Intervista: "La sottoperformance è punita più di quanto la sovraperformance sia premiata", afferma l'analista Joshua Mahony sulle prospettive di Wall Street

Wall Street è stata in una delle sue corse più selvagge ultimamente, e a volte sembra che tutti si stiano affrettando a capire "perché".

Sono gli incombenti dazi commerciali tra Stati Uniti e Cina, i dati economici ritardati a causa dello shutdown del governo o semplicemente gli utili societari che non sono stati all'altezza delle aspettative?

La verità potrebbe essere un po' di tutti e tre, insieme a una forte dose di trading algoritmico e psicologia degli investitori.

Le banche stanno registrando numeri forti, ma le preoccupazioni per le perdite sui prestiti delle banche regionali stanno rubando le luci della ribalta.

Le catene di approvvigionamento delle terre rare e gli stalli geopolitici sono all'orizzonte, soprattutto per le aziende tecnologiche e di energia pulita.

In generale, sia gli investitori istituzionali che quelli retail si stanno spostando verso la difesa: azioni, oro e obbligazioni di qualità.

E all'orizzonte, gli incontri tra Xi Jinping e Donald Trump stanno aprendo deboli finestre di ottimismo in un panorama di mercato altrimenti nervoso.

Mentre la Fed segnala possibili tagli dei tassi, ma le minacce sui dazi continuano a far girare il radar, il palcoscenico è pronto per la volatilità e forse per le opportunità.

In un contesto di forti oscillazioni e segnali contrastanti, Invezz ha parlato in esclusiva con Joshua Mahony, Chief Analyst di Scope Markets, per smontare il caos e discutere la strada da percorrere per Wall Street.

Estratti:

Invezz: Cosa pensi ci sia davvero dietro le recenti oscillazioni selvagge a Wall Street? I trader stanno reagendo maggiormente ai dazi commerciali, ai numeri economici o al modo in cui le aziende riportano gli utili?

La debolezza che stiamo attualmente osservando nei mercati azionari evidenzia la sensibilità nei confronti di eventuali notizie negative o segnali di debolezza economica.

Le svalutazioni dei crediti inesigibili da parte delle banche regionali negli Stati Uniti hanno ampiamente oscurato i dati sugli utili delle banche di Wall Street, evidenziando la tendenza di lunga data a punire la sottoperformance in misura maggiore di qualsiasi sovraperformance.

Sorprendentemente, il battibecco tra Stati Uniti e Cina sembra aver avuto un impatto minore sul sentiment del mercato di quanto molti avrebbero previsto, forse evidenziando l'aspettativa che la minaccia di Trump di imporre dazi al 100% sia più sfacciata che realtà.

Con Xi Jinping e Donald Trump che si incontreranno nelle prossime settimane, l'esistenza di tale incontro fornisce ottimismo su una potenziale risoluzione dell'attuale disputa commerciale.

Invezz: Ultimamente abbiamo assistito a movimenti piuttosto bruschi nel SandP 500. Quanto pensi che il trading algoritmico e la psicologia degli investitori stiano guidando questi alti e bassi?

Le speculazioni sulla percezione di una sopravvalutazione dei mercati statunitensi hanno aumentato la volatilità prevista, con i trader sempre più preoccupati per il potenziale di un calo del mercato.

Oggi, gli algoritmi guidano una parte significativa della volatilità del mercato, con strategie sistematiche e ad alta frequenza che reagiscono istantaneamente ai titoli, ai rilasci di dati e ai livelli tecnici.

Questo ha il potenziale di esagerare le oscillazioni intraday, spiegando perché a volte possiamo vedere i mercati oscillare e cambiare nel corso della giornata.

Dal punto di vista della psicologia degli investitori, la paura di perdere l'occasione (FOMO) per coloro che cercano di capitalizzare ogni massimo storico è stata contrastata dai pessimisti che avvertono di un picco di mercato.

La stagione degli utili offre l'opportunità di vedere sia la volatilità basata sull'algoritmo che la speculazione di mercato, poiché i numeri di un titolo sono proiettati come un potenziale segno della direzione per il settore o addirittura per l'economia nel suo complesso.

Invezz: Quali settori o aziende ritiene più vulnerabili in questa battaglia commerciale tra Stati Uniti e Cina, soprattutto ora con le restrizioni all'esportazione di terre rare in Cina?

Le terre rare sono fondamentali nell'economia moderna e la Cina ne sarà ben consapevole.

Sebbene detengano un surplus commerciale, che gli Stati Uniti vedono come un punto di leva, Xi Jinping comprende chiaramente che i materiali delle terre rare forniscono il loro vantaggio chiave.

La Cina controlla circa il 70% dell'estrazione mineraria globale e il 90% della capacità di lavorazione globale, quindi qualsiasi restrizione all'esportazione potrebbe mettere immediatamente sotto pressione le catene di approvvigionamento.

I settori più vulnerabili sono la tecnologia e l'energia pulita. I semiconduttori, gli smartphone, i veicoli elettrici e i sistemi di energia rinnovabile dipendono fortemente dalle terre rare.

Ad esempio, aziende come Apple, Tesla e i principali produttori di chip sono esposti perché anche piccole interruzioni nella fornitura di magneti in terre rare o materiali per batterie possono ritardare la produzione e aumentare i costi.

Svolge inoltre un ruolo chiave nel settore della difesa.  Jet da combattimento, sistemi missilistici e radar avanzati si basano tutti su terre rare. Ciò non lo rende solo una questione commerciale, ma strategica.

Comprensibilmente, il fatto che gli Stati Uniti dipendano dai cinesi per costruire la loro capacità militare e di difesa è un grave difetto nella loro pianificazione, con un rifornimento autosufficiente chiaramente una strategia migliore.

Nel frattempo, il fatto che gli Stati Uniti e la Cina siano potenziali avversari (soprattutto se la Cina si muove su Taiwan) evidenzia il ragionamento alla base di un approccio più restrittivo da parte dei cinesi.

Gli sforzi dell'Occidente per diversificare le catene di approvvigionamento richiederanno molti anni, e quindi il piano degli Stati Uniti di iniziare a costruire una scorta strategica evidenzia la necessità di sfruttare i periodi di buona volontà finché esistono.

Invezz: Da quello che sta vedendo, in che modo sia i grandi investitori istituzionali che i trader di tutti i giorni stanno adeguando i loro portafogli per affrontare tutta questa incertezza? Si stanno muovendo verso scommesse più sicure?

I grandi investitori istituzionali si stanno chiaramente orientando verso un posizionamento difensivo, aumentando le allocazioni ai Treasury statunitensi, alle obbligazioni societarie di alta qualità e alle coperture fisiche come l'oro.

Nel frattempo, la sovraperformance dei settori difensivi come le utility segnala la spinta verso i rendimenti dei dividendi piuttosto che ponderare esclusivamente i portafogli verso i grandi nomi tecnologici.

C'è anche un'attenzione particolare ai fattori "di qualità": large cap con bilanci solidi, flussi di cassa costanti e diversificazione globale.

I trader giornalieri stanno indubbiamente investendo in oro, ma non è chiaro se si tratti di un bene rifugio o semplicemente di una strategia per trarre profitto da un asset non fiat di tendenza.

Alcuni cercheranno una relativa sicurezza esaminando i prodotti ETF nel tentativo di diversificare le loro partecipazioni, prendendo profitto su alcuni dei giochi di intelligenza artificiale delle grandi aziende tecnologiche.

Invezz: Qual è la sua opinione sull'affermazione del presidente Trump secondo cui Modi gli ha detto che l'India smetterà di acquistare petrolio russo? In che modo questo potrebbe modificare i flussi commerciali globali?

L'apparente accordo dell'India è in qualche modo una sorpresa, con la nazione asiatica che in precedenza mostrava poco appetito per un accordo commerciale se ciò significasse la fine delle importazioni di energia a basso costo.

È da notare che lo spread tra il petrolio russo degli Urali e il Brent si è ridotto nel tempo, quindi queste importazioni non sono così attraenti come avrebbero potuto essere in precedenza.

In particolare, la risposta indiana alla conferenza stampa di Trump è sembrata meno certa sul loro impegno a porre fine completamente agli acquisti dalla Russia, con menzioni di diversificazione delle loro catene di approvvigionamento che segnalano che forse c'era stato semplicemente un accordo per prendere più greggio statunitense.

In particolare, se dovessimo assistere a un'interruzione immediata degli acquisti, i prezzi del WTI potrebbero aumentare, poiché gli acquirenti indiani competono con il mercato globale del loro petrolio.

Tuttavia, il fatto che abbiamo già visto un passo positivo in termini di conversazioni tra Trump e Putin evidenzia che questi sforzi per comprimere la domanda di esportazioni russe potrebbero alla fine porre fine alla guerra, consentendo maggiori forniture di petrolio e prezzi più bassi.

Invezz: Guardando al futuro, come pensa che Wall Street reggerà per il resto dell'anno con le tensioni commerciali e le politiche della Fed in gioco?

La prospettiva di tagli dei tassi nei prossimi mesi ha fornito una spinta ai mercati, anche se in larga misura sono attualmente scontati.

I mercati sono sempre più fiduciosi che la Fed allenterà l'allentamento a un ritmo più rapido rispetto al singolo taglio del 2026 previsto nell'ultimo dot plot.

Tuttavia, rimangono delle domande, visti gli incombenti dazi del 100% sulla Cina che, se attuati, potrebbero cambiare drasticamente le prospettive di inflazione.

L'instabilità mostrata nelle banche regionali potrebbe mettere sotto pressione la Fed affinché allenti le condizioni di credito, ma il rischio di uno shock economico probabilmente metterebbe in ombra i benefici di tassi più bassi.

Ciononostante, gli ottimisti noteranno che già nel 2023 abbiamo assistito alla formazione di importanti crepe nelle banche regionali, con il governo e JPMorgan che alla fine hanno salvato il settore.

Nel frattempo, la minaccia di forti dazi sulle importazioni cinesi vedrà probabilmente Trump uscire ancora una volta dal TACO, date le implicazioni economiche che ciò avrebbe.

Pertanto, anche se è probabile che assisteremo a periodi di volatilità, questi ritiri rappresenteranno probabilmente opportunità di acquisto fino al momento in cui il commercio di IA inizierà finalmente a implodere.