendenti (ESOP) e le strategie di crescita incentrate sull'investimento del team, piuttosto che sul tipico roll-up e uscita degli asset da tre a cinque anni perseguito dalle società di private equity.

"I fondatori e i leader di Inspire includono professionisti veterinari e selezioniamo le cliniche per l'acquisto con il desiderio di mantenere tali cliniche a lungo termine e fare piani di crescita di conseguenza", ha detto il CEO di IVP Kimball Carr a Invezz in un'intervista.

"Il nostro obiettivo è quello di fornire un nuovo percorso verso il consolidamento di cliniche multi-unità, guidato dall'investimento nei nostri team e, soprattutto, da un percorso verso l'equità condivisa".

Carr ha anche parlato della recente transazione di azioni privilegiate convertibili da 10 milioni di dollari dell'azienda, della sua strategia di crescita e di come Inspire intende affrontare sfide come la carenza di manodopera e l'aumento dei costi veterinari.

Estratti:

Kimball Carr, CEO, Inspire Veterinary Partners

Sfide del modello di clinica veterinaria sostenuta da PE negli Stati Uniti

Invezz: Il tuo sito web dice che l'IVP offre un modo migliore di proprietà veterinaria rispetto alla proprietà da parte di fondi di private equity. Quali sono le insidie dei fondi di private equity che possiedono sempre più studi veterinari negli Stati Uniti e in che modo il vostro modello differisce dal loro?

Crediamo fermamente che non ci sia una scelta giusta o sbagliata tra l'acquisto di una clinica veterinaria sostenuta da PE rispetto ad altri modelli, come Inspire Veterinary Partners.

Detto questo, abbiamo anche visto che la maggior parte del consolidamento clinico nell'ultimo decennio, proveniente da società sostenute da private equity, presenta sfide e sfumature che incoraggiamo i venditori a comprendere.

In primo luogo, c'è il breve lasso di tempo da due a cinque anni che la maggior parte degli investitori di PE ha prima di voler "uscire" da qualsiasi investimento.

Questo può spesso significare obiettivi aziendali miopi, oneri finanziari dolorosi che si riversano nelle operazioni cliniche e, talvolta, una mancanza di comprensione di come la medicina veterinaria sia influenzata negativamente da questi fondi che vogliono "accumulare" rapidamente le entrate e uscire da un investimento.

I fondatori e i leader di Inspire includono professionisti veterinari e selezioniamo le cliniche per l'acquisto con il desiderio di mantenere tali cliniche a lungo termine e di elaborare piani di crescita di conseguenza.

Il nostro obiettivo è quello di fornire un nuovo percorso verso il consolidamento di cliniche multi-unità, guidato dall'investimento nei nostri team e, soprattutto, da un percorso verso l'equità condivisa.

In che modo IVP consente ai dipendenti di avere una quota del capitale della clinica

Questo ci porta a un'altra componente in cui crediamo profondamente.

In genere, il private equity non fornisce azioni condivise nell'azienda per l'intera forza lavoro.

L'acquisto di una clinica standard sostenuta da PE potrebbe includere la promessa di un capitale netto differito per il venditore da due a cinque anni, ma raramente include il capitale proprio o la proprietà condivisa per il resto della forza lavoro.

Inoltre, tutte le offerte di azioni sono legate all'uscita di fondi e non sono ricorrenti, il che significa che l'offerta di azioni è un evento una tantum e solo per coloro che si trovano "in cima alla piramide".

Inspire mira a implementare un piano di stock option per i dipendenti, o ESOP, che fornisce sovvenzioni annuali ai nostri dipendenti, consentendo loro di avere il potenziale per la creazione di ricchezza e condividere il successo dell'intera azienda, non solo di una clinica.

Questo piano sarà offerto alla stragrande maggioranza dei nostri dipendenti, non solo ai medici o ai proprietari.

Poiché la nostra visione è a lungo termine e il nostro obiettivo principale è quello di migliorare e proteggere la professione veterinaria, abbiamo anche infuso la nostra passione per la nostra forza lavoro nello sviluppo di uno dei pacchetti retributivi totali più completi, tra cui retribuzione, ferie e altri benefit, di qualsiasi azienda del nostro settore.

Mentre implementiamo questi strumenti e continuiamo a fare investimenti nelle nostre cliniche, crediamo nel modello differenziato di Inspire e riteniamo che sia superiore ad altri modelli "roll up" per quei venditori che hanno a cuore la loro eredità e per i team che amano veramente la professione in cui lavorano.

Sulla strategia di crescita di IVP attraverso l'acquisizione di cliniche

Invezz: Il tuo portafoglio cliniche conta attualmente 14 cliniche. Guidaci attraverso la tua strategia di crescita attraverso le acquisizioni. Quante cliniche intendi acquisire nei prossimi cinque anni? Inoltre, in che modo hai avuto un impatto positivo sulle cliniche che hai acquisito finora?

Abbiamo un solido processo di sviluppo del business e un team multidisciplinare che contribuisce alle decisioni di acquisizione, e abbiamo obiettivi annualizzati relativi al business MandA.

Questi obiettivi sono guidati da obiettivi di crescita, traguardi aziendali e altri fattori piuttosto che semplicemente dai numeri delle cliniche.

Anche questo si collega alla precedente discussione su Inspire rispetto a un modello PE.

Siamo consapevoli del percorso di crescita più lungo per IVP e vogliamo prendere la decisione di espansione di oggi in linea con la comprensione di come ciò ci influenzerà tra molti domani.

In parole povere, cresceremo e abbiamo dimostrato di sapere come scalare l'azienda, ma crescere al giusto ritmo, invece di essere semplicemente "orientati all'uscita" nei nostri obiettivi di crescita, è importante per noi.

Detto questo, nei prossimi cinque anni l'attività avrà un aspetto molto diverso.

Puntiamo a far crescere l'azienda molte volte le dimensioni attuali attraverso acquisizioni di singole unità, espansioni di cliniche, nuovi tipi di acquisizioni di cliniche, come specialità ed emergenze, acquisizioni di studi multi-unità e, in un futuro non troppo lontano, espansione in nuovi settori di business verticali oltre alla proprietà e alle operazioni delle cliniche.

Per le cliniche attualmente all'interno del gruppo di lavoro di Inspire, abbiamo investito molto nelle aree sopra menzionate come la retribuzione, la salute e il benessere e i sistemi o gli strumenti integrati in tutto il nostro portafoglio.

Abbiamo fornito alle nostre cliniche un potere d'acquisto maggiore rispetto agli ospedali a unità singola e abbiamo creato modelli di riconoscimento, piani di bonus e incentivi e il nostro team di leadership esperto fornisce coaching, sviluppo e supporto fianco a fianco per i nostri team in ogni clinica.

L'attuale Inspire si basa su sistemi e strumenti integrati che ci consentono di gestire 14 cliniche, ma è stato costruito pensando alla lungimiranza in modo da poter scalare a 140 o 1400 cliniche sfruttando questi stessi sistemi.

Tutto ciò ha portato molte delle nostre cliniche a raggiungere un'impressionante crescita anno su anno e altri obiettivi di crescita degni di nota, con il nostro intero portafoglio che mostra un forte slancio e KPI a livello aziendale che tendono molto favorevolmente.

Obiettivo di completare nuove acquisizioni entro il 2025-fine 2026; pianificare il raggiungimento del pareggio del flusso di cassa

Invezz: Quali sono i vostri obiettivi a breve termine per la crescita dei ricavi e la redditività e come pensate di raggiungerli?

Le nostre operazioni quotidiane si concentrano sia sulla crescita della nostra attività esistente, sia sulla crescita verticale, sia sulla crescita orizzontale attraverso continue acquisizioni man mano che cresciamo in modo appropriato.

Conosciamo le cifre pro forma di crescita interna ed espansione esterna necessarie per raggiungere i nostri prossimi traguardi finanziari e continuiamo a sfruttare gli insegnamenti tratti dalle integrazioni di successo delle nostre attuali 14 cliniche mentre eseguiamo i processi attraverso i quali cresciamo e miglioriamo l'efficienza dell'attuale portafoglio, quindi entrambi questi motori operano in modo parallelo ogni giorno.

Entro la fine del 2025, puntiamo a completare nuove acquisizioni e a portare questo slancio nel 2026, durante il quale prevediamo di raggiungere il pareggio del flusso di cassa attraverso la suddetta crescita verticale e orizzontale.

Sull'operazione di 10 milioni di dollari di azioni privilegiate convertibili

Invezz: In che modo si aspetta che la transazione di azioni privilegiate convertibili da 10 milioni di dollari rafforzi il bilancio di Inspire Veterinary Partners e sostenga la sua strategia di crescita a lungo termine?

Il finanziamento più recente di Inspire arriva dopo i nostri primi due anni di attività come società quotata in borsa, e abbiamo sfruttato le molte cose che abbiamo imparato in questi due anni.

In qualità di società pubblica a micro-capitalizzazione, è altrettanto importante per noi dire "no" ai tipi sbagliati di offerte di capitale quanto dire "sì" a ciò che funziona per noi, mentre continuiamo a essere disciplinati riguardo ai tipi di finanziamento che accettiamo.

Riteniamo che quest'ultimo aumento non solo ci fornisca la possibilità di attuare la nostra strategia di crescita, ma anche di lavorare con i giusti partner di finanziamento e di mirare a evitare il tipo di strutture che danneggerebbero la nostra capitalizzazione e il nostro bilancio.

Abbiamo anche eseguito questo finanziamento con un allineamento chiaramente previsto dei tempi di raccolta di capitale pianificati insieme a eventi accrescitivi programmati come le acquisizioni, in modo da poter continuare a mostrare ai nostri azionisti come i fondi che entrano nell'azienda possono essere direttamente contribuiti alla crescita dell'azienda.

Preferiscono raccogliere capitali in base alle necessità piuttosto che assumere un "forziere di guerra" di liquidità

Invezz: Alcuni azionisti potrebbero vedere questo accordo come un segno di tensione finanziaria, soprattutto con la possibilità di diluizione. Come risponde alle preoccupazioni secondo cui Inspire si affida troppo al finanziamento equity-linked invece di rafforzare le operazioni e il flusso di cassa?

Faremo entrambe le cose: far crescere l'attività esistente e raccogliere capitali in modo responsabile per espandere il nostro portafoglio complessivo.

Entrambe le discipline sono cruciali e siamo molto consapevoli di scalare la nostra attività in modo che la diluizione dei rilanci abbia un impatto sempre minore sul valore che forniamo agli investitori.

Come accennato, il nostro team è concentrato sulla crescita del business esistente e riteniamo che i recenti risultati trimestrali dimostrino che abbiamo iniziato a vedere i risultati del nostro intenso lavoro negli ultimi quattro-otto trimestri.

È anche importante capire che siamo stati consapevoli delle nostre dimensioni fin dall'inizio e, in quanto società a bassa capitalizzazione, abbiamo preso la decisione fin dall'inizio di raccogliere in base alle necessità piuttosto che assumere un "forziere di guerra" di liquidità, che avrebbe potuto comportare termini onerosi per l'azienda e, in alcuni casi, potrebbe portare a decisioni errate poiché aumenta la pressione per mettere in gioco quel denaro.

L'opposto di questo approccio, fare rilanci più piccoli in presenza di eventi di crescita come le acquisizioni, è, a nostro avviso, un approccio più sicuro e ci consente di aumentare a valutazioni migliori man mano che l'azienda matura.

ESOP, offerte per la salute mentale per affrontare la carenza di manodopera veterinaria e l'abbandono

Invezz: La carenza di manodopera è una sfida ricorrente in medicina veterinaria. In che modo Inspire sta affrontando il reclutamento, la fidelizzazione e la salute mentale del personale nelle sue cliniche?

Non c'è dubbio che attrarre e trattenere i talenti all'interno della forza lavoro veterinaria sia la sfida numero uno per ogni operatore veterinario.

Non posso essere abbastanza enfatico su come il nostro approccio alla risoluzione di questa sfida sia al centro della nostra azienda.

I benefit, la retribuzione e le strutture di equità che Inspire ha implementato e progettato sono stati tutti creati per renderci un datore di lavoro di prima scelta.

Mentre guardiamo all'obiettivo del prossimo futuro di avere il nostro ESOP in atto, maturando nei successivi anni di lavoro per i membri del nostro team, Inspire mira a migliorare direttamente la nostra capacità di trattenere i professionisti più a lungo dei nostri concorrenti e sfruttare tale vantaggio come vantaggio per la crescita finanziaria, le relazioni medico-cliente e la stabilità a lungo termine.

Abbiamo anche aggiunto offerte per la salute mentale ai nostri piani di benefit e paghiamo il 100% dei premi per la copertura sanitaria dei membri del nostro team idonei, solo per citare un altro paio di modi in cui ci prendiamo cura dei nostri team.

Tutto questo per dire che non abbiamo cercato di essere iterativi nel nostro approccio alla fidelizzazione dei grandi talenti: miriamo a essere trasformativi dando ai nostri team la proprietà e i migliori benefit e retribuzioni.

L'IVP può mantenere bassi i costi in mezzo all'aumento delle spese per la cura degli animali domestici?

Invezz: L'aumento dei proprietari di animali domestici dopo la pandemia ha aumentato la domanda, ma l'accessibilità economica per la cura degli animali domestici rimane una preoccupazione. Come vede il settore affrontare la tensione tra l'aumento dei costi e l'accesso alle cure?

Come settore, e certamente per Inspire, il costo delle cure è un punto focale poiché i fornitori di cure veterinarie cercano di garantire che i proprietari di animali domestici possano mantenere elevati standard di salute per i loro animali domestici.

Sebbene abbiamo assistito ad alcuni aumenti di prezzo in tutto il settore, parlando per Inspire, abbiamo adottato un approccio molto attento ai prezzi con l'obiettivo di cercare di ridurre al minimo l'impatto sui nostri clienti.

Il nostro mondo è più costoso di quanto non fosse uno, due e cinque anni fa, e questa realtà è sentita da ogni azienda, quindi dobbiamo essere realistici al riguardo in
Oltre al fatto che possedere un animale domestico e prendersene cura adeguatamente è una responsabilità e ha un costo.

Detto questo, continuiamo a implementare efficienze volte a mantenere bassi i nostri costi in modo da poter garantire che la cura degli animali domestici sia accessibile e che ciascuno dei nostri team sfrutti stretti rapporti con i propri clienti in modo che la migliore decisione congiunta possa essere presa pensando alla migliore cura per l'animale.