Utili Nvidia Q4: perché affondano le azioni AMD e Broadcom?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) ancora una volta ha sfidato le leggi della gravità questa settimana, presentando un rapporto sugli utili del quarto trimestre che ha infranto le alte aspettative di Wall Street.

Per la maggior parte dei settori, una marea crescente solleva tutte le barche, ma nel settore ipercompetitivo dei semiconduttori il dominio di Nvidia sta sempre più facendo da peso per i suoi rivali.

Nonostante abbia registrato un massiccio “beat and raise” alimentato dall'insaziabile domanda per le sue architetture GPU Blackwell e Rubin, la reazione del mercato è stata una paradossale ondata di vendite per rivali come AMD e Broadcom.

Perché la forza di Nvidia danneggia le azioni AMD e Broadcom

Il fattore principale alla base del calo delle azioni AMD e Broadcom risiede nelle dinamiche in evoluzione del mercato dell'IA – in particolare il passaggio dal “training” dei modelli all'“inference”.

Durante la conference call sugli utili, il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha sottolineato la crescita esplosiva dell'inference nell'IA, la fase in cui i modelli addestrati vengono utilizzati per risolvere problemi del mondo reale.

Questo è esattamente il campo in cui le GPU Instinct di AMD e gli ASIC personalizzati di Broadcom erano destinati a guadagnare più terreno.

Tuttavia, i risultati di Nvidia hanno dimostrato che il leader in carica non si limita a difendere il proprio territorio; sta espandendosi aggressivamente nello spazio dell'inference con soluzioni integrate software che rendono difficile cambiare fornitore.

Hardika Singh di Fundstrat Research ha osservato che, poiché AMD e Broadcom competono più direttamente con Nvidia nell'inference piuttosto che nell'addestramento fondamentale degli LLM, la presa sempre più salda di Nvidia su questo segmento segnala una finestra di opportunità più ristretta per gli sfidanti.

Conviene comprare AMD sul ribasso?

Il divario di valutazione tra il leader del settore e l'outsider ha raggiunto un punto che sta suscitando perplessità nelle sale di trading.

Paul Meeks di Freed Capital ha espresso incredulità per la valutazione di mercato attuale.

“Quello che mi lascia stupefatto è che AMD, con un business nei data center 11X più piccolo di quello di NVDA, con un margine di profitto inferiore, & con una crescita prospettica dei ricavi più lenta, venga scambiata a un multiplo più elevato.”

Al momento della stesura, Nvidia è scambiata a circa 23.7 volte gli utili previsti, mentre AMD si attesta su un più elevato multiplo di 28.4 volte.

Inoltre, mentre i recenti accordi di AMD con OpenAI e Meta Platforms le offrono un “piede nella porta” con gli hyperscaler che cercano di diversificare lontano da NVDA, sono però anche pieni di rischi.

Questi accordi prevedono performance-based warrants – in sostanza cedere equity per assicurarsi i clienti – il che suggerisce che AMD potrebbe avere difficoltà a generare domanda organica senza offrire enormi incentivi, rendendo le sue azioni un po' rischiose da possedere al prezzo attuale.

Conviene comprare Broadcom sul ribasso?

Mentre AMD affronta una difficile situazione di valutazione, Broadcom Inc presenta un caso più sfumato per gli investitori che vogliono comprare sul ribasso.

Le azioni AVGO sono scese di oltre il 6% a seguito del rapporto di Nvidia, ma molti analisti ritengono che si tratti di una disconnessione temporanea.

La società si appresta a pubblicare i propri risultati del primo trimestre fiscale mercoledì prossimo, e le prospettive restano robuste.

Oppenheimer ha recentemente ribadito un rating “Outperform”, citando la posizione unica di Broadcom negli acceleratori IA personalizzati (XPUs) e nel networking di fascia alta.

“La combinazione di esposizione al compute e al networking per l'IA, l'espansione del potere degli utili nel tempo e una tecnologia difendibile ci dà fiducia nel modello di business e finanziario di AVGO.”

A differenza di AMD, che compete testa a testa nel mercato delle GPU, l'azione Broadcom prospera sull'infrastruttura dell'IA – gli switch di rete e i chip personalizzati che consentono a massicci cluster di GPU di comunicare.

Con un backlog IA segnalato di $162 billion e un ruolo dominante nel livello di networking (Tomahawk 6 switches), il calo attuale di AVGO potrebbe offrire un punto d'ingresso strategico per chi crede che la costruzione dell'infrastruttura IA sia ancora nelle prime fasi.