Perché le azioni delle banche brasiliane salgono nonostante la maggiore avversione al rischio?

Le azioni delle banche brasiliane sono aumentate mercoledì, nonostante i segnali di una maggiore avversione al rischio sui mercati più ampi.

Alle 10:30, ora di Brasilia, le azioni di Bradesco (BBDC4), Itaú Unibanco (ITUB4), Banco do Brasil (BBAS3) e Santander Brasil (SANB11) erano in rialzo di circa il 2%.

I guadagni si sono ridotti a circa l'1% verso le 11:00, ma la tendenza al rialzo è risultata significativa in una seduta altrimenti cauta.

L'andamento è seguito alla comunicazione della Banca centrale del Brasile, rilasciata martedì sera, che ha modificato la modalità con cui le istituzioni bancarie possono gestire i versamenti obbligatori al fondo di garanzia dei depositi.

La misura sembra essere interpretata dagli investitori come favorevole alla struttura dei costi e alla liquidità delle banche, contribuendo alla migliore performance del settore.

Cosa ha cambiato la Banca centrale?

La principale novità è la decisione della Banca centrale di consentire alle istituzioni finanziarie di detrarre dagli obblighi di riserva le somme che devono anticipare al Fundo Garantidor de Créditos (FGC), il fondo di garanzia del credito del Brasile, sia sui depositi a vista sia su quelli a termine.

Praticamente, le banche sono tenute a mantenere una parte dei depositi presso la Banca centrale come riserve obbligatorie.

Esse effettuano inoltre versamenti separati al FGC, che funge da schema di assicurazione dei depositi a tutela dei depositanti in caso di fallimento bancario.

Le banche aderenti devono fornire finanziamenti aggiuntivi quando il FGC richiede un reintegro delle risorse.

Con la nuova autorizzazione la Banca centrale permette alle banche di detrarre gli anticipi obbligatori al FGC dalle loro riserve necessarie.

Secondo una nota dell'autorità monetaria, l'operazione potrebbe portare al rilascio di R$30 miliardi nel 2026.

La Banca centrale ha dichiarato: "La misura mira a neutralizzare l'effetto del pagamento anticipato al FGC sulla liquidità del sistema bancario."

Cosa ha reso necessario il reintegro del FGC?

Lo sfondo di questa azione è lo stress finanziario subito dal FGC a seguito della liquidazione da parte della Banca centrale del Banco Master.

Le risorse del fondo sono state fortemente erose quando il fondo di assicurazione dei depositi ha pagato miliardi di dollari ai suoi depositanti della banca fallita.

Per assicurare il reintegro delle risorse, il FGC ha deciso a febbraio che i suoi membri devono effettuare in anticipo i loro versamenti mensili ordinari.

La durata prevista di questi versamenti anticipati è di 84 mesi.

Questa richiesta ha rappresentato un significativo impegno di liquidità per le banche.

I contributi, pur essendo destinati a proteggere il sistema finanziario, risultano temporaneamente bloccati e non utilizzabili per prestiti o altre attività.

Il calendario dei pagamenti ha sollevato preoccupazioni su maggiori costi e requisiti di liquidità più stringenti all'interno del sistema bancario.

Perché gli investitori hanno reagito positivamente?

Gran parte dell'onere generato dal piano di reintegro del FGC viene di fatto compensata dalla decisione della Banca centrale.

Consentendo alle banche di detrarre i versamenti anticipati dalle riserve obbligatorie, l'autorità monetaria riduce l'impatto netto sulla liquidità.

Secondo UBS BB, la Banca centrale ha approvato "l'utilizzo delle riserve obbligatorie come contributi straordinari al FGC (valore stimato di R$ 30 miliardi) – e questa autorizzazione elimina praticamente i costi del reintegro del fondo assicurativo", sottolineando l'importanza della modifica.

Dal punto di vista degli investitori, ciò implica che, pur continuando a ottemperare agli obblighi verso il FGC, l'impatto complessivo sui bilanci delle banche diventa più neutro.

Le istituzioni possono ottimizzare l'allocazione delle riserve invece di dover affrontare due vincoli distinti: mantenere riserve elevate e versare ulteriori contributi.

Inoltre, le istituzioni finanziarie saranno libere di scegliere come ripartire la deduzione tra i requisiti di riserva per depositi a termine e depositi a vista.

Questa flessibilità potrebbe supportare i piani di gestione della liquidità e ridurre ulteriormente le tensioni operative.

Cosa significa per il sistema bancario?

La reazione iniziale del mercato indica che gli investitori considerano la politica stabilizzante.

Le azioni bancarie sono risultate fra le principali beneficiarie di una modifica di politica vista come favorevole alla liquidità, in un periodo in cui l'avversione al rischio ha pesato sui mercati più ampi.

La Banca centrale è consapevole degli effetti sistemici del processo di reintegro del FGC, come dimostra la prevista liberazione di R$30 miliardi nel 2026.

L'autorità sembra determinata a mantenere il regolare funzionamento dei mercati del credito compensando il drenaggio di liquidità causato dai versamenti anticipati.

I guadagni registrati mercoledì mostrano che gli investitori hanno accolto la misura come un aggiustamento pragmatico, sebbene gli effetti a lungo termine dipenderanno dalle condizioni macroeconomiche più ampie e dagli sviluppi normativi.

In sostanza, la mossa della Banca centrale dà fiducia ai mercati che la stabilità del settore bancario non sarà compromessa dal rafforzamento del fondo di protezione dei depositi.