SK Hynix e Samsung estendono il crollo: fino a dove possono scendere?

Le azioni di SK Hynix e Samsung Electronics hanno prolungato la loro fase di vendite a Seul mercoledì, poiché gli utili record dei produttori di chip di memoria non sono riusciti a rassicurare gli investitori, riducendo nettamente il premio legato al boom dell'intelligenza artificiale.

SK Hynix ha invertito un guadagno iniziale ed è scesa di oltre l'8% durante la seduta del 29 luglio, mentre Samsung è calata di quasi il 5%.

I movimenti hanno seguito il crollo di martedì, quando SK Hynix ha perso il 14,7%, Samsung è calata del 14,4% e il KOSPI è affondato del 10,84%.

SK Hynix ha registrato ricavi record nel secondo trimestre per 79.32 trillion won e un utile operativo di 60.54 trillion won, ma entrambi i dati sono risultati inferiori alle attese elevate.

Il crollo riflette ora preoccupazioni sulle aspettative di utili, la concorrenza cinese e se la spesa per l'infrastruttura AI potrà continuare a espandersi.

Gli utili record non fermano il crollo

L'utile operativo di SK Hynix è aumentato del 557% rispetto all'anno precedente, poiché la domanda in forte crescita per la memoria ad alta larghezza di banda (HBM) ha fatto salire prezzi e margini.

I ricavi sono aumentati del 257%, mentre la società ha dichiarato che le spedizioni di massa di HBM4 sono iniziate durante il trimestre.

Questi numeri avrebbero dovuto sostenere un rally. Invece, gli investitori si sono concentrati su ricavi e utile operativo inferiori di circa il 5%-7% rispetto al consenso.

Dopo un rialzo all'inizio dell'anno, il mercato aveva già scontato un'esecuzione pressoché perfetta.

La concentrazione di SK Hynix su HBM ha inoltre limitato l'esposizione dell'azienda ad alcuni dei più forti rialzi dei prezzi nella memoria convenzionale.

Ciò ha alimentato i timori che il mix di prodotti dell'azienda non abbia fornito il rialzo atteso dagli operatori.

L'analista Kim Young-gun di Mirae Asset Securities ha dichiarato che "la recente correzione del prezzo delle azioni è eccessiva rispetto ai fondamentali".

Mirae ha mantenuto il rating Buy ma ha ridotto il target a 2.8 milioni di won da 4.2 milioni di won, riflettendo valutazioni settoriali più basse, una possibile debolezza del NAND e una maggiore volatilità.

La guidance preliminare di Samsung ha indicato vendite per circa 171 trilioni di won e un utile operativo di 89.4 trilioni di won.

I risultati dettagliati del 30 luglio riveleranno se la forza nei DRAM convenzionali, nell'HBM e in altre divisioni potrà rassicurare gli investitori.

Quanto possono ancora scendere entrambi i titoli?

Nessun livello può identificare il fondo preciso. La direzione immediata dipenderà dalle indicazioni di spesa degli hyperscaler, dalle prove sui prezzi di HBM e della memoria convenzionale e dal proseguimento delle vendite con leva e delle chiamate di margine in Corea.

Il caso ribassista è che la compressione delle valutazioni può persistere anche se gli utili restano robusti.

SK Hynix e Samsung avevano registrato guadagni enormi, rendendo entrambi vulnerabili quando i risultati si sono limitati a raggiungere gli obiettivi operativi anziché superare le aspettative degli investitori.

Il caso rialzista si basa sulla scarsità dell'offerta e sui contratti a più lungo termine.

SK Hynix ha dichiarato di aver finalizzato accordi pluriennali con circa 10 grandi clienti, offrendo una certa visibilità sulla domanda strutturale di memoria per l'AI.

L'analista Han Dong-hee di SK Securities ha affermato che "una correzione è un'opportunità", sostenendo che il collo di bottiglia della memoria per l'AI e la forza degli utili dei produttori di chip non scompariranno rapidamente.

Ulteriori perdite restano possibili finché il sentiment e le posizioni rimarranno fragili.