Gli investitori si preparano al voto di metà mandato in Argentina, mentre la spinta riformatrice di Milei affronta una prova cruciale

Gli investitori si preparano a un nuovo ciclo di volatilità nei mercati valutari e obbligazionari in Argentina, prima delle elezioni di medio termine di domenica che determineranno il corso del programma di riforme economiche del presidente Javier Milei.

Anche se il presidente Javier Milei non è al ballottaggio, la performance del suo partito La Libertad Avanza servirà di fatto come un referendum sul suo programma di stabilizzazione ad alto rischio e sulla sua radicale spinta all'austerità – una strategia approvata dal suo alleato, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump, e ricompensata con una linea di credito swap da 20 miliardi di dollari.

La posta in gioco è notevole. Nelle ultime settimane i mercati finanziari argentini sono stati sottoposti a forti pressioni.

Il peso è crollato a un minimo storico rispetto al dollaro, mentre le obbligazioni internazionali del paese, le più importanti dello scorso anno nei mercati emergenti, sono destinate a diventare negative nel 2025.

I rischi politici aumentano in un contesto di corsa serrata

Il recente avvertimento di Trump che "non perderà altro tempo" con l'Argentina se Milei perdesse ha alimentato le tensioni.

Gli investitori vedono questo come una prova della natura transazionale delle attuali relazioni tra Stati Uniti e Argentina.

Secondo gli operatori di mercato, questa dipendenza dall'allineamento politico rende il quadro degli investimenti più binario, sostanzialmente favorevole o nettamente negativo, a seconda dei risultati elettorali.

Il voto di domenica rinnoverà metà della camera bassa dei deputati argentina e un terzo del Senato.

La coalizione di Milei richiede circa un terzo dei voti in ciascuna camera per prevenire qualsiasi tentativo di ribaltare i suoi veti sulle spese.

Gli analisti ritengono che ottenere il 35% o più dei voti sarebbe un risultato forte per il governo, dato il 30% di Milei al primo turno delle elezioni presidenziali del 2023.

Alcuni investitori ritengono che un risultato scarso causerà una correzione drastica.

Senza un forte sostegno del Congresso, Milei potrebbe avere difficoltà a mantenere il sostegno degli Stati Uniti e l'accesso alla linea di scambio, che è stata un'ancora di salvezza finanziaria fondamentale.

D'altra parte, una forte performance potrebbe innescare un'impennata a breve termine, anche se gli economisti avvertono che la maggior parte dell'ottimismo è già stata scontata.

I mercati si dividono sull'esito delle elezioni

Max Capital, un broker locale, ritiene che gli attuali prezzi delle obbligazioni riflettano le aspettative di una vittoria di quattro punti per l'opposizione peronista di sinistra.

Una performance maggiore di La Libertad Avanza di Milei potrebbe aumentare i titoli di Stato fino al 15%, hanno suggerito.

Nel frattempo, l'amministrazione Trump sarebbe in trattative con le banche statunitensi per istituire un fondo da 20 miliardi di dollari per l'acquisto del debito sovrano argentino, indicando la significativa partecipazione finanziaria di Washington.

Tuttavia, la sostenibilità di tale sostegno è subordinata al mantenimento da parte di Milei della sua attuale direzione politica.

Sostegno condizionato degli Stati Uniti e incertezza economica

Il sostegno degli Stati Uniti a Buenos Aires è subordinato all'osservanza delle regole fiscali e monetarie di Milei.

Il partito di Milei, secondo gli analisti di JPMorgan, dovrebbe mantenere un numero sufficiente di seggi per mantenerlo con il potere di veto, il che calmerebbe i nervi degli investitori, ma potrebbe non accelerare le riforme strutturali o abbassare i premi di rischio.

In tal caso, hanno detto, gli Stati Uniti probabilmente aumenteranno il loro sostegno, riducendo i rischi politici che sono stati un peso per i mercati.

Tuttavia, gli analisti hanno avvertito che qualsiasi cosa che non sia una vittoria decisiva per il partito di Milei potrebbe scuotere la fiducia nella sua longevità politica, compresa una possibile rielezione nel 2027.

Questo ballottaggio di metà mandato non riguarda solo la reazione del mercato economico immediato, ma piuttosto la capacità di resistenza del mandato di riforma di Milei per gli investitori.