Perché gli investitori vedono ulteriore rialzo nel rally del 500% di SanDisk

Le azioni di SanDisk, SNDK, hanno guadagnato il 500% finora quest'anno. Sebbene il mercato delle memorie sia notoriamente ciclico, SanDisk sta cercando di ridurre la propria esposizione al tradizionalmente ciclico mercato delle memorie NAND tramite un nuovo modello di business basato su accordi a lungo termine.

In base a questi accordi, la società si impegna a consegnare volumi specifici di prodotti su più anni, mentre i clienti si impegnano ad acquistare tali volumi.

I prezzi possono comprendere componenti fisse e variabili, con garanzie finanziarie che offrono protezione aggiuntiva nel caso in cui i clienti non rispettino gli obblighi contrattuali.

Secondo il 10-K della società relativo all'esercizio 2026, SanDisk si aspetta che questi nuovi modelli di business, o NBM, diventino il suo modo predominante di operare.

La società ha dichiarato che la struttura dovrebbe migliorare la prevedibilità dei ricavi, la pianificazione della produzione e la garanzia dell'approvvigionamento, sebbene non elimini i rischi legati alla domanda, alle condizioni di mercato o all'esecuzione.

SanDisk ha siglato accordi pluriennali con otto clienti di data center, inclusi tre hyperscaler statunitensi.

Gli accordi hanno un valore contrattuale totale minimo di $93.9 billion.

Si prevede che copriranno il 50% delle spedizioni in bit della società nell'esercizio 2027 e il 67% nell'esercizio 2028.

Il CFO Luis Visoso ha affermato che gli accordi includono prezzi minimi e massimi, con i prezzi minimi che supportano margini lordi intorno all'80%.

I contratti offrono quindi a SanDisk una maggiore visibilità sia sui volumi futuri sia sulla redditività.

La joint venture con Kioxia sostiene l'efficienza del capitale

SanDisk beneficia anche della sua storica partnership produttiva con Kioxia Holdings.

Le società hanno esteso il quadro della loro joint venture presso lo stabilimento Yokkaichi di Kioxia in Giappone fino a dicembre 2034.

La partnership, in attività da più di 25 anni, consente alle società di sviluppare congiuntamente tecnologie e produrre wafer di memoria basati su flash.

La loro capacità produttiva combinata rappresenta il 33% della produzione mondiale di wafer.

La società attribuisce la propria efficienza del capitale all'innovazione in R&S e al riutilizzo degli strumenti di produzione.

Questa struttura potrebbe aiutare SanDisk a gestire i requisiti di capitale legati all'espansione della produzione di memorie condividendo le risorse produttive con Kioxia.

La flash ad alta larghezza di banda apre potenziale rialzo per l'AI

SanDisk sta inoltre perseguendo opportunità legate all'intelligenza artificiale tramite la flash ad alta larghezza di banda, o HBF.

La società e SK hynix hanno congiuntamente stabilito lo standard HBF per affrontare i vincoli di capacità di memoria associati alla memoria ad alta larghezza di banda.

Secondo la presentazione agli investitori di SanDisk, l'HBF può fornire da otto a sedici volte una capacità di memoria maggiore a parità di larghezza di banda. La tecnologia è particolarmente rivolta ai carichi di inferenza AI ad alto contesto.

SanDisk ha completato la progettazione del suo primo chip HBF e rimane in linea per un lancio nel 2027, seguito dalla produzione di massa nel 2028.

La tecnologia ha ottenuto supporto da importanti società cloud e AI, tra cui Alphabet, Meta Platforms e Tenstorrent. L'adozione da parte di Nvidia è ancora in sospeso.

È importante notare che il contributo potenziale dell'HBF non è incluso nelle attuali proiezioni di SanDisk per l'esercizio 2028-2030, che mirano a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) dei ricavi nella fascia medio-alta delle percentuali a due cifre.

Dal punto di vista valutativo, SanDisk viene scambiata a un multiplo EV/EBITDA forward più elevato rispetto ai suoi pari nel settore dei semiconduttori di memoria.

Il multiplo forward a un anno della società è indicato a 6.3 volte, rispetto a una media dei peer di 4.1 volte.

Lynx Research ha inoltre emesso target di prezzo rialzisti, fissando un obiettivo di $2,450 per SanDisk e $1,325 per Micron.

La società ha sostenuto che l'estrema volatilità osservata a maggio e giugno si è attenuata, con gli acquisti istituzionali che diventano più deliberati.

Nel complesso, i contratti a lungo termine di SanDisk, la partnership produttiva con Kioxia e la potenziale opportunità legata all'HBF offrono diversi elementi che gli investitori osservano mentre la società cerca di bilanciare la ciclicità del mercato delle memorie con la crescente domanda legata all'intelligenza artificiale.