Occupazione USA rimbalza ad agosto (+162.000): arriva un rialzo della Fed?

L'economia statunitense ha aggiunto un numero significativo di posti di lavoro ad agosto, invertendo il rallentamento delle assunzioni estivo e rafforzando la probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Fed questo mese.

Le nonfarm payrolls sono aumentate di 162,000 su base stagionalmente rettificata il mese scorso, ha dichiarato venerdì il Bureau of Labor Statistics, superando di gran lunga il +53,000 previsto dagli economisti interpellati da Dow Jones.

Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4.1%, in linea con le aspettative.

Agosto ha segnato il più forte aumento mensile dell'occupazione da marzo e ha offerto un quadro più incoraggiante del mercato del lavoro dopo un periodo di rallentamento della crescita occupazionale.

Il rapporto potrebbe complicare le aspettative sulla traiettoria della politica della Federal Reserve, soprattutto mentre l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.

“Dopo il rapporto del mese scorso la gente è diventata troppo pessimista, e immagino che dopo quello di oggi avremo un eccesso di ottimismo. La ‘totalità delle evidenze’ è che il mercato del lavoro è entrato in una fase di stagnazione/fermo,” ha detto Guy Berger, esperto del mercato del lavoro USA e Direttore della Ricerca Economica al Burning Glass Institute.

I decisori politici si concentreranno probabilmente ora sul rapporto sull'Indice dei Prezzi al Consumo della prossima settimana prima di formulare la loro valutazione finale in vista della riunione di politica del 15-16 settembre.

L'inflazione al consumo negli USA era aumentata modestamente a luglio, in linea con le aspettative degli economisti, che avevano ridotto l'urgenza per la Federal Reserve di aumentare i tassi questo mese.

I dati di luglio sull'occupazione rivisti nettamente al rialzo

Una delle evoluzioni più significative nel rapporto di venerdì è stata una consistente revisione dei dati di luglio sull'occupazione.

Il BLS ha dichiarato che l'economia USA ha aggiunto 21,000 posti di lavoro a luglio, anziché averne persi 23,000 come precedentemente riportato.

Questo rappresenta una revisione al rialzo di 44,000 posti di lavoro e attenua parte delle preoccupazioni riguardo a quella che inizialmente sembrava essere una contrazione dell'occupazione.

Richard Carter, responsabile della ricerca sui titoli a reddito fisso presso Quilter Cheviot, ha detto che il rapporto di agosto ha contribuito ad alleviare i timori che il calo di luglio potesse segnare l'inizio di un peggioramento più serio.

“Il rapporto odierno sulle nonfarm payrolls USA è stato un test importante per capire se il calo a sorpresa dell'occupazione di luglio fosse l'inizio di qualcosa di più preoccupante, ma con 162,000 posti aggiunti in agosto, il tasso di disoccupazione stabile al 4.1% e la cifra di luglio rivista a un aumento di 21,000, sembra non ci fosse motivo di allarme.”

Ha detto che i numeri dovrebbero offrire qualche rassicurazione ai funzionari della Federal Reserve.

“I dati dovrebbero offrire una certa tranquillità ai politici della Federal Reserve in vista della riunione di fine mese, poiché un rapido ritorno alla crescita occupazionale sostiene la visione che il mercato del lavoro sia riuscito a restare sostanzialmente stabile nonostante la perdita di slancio osservata negli ultimi mesi,” ha aggiunto.

La crescita dei salari, un punto dolente

Ad agosto, la retribuzione oraria media per tutti i dipendenti del settore privato non agricolo è aumentata di 10 centesimi, ovvero dello 0.3%, a $37.75.

Su base annua, la retribuzione oraria media è aumentata del 3.1%

“Un grande punto dolente nel rapporto sull'occupazione di agosto = i salari. La crescita salariale è la più bassa in 5 anni,” ha detto Heather Long, chief economist presso la Navy Federal Credit Union.

Ha affermato che con l'inflazione probabilmente intorno al 3.5%, “gli americani stanno subendo una stretta finanziaria in questo momento”.

“L'inflazione ha annullato tutti i guadagni salariali da aprile (e marzo era vicino). Il debito delle carte di credito è a un livello record, i risparmi sono i più bassi da anni e l'uso dei prestiti personali è in aumento. Il consumo quasi certamente rallenterà,” ha detto.

I mercati reagiscono mentre crescono le scommesse su un rialzo dei tassi

I mercati finanziari hanno reagito inizialmente in modo negativo ai numeri dell'occupazione più forti del previsto, mentre gli investitori hanno ricalibrato la probabilità di tassi più alti.

Il Dow Jones ha aperto in calo di 187 punti, ovvero dello 0.3%, mentre l'S&P 500 è sceso dello 0.2%. Il Nasdaq Composite ha aperto quasi invariato.

I rendimenti dei Treasury sono saliti lungo la curva, con il rendimento a due anni che ha raggiunto il livello più alto da gennaio 2025.

Il movimento riflette le crescenti aspettative che la Federal Reserve potrebbe alzare i tassi già questo mese.

I trader prezzavano una probabilità di circa il 60% di un rialzo, secondo lo strumento CME FedWatch, a seguito di un tono relativamente hawkish del presidente della Fed Warsh al Jackson Hole Economic Symposium il mese scorso.

Tuttavia, il rapporto sull'occupazione di agosto da solo potrebbe non determinare la decisione della Fed di settembre.

Con l'inflazione che rimane la principale preoccupazione della banca centrale, i dati CPI della prossima settimana probabilmente avranno un ruolo più decisivo.

Il mercato del lavoro resta sostanzialmente stabile

Il rapporto del BLS ha mostrato guadagni occupazionali nei servizi di ristorazione e negli esercizi di somministrazione e nell'istruzione pubblica locale, mentre il settore dell'informazione ha perso posti di lavoro.

Il numero di persone disoccupate è rimasto sostanzialmente invariato, intorno ai 7 milioni, mentre la disoccupazione di lunga durata è rimasta anch'essa sostanzialmente stabile a 1.9 million.

I lavoratori disoccupati di lunga durata rappresentavano il 27% di tutte le persone disoccupate.

Nonostante il rimbalzo di agosto, lo slancio del mercato del lavoro è rallentato rispetto al ritmo più robusto visto all'inizio dell'anno.

Gli economisti hanno indicato diversi fattori, tra cui l'aumento dei prezzi del petrolio, le interruzioni delle catene di approvvigionamento e gli effetti persistenti dei dazi commerciali statunitensi imposti nel 2025.

“Le imprese ritenevano che alcuni dei problemi del 2025 fossero alle spalle, poi all'improvviso abbiamo avuto un altro evento black swan che introduce un nuovo insieme di incertezze,” ha detto Brian Bethune, professore di economia al Boston College, in un rapporto Reuters pubblicato prima dei dati sull'occupazione.

“Abbiamo visto problemi significativi nelle catene di approvvigionamento, i prezzi del petrolio e dei combustibili sono aumentati, e quella situazione non è cambiata. Quindi è per questo che i numeri sull'occupazione sono diminuiti rispetto a quanto visto nei primi mesi.”

Gli ultimi dati suggeriscono che, sebbene il mercato del lavoro USA abbia perso slancio, non ha ancora mostrato segnali di un forte peggioramento.

Per la Fed, però, la prossima domanda chiave rimane se un'occupazione resiliente sia accompagnata da un'inflazione sufficientemente persistente da mantenere i tassi più alti più a lungo.