La precipitazione di Oracle nel premarket dopo che i risultati hanno sollevato preoccupazioni sulla redditività del cloud

Le azioni Oracle sono scese dell'11% nelle operazioni pre-mercato di giovedì, estendendo le perdite della sessione precedente dopo che l'azienda aveva riportato risultati trimestrali che sottolineavano sia la promessa che la pressione delle sue ambizioni cloud in accelerazione.

Sebbene gli utili rettificati abbiano superato di gran lunga le aspettative degli analisti, i ricavi sono stati inferiori, sollevando nuove domande sulla sostenibilità dell'aggressiva costruzione infrastrutturale di Oracle in un momento in cui l'azienda sta assumendo livelli di debito senza precedenti.

La mancata percentuale di ricavi pesa sul sentiment nonostante i risultati battuti

Oracle ha riportato ricavi trimestrali di 16,1 miliardi di dollari, mancando la stima di Wall Street di 16,2 miliardi di dollari.

La carenza è arrivata nonostante la crescente domanda di infrastrutture di intelligenza artificiale e la forte crescita dei servizi cloud.

L'utile per azione rettificato ha raggiunto i 2,26 dollari, ben al di sopra degli 1,64 dollari previsti e un aumento significativo rispetto agli 1,47 dell'anno scorso.

Gran parte di questo guadagno, tuttavia, è stata guidata dalla vendita di 2,7 miliardi di dollari della sua quota in Ampere da parte di Oracle, che ha aumentato gli utili pre-tasse di 91 centesimi per azione.

I ricavi cloud sono aumentati del 34% su base annua, raggiungendo quasi 8 miliardi di dollari, rappresentando ora quasi la metà del fatturato totale dell'azienda.

Il business delle infrastrutture cloud — noleggiare server e potenza di calcolo ai clienti — è cresciuto ancora più rapidamente, con un aumento delle vendite del 68%.

Nel frattempo, il business legacy di software confezionato di Oracle è diminuito dell'1% rispetto all'anno precedente.

Nonostante il forte slancio nel cloud, le indicazioni dell'azienda hanno deluso gli investitori, innescando un calo più profondo del titolo.

Le azioni Oracle sono scese a 197,8 dollari nelle prime scambi, in forte calo rispetto ai massimi recenti.

Anche altri nomi legati all'IA sono stati messi sotto pressione: Nvidia, Microsoft, CoreWeave e AMD hanno tutti scambiato premarket più bassi.

L'aumento della spesa in conto capitale e dei livelli di debito solleva campanelli d'allarme

L'espansione di Oracle nell'infrastruttura cloud ha rimodellato il suo profilo finanziario.

L'azienda ha speso 35 miliardi di dollari in spese in conto capitale negli ultimi 12 mesi, con perdite di flusso di cassa libera di 13 miliardi di dollari.

Gli analisti affermano che il passaggio al cloud — che offre margini inferiori rispetto al software tradizionale di Oracle — sta pesando sulla redditività.

Il margine operativo rettificato è sceso al 41,9% dal 43,4% dell'anno precedente.

L'azienda si è sempre più affidata al debito per sostenere questi investimenti.

Oracle ha raccolto 18 miliardi di dollari in una vendita di jumbo bond a settembre, una delle più grandi mai realizzate per il settore tecnologico.

Ha inoltre garantito miliardi in prestiti per la costruzione legati a nuovi data center in New Mexico e Wisconsin.

L'analista di Citi Tyler Radke stima che l'azienda potrebbe dover raccogliere un debito annuo tra 20 e 30 miliardi di dollari nei prossimi tre anni.

I mercati del credito hanno preso attenzione: il prezzo del debito di Oracle è diminuito, mentre i prezzi dei credit default swap — una misura del rischio di default — sono aumentati.

Dopo un breve calo, i prezzi degli swap hanno ricominciato a salire dopo il rilascio degli utili.

Il backlog del cloud cresce ma persistono rischi di esecuzione

L'arretrato pluriennale di Oracle ha raggiunto i 523 miliardi di dollari, in aumento di 68 miliardi rispetto al trimestre precedente, in parte grazie al massiccio contratto dell'azienda con OpenAI.

La portata di quell'accordo, tuttavia, ha suscitato attenzione a causa delle ingenti esigenze di finanziamento di OpenAI.

Le azioni Oracle sono diminuite del 33% da quando sono emerse preoccupazioni sulla fattibilità di eseguire tali impegni.

Gli analisti restano divisi.

Alcuni evidenziano l'opportunità a lungo termine derivante dalla domanda di infrastrutture per l'IA, mentre altri avvertono che spese elevate, leva crescente e margini in diminuzione comportano rischi.

Oracle sostiene di poter finanziare la sua espansione preservando il rating creditizio investment grade.

L'amministratore delegato Clay Magouyrk ha dichiarato che i finanziamenti necessari scendrebbero sotto i 100 miliardi di dollari previsti da alcuni analisti.

Mentre Oracle accelera la costruzione del Project Stargate — una spinta da miliardi di dollari per costruire data center di nuova generazione — gli investitori sembrano sempre più concentrati sul fatto che l'azienda riesca a bilanciare una rapida espansione cloud con la disciplina finanziaria.