Mercati GNL a rischio? Rystad avverte di un'impennata dei prezzi per Hormuz

I prezzi spot del gas naturale liquefatto (GNL) dovrebbero impennarsi nel 2026 a causa dell'interruzione delle attività di navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz, ha detto Rystad Energy.

“Secondo Rystad Energy i prezzi spot del GNL in Asia nel 2026 saliranno da circa $10 per MMBtu prima del conflitto a circa $14 per MMBtu”, ha detto Kaushal Ramesh, vicepresidente, gas & LNG research, in un commento inviato via email a Invezz.

La produzione di GNL del Qatar e degli Emirati Arabi Uniti probabilmente tornerà a piena capacità solo nella seconda metà di maggio, dato che la navigazione dovrebbe rimanere limitata fino all'inizio di aprile, secondo Rystad Energy.

La previsione rivista di Rystad si concentra sui prezzi spot asiatici, piuttosto che sul TTF olandese (Title Transfer Facility), perché le interruzioni dell'offerta di GNL dal Medio Oriente hanno spostato la formazione dei prezzi verso l'Asia.

Questo spostamento è significativo poiché oltre l'85% del GNL del Qatar e degli UAE è stato consegnato in Asia nel 2025.

“Si prevede che l'Europa richieda 18 milioni di tonnellate di GNL in più su base annua nel 2026, il che significa che i prezzi TTF saranno in larga misura determinati da una condizione di assenza di arbitraggio,” ha detto Ramesh nel commento.

Prima del conflitto, l'aspettativa di Rystad per il 2026 era generalmente di equilibrio, con i prezzi spot vicini al costo marginale di lungo periodo del GNL statunitense.

“L'attuale contesto dei prezzi probabilmente perdurerà finché lo Stretto di Hormuz resterà chiuso, con ulteriori rialzi se i prezzi del petrolio dovessero salire ulteriormente.”

I rischi nel Golfo oscurano l'offerta di GNL

Prima del conflitto con l'Iran, la crescita prevista dell'offerta di GNL era sostanziale, superiore a 30 Mt anno su anno, alimentata principalmente dai contributi di USA, Canada e Australia.

Tuttavia, tenendo conto della perdita stimata di circa 11 Mt dovuta ai volumi del Qatar e degli UAE nel corso del periodo del caso base, la crescita netta prevista della produzione di GNL rimane superiore a 25 Mt, secondo la società norvegese di intelligence energetica.

È importante notare che questa previsione assume attualmente un approvvigionamento ininterrotto dall'Oman.

Tuttavia, l'approvvigionamento omanita potrebbe essere a rischio, in particolare poiché l'attacco iraniano a Sohar ha spinto alcuni acquirenti di GNL a evitare completamente la regione, ha dichiarato l'agenzia.

La domanda di GNL in Asia si attenua

La diminuzione principale della domanda di GNL è prevista nei mercati emergenti dell'Asia, secondo Rystad.

Tuttavia, lo scenario peggiore richiede solo un rallentamento della crescita della domanda di GNL, non una riduzione effettiva rispetto ai livelli del 2025, il che attenua l'impatto complessivo.

Inoltre, circa 900.000 tonnellate di importazioni intra-golfo di GNL sono interessate perché il GNL del Qatar è bloccato dal raggiungere il Kuwait e le forniture esterne non possono transitare lo Stretto di Hormuz.

“La riduzione della domanda potrebbe essere distribuita tra mercati al di fuori dell'Asia emergente che potrebbero avere margini di flessibilità, ad esempio tramite centrali a carbone e misure di gestione della domanda,” ha aggiunto Rystad.

Come sarebbe un'interruzione di sei mesi?

Uno scenario alternativo, più severo, prevede che lo Stretto rimanga chiuso per sei mesi mentre il conflitto persiste, con una riapertura completa prevista entro settembre.

Danni agli impianti di produzione di GNL a Ras Laffan o a Das Island potrebbero altresì portare a questo scenario.

“Ciò toglierebbe dal mercato circa 40 Mt di produzione di GNL e richiederebbe tagli anche dalla domanda inelastica in Europa e nell'Asia OCSE,” ha osservato Rystad.

“I prezzi TTF e spot asiatici seguirebbero il petrolio verso l'area di circa $30 per MMBtu per l'anno, poiché i prezzi indicherebbero un passaggio ai combustibili pesanti a base di petrolio. Non così alti come nel 2022, ma vicini.”

La cifra di $30 per MMBtu per il 2026 si basa su un'eventuale interruzione di sei mesi, con l'osservazione che i valori giornalieri potrebbero essere significativamente superiori alla media annua citata, ha detto l'agenzia.

Lezioni per il futuro

Le frequenti discussioni su una potenziale interruzione dello Stretto di Hormuz si sono concretizzate, con un'inaspettata escalation dell'azione militare iraniana.

Ciò include attacchi a paesi del Golfo come il Qatar, un paese con cui in precedenza l'Iran manteneva rapporti amichevoli.

“Le fonti geostrategiche di approvvigionamento di GNL che possono raggiungere i loro mercati di domanda focalizzati sulla sicurezza energetica senza attraversare punti di strozzatura o territori attualmente o potenzialmente contesi avranno un premio di affidabilità,” secondo Rystad.

Una rapida risoluzione è nell'interesse a lungo termine dell'industria del GNL.

La situazione dovrebbe essere inquadrata come una 'interruzione precauzionale' con un rapido ritorno alla normalità, piuttosto che un'interruzione prolungata in zona di conflitto.

Una interruzione di sei mesi costituisce un rischio significativo.

Potrebbe danneggiare la domanda di GNL a lungo termine nei mercati emergenti, portando a prezzi ancora più bassi nei primi anni '30 una volta che l'ondata di progetti GNL post-2022 sarà pienamente operativa.

Inoltre, i mercati focalizzati sulla sicurezza energetica potrebbero rivedere le loro strategie di approvvigionamento per ridurre la dipendenza dal Medio Oriente, ha aggiunto l'agenzia.

In risposta, i produttori di GNL del Medio Oriente potrebbero intensificare gli sforzi per sviluppare fonti di approvvigionamento in altre regioni, incluse quelle rivolte al mercato APAC.

“I mercati più esposti a questa interruzione sono nel Sud Asia, il che limita fino a che punto i prezzi possono aumentare rispetto al 2022, quando l'Europa ha affrontato uno shock di sicurezza energetica più grave,” ha detto Ramesh.