Inflazione UK a 2,3% nel 2026; OBR segnala rischi energetici legati al conflitto

L'organo di vigilanza fiscale del Regno Unito prevede che l'inflazione scenda a una media del 2,3% nel 2026, inferiore a quanto previsto a novembre, poiché la minore attività economica e i prezzi più bassi di alimentari ed energia attenuano le pressioni sui costi.

Tuttavia, ha avvertito che l'escalation del conflitto in Medio Oriente "potrebbe avere impatti molto significativi sull'economia globale, in particolare sui mercati dell'energia."

Nel suo ultimo rapporto sulle prospettive economiche e fiscali, l'Office for Budget Responsibility ha affermato che l'inflazione dei prezzi al consumo è prevista scendere dal 3,4% nel 2025 a una media del 2,3% nel 2026, per poi stabilizzarsi al 2,0% a partire dal 2027.

La previsione per il 2026 è di 0,2 punti percentuali inferiore rispetto a quanto stimato a novembre.

La cancelliera al Tesoro, Rachel Reeves, presentando martedì i dati aggiornati al parlamento, ha detto che le letture dell'inflazione negli ultimi mesi sono state inferiori alle attese e che è probabile che scendano vicino al target della Bank of England già ad aprile.

Rallentamento dei salari e calo dei prezzi dell'energia alleviano la pressione

L'OBR ha attribuito il miglioramento delle prospettive dell'inflazione a «una maggiore slack nell'economia» e all'allentamento dei costi di alimentari ed energia.

Le aspettative di mercato sui prezzi del gas sono diminuite in media del 15% da novembre, ha osservato l'ente.

Si prevede inoltre che il rallentamento della crescita salariale contribuirà al raffreddamento dei prezzi.

La crescita nominale della retribuzione settimanale dovrebbe rallentare a circa il 3,5% nel 2026 e poi attestarsi in media al 2,25% annuo successivamente, sostanzialmente in linea con le proiezioni precedenti.

La moderazione riflette condizioni più deboli del mercato del lavoro, un'inflazione più bassa e il graduale trasferimento degli effetti dell'aumento dei contributi previdenziali a carico dei datori di lavoro dell'anno scorso.

A novembre, quando Reeves ha presentato il suo Budget completo, l'OBR aveva previsto un'inflazione del 2,5% per quest'anno.

Da allora, i dati sui prezzi hanno deluso le attese al ribasso, offrendo al governo un certo sollievo dopo una prolungata crisi del costo della vita.

Il conflitto in Medio Oriente oscura le prospettive

Nonostante il quadro a breve termine migliorato, l'OBR ha sottolineato che i rischi geopolitici restano acuti.

Il rapporto avverte che il conflitto in Medio Oriente, che si è intensificato mentre il documento veniva finalizzato, "potrebbe avere impatti molto significativi sull'economia globale, in particolare sui mercati dell'energia".

I prezzi di riferimento del gas europeo sono aumentati di oltre il 40% lunedì, mentre il Brent è salito del 6% per timori di interruzioni delle forniture.

Gli economisti avevano avvertito prima della pubblicazione delle previsioni che un aumento dei prezzi globali dell'energia potrebbe compromettere gli sforzi di Reeves per contenere l'inflazione e rilanciare la crescita.

«Proprio quando Reeves pensa che l'economia sia su un piano leggermente più stabile, il governo si trova ora ad affrontare una crisi completamente al di fuori del suo controllo e questo crea un altro enorme ostacolo», ha detto Mujtaba Rahman della società di consulenza Eurasia Group.

«Le due aree che hanno più enfatizzato sono il costo della vita e i tassi d'interesse, ed è proprio su questi due fronti che l'economia è ora maggiormente a rischio.»

Crescita rivista al ribasso, disoccupazione prevista al picco nel 2026

Pur prevedendo un allentamento dell'inflazione, le prospettive di crescita si sono attenuate.

Il PIL reale è previsto espandersi dell'1,4% nel 2025 prima di rallentare all'1,1% nel 2026, 0,3 punti percentuali in meno rispetto alle proiezioni di novembre.

Il taglio riflette dati di produzione più deboli del previsto alla fine del 2025, un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro e indagini congiunturali aziendali fiacche.

L'OBR ha dichiarato di giudicare la debolezza come ciclica, suggerendo una maggiore capacità inutilizzata nel 2026 rispetto a quanto precedentemente assunto.

La crescita è poi prevista riprendersi moderatamente all'1,6% sia nel 2027 che nel 2028, leggermente superiore alle stime precedenti, prima di rallentare all'1,5% nel 2029 e nel 2030.

La disoccupazione dovrebbe salire fino a un picco del 5,3% nel 2026 per poi scendere gradualmente a un tasso di equilibrio stimato del 4,1% entro il 2030.

L'ente ha affermato che la debolezza del mercato del lavoro sembra derivare principalmente da nuovi entranti che faticano a trovare lavoro in un contesto di domanda di assunzioni contenuta.

Simon Gleeson, partner di Blick Rothenberg, ha detto che le previsioni di crescita riviste al ribasso e l'aumento della disoccupazione «non sono un bel titolo per il governo».

Ha aggiunto che il cancelliere ha scelto di enfatizzare il suo piano economico piuttosto che concentrarsi sul peggioramento della crescita a breve termine.

Il fabbisogno di finanziamento migliora ma i mercati restano inquieti

Le previsioni indicano che il fabbisogno pubblico è destinato a diminuire di quasi £18 billion rispetto all'Autumn statement, con il debito programmato per quest'anno che dovrebbe essere il più basso in sei anni e al di sotto della media del G7 per la prima volta in 22 anni.

Il margine rispetto alla regola di stabilità del governo è aumentato a quasi £24 billion.

I mercati finanziari hanno reagito con nervosismo agli sviluppi globali.

In circostanze normali, una previsione che mostra una riduzione del fabbisogno maggiore del previsto a novembre avrebbe contribuito ad alleggerire i costi di finanziamento del governo.

Invece, il tumulto ha travolto i mercati obbligazionari, con gli investitori sconcertati dal conflitto in Iran e dall'impennata dei prezzi dell'energia.

I prezzi dei titoli di Stato britannici sono scesi bruscamente, facendo salire il rendimento dei gilts a 10 anni di quasi 16 punti base, ovvero 0,16 punti percentuali, in una mossa pronunciata.

I rendimenti dei gilts a due anni, strettamente legati alle aspettative sui tassi d'interesse, sono saliti anch'essi di 16 punti base fino al 3,79%.