UBS prevede due rialzi della Fed nel 2026: cosa dovrebbero comprare gli investitori

UBS si aspetta che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse due volte quest'anno dopo che un rapporto sull'occupazione di agosto più forte del previsto ha rafforzato le attese per un'economia statunitense resiliente.

La banca ora prevede rialzi dei tassi di 25 punti base sia a settembre che a dicembre, invertendo la precedente previsione di nessuna modifica della politica nel 2026.

La svolta arriva mentre i mercati rivedono le prospettive della politica della Fed dopo dati occupazionali più robusti e segnali di inasprimento da parte del presidente della Fed Kevin Warsh.

UBS ha dichiarato che il potenziale di tassi più elevati potrebbe creare opportunità tra azioni, obbligazioni e oro, a seconda dell'evoluzione dell'economia e dell'inflazione.

UBS rivede le prospettive sui tassi della Fed dopo i forti dati sull'occupazione

I datori di lavoro statunitensi hanno creato 162.000 posti di lavoro ad agosto, ben oltre le previsioni di circa 55.000, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%.

L'aumento è stato il guadagno mensile di occupazione più forte da marzo e ha contribuito a un aumento delle aspettative di mercato per un rialzo dei tassi a settembre.

I mercati finanziari prezzavano circa il 60,4% di probabilità di un aumento di 25 punti base alla riunione della Fed del 15-16 settembre, secondo lo strumento FedWatch del CME, in aumento rispetto al 59,4% di venerdì.

UBS ha affermato che dati del lavoro più robusti, insieme ai commenti di tono restrittivo di Warsh al simposio di Jackson Hole e ai crescenti rischi inflazionistici legati a strozzature nelle catene di approvvigionamento, sono stati sufficienti per modificare la sua previsione sui tassi.

Tuttavia, la banca ha osservato che le implicazioni per gli investimenti dipenderanno dalla ragione alla base di un eventuale inasprimento della Fed.

Un rialzo dei tassi guidato da una crescita economica più forte avrebbe conseguenze diverse rispetto a uno innescato da un'inflazione persistente e da una crescita più debole.

«Una Fed che risponde alla forza dell'economia statunitense è molto diversa da una Fed che risponde a problemi di inflazione», hanno detto gli strateghi di UBS.

Azioni e obbligazioni potrebbero offrire opportunità

UBS resta positiva sulle azioni globali nonostante la possibilità di volatilità di breve termine dovuta a rendimenti più elevati.

La banca ha affermato che tassi più elevati non necessariamente sovrasteranno fattori di medio termine come la spesa in capitale legata all'intelligenza artificiale, un'attività economica resiliente e una crescita ampia degli utili.

La banca continua a preferire i settori legati all'AI, all'energia e alle risorse, nonché i temi legati alla longevità, che si prevede beneficino di investimenti più forti, guadagni di produttività e crescita strutturale.

UBS vede anche potenziali opportunità nei titoli di Stato.

Le aspettative più elevate sul tasso di politica della Fed potrebbero penalizzare le obbligazioni a scadenza più breve e limitarne il potenziale di plusvalenze.

Di conseguenza, UBS ha affermato che non raccomanderebbe più di bloccare i rendimenti in obbligazioni a breve-medio termine come alternativa al mantenere liquidità.

Invece, la banca vede opportunità in obbligazioni a durata media-lunga dopo il recente aumento dei rendimenti.

Tali obbligazioni potrebbero beneficiare se una politica monetaria più restrittiva rafforzasse la fiducia nell'impegno della Fed a controllare l'inflazione, riducesse le aspettative di inflazione a più lungo termine o rallentasse la crescita economica.

Le prospettive per il dollaro e l'oro restano contrastate

Una Federal Reserve più incline all'inasprimento potrebbe sostenere il dollaro USA, soprattutto se la divergenza di politica tra la Fed e altre banche centrali aumentasse.

UBS ha detto che una crescita economica più forte combinata a una politica monetaria più restrittiva potrebbe sostenere il dollaro tramite flussi di capitale più robusti e una performance economica relativa migliore.

L'oro potrebbe trovare pressione nel breve termine a causa di tassi d'interesse reali più elevati e di un dollaro più forte.

Tuttavia, UBS ha affermato che l'inflazione persistente, l'incertezza geopolitica e le preoccupazioni sulla credibilità fiscale e monetaria potrebbero sostenere la domanda di lingotti come bene rifugio.

«Attualmente consideriamo l'oro più come una copertura e un diversificatore di portafoglio, piuttosto che come un'espressione tattica della prossima decisione della Fed», hanno detto gli strateghi di UBS.

La banca vede quindi potenziali opportunità in diverse classi di attività, sottolineando al contempo che il contesto economico più ampio e la traiettoria dell'inflazione avranno un peso maggiore per i portafogli rispetto all'esito di una singola riunione della Fed.