Tech USA in calo per AI e conflitto: le valutazioni le rendono attraenti?

Le megacap tecnologiche statunitensi, da tempo motore principale di un mercato toro durato oltre tre anni, stanno subendo un deciso aggiustamento delle valutazioni mentre una combinazione di tensioni geopolitiche, rendimenti in aumento e dubbi sulla spesa per l'intelligenza artificiale pesano sul sentiment.

La correzione si è intensificata nelle ultime settimane, con il settore già sotto pressione prima dell'escalation del conflitto in Iran.

Da quando è scoppiata la guerra, le perdite si sono ampliate, contribuendo a quello che si profila come il trimestre peggiore per le azioni statunitensi da circa quattro anni.

L'indice di riferimento S&P 500 è destinato a chiudere il trimestre in rosso, con i titoli tecnologici che rappresentano una quota significativa del calo.

La correzione è stata particolarmente marcata nei titoli ad alta crescita, dove valutazioni elevate avevano reso le azioni più vulnerabili alle oscillazioni del sentiment degli investitori.

Martedì, il Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) ha guadagnato l'1,7%, mentre Nvidia ha segnato +2,3% e Microsoft +2,4% dopo notizie secondo cui il presidente Donald Trump avrebbe manifestato disponibilità a porre fine alle ostilità militari in Medio Oriente anche se lo Stretto di Hormuz dovesse rimanere in gran parte chiuso; tuttavia, lo sviluppo offre solo un sollievo limitato ai mercati.

Geopolitica e timori sull'intelligenza artificiale colpiscono le megacap

I titoli tecnologici sono in ritirata dal picco di ottobre, mentre gli investitori riconsiderano se i forti investimenti in infrastrutture per l'intelligenza artificiale si tradurranno in rendimenti sostenuti.

L'escalation del conflitto in Medio Oriente ha ulteriormente ridotto l'appetito per il rischio, accelerando i deflussi dalle azioni.

Il Nasdaq Composite è sceso di oltre il 10% rispetto ai massimi recenti, entrando in territorio di correzione tecnica per la prima volta dall'aprile 2025, quando tensioni legate ai dazi scuotevano i mercati.

Tra le megacap, le perdite sono state consistenti.

Meta Platforms è calata di circa il 18%, mentre Alphabet è in ribasso di circa l'11%, con entrambe le azioni sottoposte anche alla pressione di sviluppi legali avversi.

Nvidia e Microsoft sono scese entrambe di circa il 10%, mentre Amazon si è mostrata relativamente resiliente, arretrando di circa il 4%.

Il più ampio settore tecnologico dell'S&P 500 è sceso di quasi l'8% da quando è iniziato il conflitto, in linea con l'indice generale.

La dinamica di mercato amplifica la pressione di vendita

Gli analisti affermano che più fattori stanno convergendo per creare un contesto difficile per i titoli tecnologici.

I rendimenti dei Treasury in aumento, alimentati da timori d'inflazione legati a prezzi dell'energia più alti, hanno inciso sulle valutazioni, in particolare per i titoli growth i cui utili sono attesi più in là nel tempo.

Contemporaneamente, gli investitori stanno ruotando fuori da posizioni affollate.

«A causa del predominio e del successo delle megacap negli ultimi anni, penso che siano diventate la prima e più facile fonte di liquidità per gli investitori», ha detto Matt Orton, capo stratega di mercato di Raymond James Investment Management, in un articolo di Reuters.

Ha aggiunto che una combinazione di fattori ha creato un contesto difficile.

«C'è proprio questa tempesta perfetta che sta creando venti contrari per le megacap tech e la tecnologia in senso più ampio.»

Orton ha inoltre avvertito che la stabilità più ampia del mercato potrebbe dipendere dalla ripresa del settore.

«Finché questi grandi nomi della tech non riusciranno a trovare una qualche stabilità nel mercato, diventerà quasi impossibile per il mercato più ampio trovare a sua volta un punto di appoggio», ha detto.

Le valutazioni si comprimono a livelli più attraenti

Nonostante la svendita, gli analisti osservano che le valutazioni sono diventate significativamente più attraenti.

Il multiplo prezzo/utili prospettico del settore tecnologico è sceso da 32 alla fine di ottobre a circa 20, avvicinandosi al multiplo del mercato più ampio di 19,3.

In alcuni casi, i titoli di punta sono scambiati a livelli che non si vedevano da anni.

Nvidia è ora valutata a poco più di 19 volte gli utili prospettici, il suo livello più basso dal 2019, mentre Meta è scambiata a circa 17 volte, un minimo triennale.

Questa compressione ha spinto alcuni strateghi a diventare più costruttivi sul settore.

«Il rapporto rischio-rendimento sta migliorando», ha detto Chris Galipeau, senior market strategist di Franklin Templeton, nell'articolo di Reuters.

«Con il calo dei prezzi delle azioni, anche il rischio di possederle diminuisce».

Le prospettive degli utili offrono supporto

I fondamentali del settore restano solidi, nonostante il peggioramento del sentiment.

Secondo i dati LSEG IBES, le società tecnologiche dovrebbero registrare una crescita degli utili del 43% nel 2026, superando significativamente la crescita prevista per l'S&P 500 più ampio del 18,8%.

Alcuni investitori vedono l'attuale flessione come un potenziale punto d'ingresso.

Julian Emanuel, capo stratega azionario e quantitativo di Evercore ISI, ha detto di rimanere ottimista sulla traiettoria di lungo termine del settore.

«Siamo acquirenti di Big Tech», ha detto Emanuel in un rapporto di Bloomberg, indicando la continua accelerazione della rivoluzione dell'intelligenza artificiale e valutazioni più allettanti.

Ha aggiunto che diversi titoli tecnologici ora sono scambiati al di sotto dei minimi di valutazione dell'era pandemica.

Pur essendo probabile che la volatilità nel breve termine persista, soprattutto in un contesto di incertezza geopolitica, la combinazione di valutazioni più basse e di un solido potenziale di utili mantiene gli investitori interessati al settore, mentre i mercati cercano una direzione più chiara.