Come gli investitori rimodellano il 'Trump trade' dopo la tregua con l'Iran

Gli investitori stanno ricalibrando le loro strategie in risposta a una rinnovata incertezza geopolitica, elaborando un nuovo playbook del “Trump trade” mentre i mercati reagiscono ai mutati equilibri delle tensioni tra Stati Uniti e Iran, dei prezzi del petrolio e della politica monetaria globale.

Con traiettorie di inflazione e tassi d'interesse sempre più difficili da prevedere, molti investitori si stanno allontanando dal posizionamento di lungo periodo concentrandosi invece su opportunità a breve termine create dalle dislocazioni di mercato durante il conflitto in Iran.

Petrolio destinato a restare elevato più a lungo

I prezzi del petrolio sono stati altamente volatili, crollando di quasi il 15% fino a scendere sotto i $100 al barile dopo un accordo di cessate il fuoco, eppure gli investitori si aspettano che i prezzi rimangano elevati in mezzo all'incertezza persistente intorno allo Stretto di Hormuz.

I futures con consegna a sei mesi sono scambiati intorno a $79 al barile, ancora al di sopra dei livelli precedenti al conflitto. Gli analisti rilevano che i prezzi hanno oscillato con forza a ogni cambiamento del sentiment geopolitico, talvolta scendendo troppo per l'ottimismo legato alla de-escalation.

Michael Haigh, responsabile globale della ricerca sulle materie prime di Societe Generale, ha dichiarato in un articolo Reuters che anche un cessate il fuoco riuscito potrebbe lasciare i prezzi del petrolio con un supporto a $85 al barile entro la fine dell'anno, in particolare se i Paesi iniziassero a fare scorte di forniture energetiche in risposta ai timori per la sicurezza.

Anche il sentiment degli investitori verso i titoli energetici sta cambiando. Un sondaggio di Bank of America ha mostrato che il pessimismo verso il settore si è attenuato, con il 30% degli investitori che esprime una visione negativa, in calo rispetto al 40% di sei mesi fa.

Valute legate al petrolio guadagnano terreno

I mercati valutari riflettono anch'essi il contesto macro in evoluzione. Pur avendo il dollaro statunitense riguadagnato forza come bene rifugio, le sue prospettive potrebbero indebolirsi se i rischi geopolitici dovessero attenuarsi mentre i prezzi del petrolio restassero elevati.

In tale scenario, le valute dei Paesi esportatori di petrolio potrebbero sovraperformare.

Van Luu, responsabile globale della strategia delle soluzioni di Russell Investments, ha detto: «Ci vorrà del tempo perché tutto riparta, perché le petroliere tornino a navigare, e i prezzi del petrolio potrebbero avere un supporto più elevato.»

«Se i prezzi del petrolio sono tra $85 e $100 al barile, allora gli esportatori di energia in Paesi politicamente stabili, e si possono considerare in questo gruppo Norvegia e Canada, dovrebbero comportarsi meglio», ha aggiunto.

Questa visione sottolinea un potenziale spostamento nel posizionamento valutario mentre gli investitori ponderano l'interazione tra i prezzi delle materie prime e la stabilità geopolitica.

Le obbligazioni rimbalzano mentre calano i timori d'inflazione

Anche i mercati obbligazionari hanno reagito alla situazione in evoluzione.

I costi di indebitamento governativo nel Regno Unito e nell'area euro sono diminuiti dopo l'annuncio del cessate il fuoco, poiché sono diminuite le paure di inflazione trainata dall'energia.

Tuttavia, alcuni investitori ritengono che i rendimenti restino elevati rispetto ai fondamentali economici.

Nicolo Bragazza, gestore di portafoglio associato presso Morningstar Wealth, ha detto: «Non vediamo qualcosa di simile al 2022, quando l'inflazione nel Regno Unito superò il 10%», esprimendo un outlook positivo sui titoli di Stato britannici.

Nell'area euro, i mercati hanno ridimensionato significativamente le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi, con solo il 20% di probabilità di un aumento da parte della Banca centrale europea in aprile, rispetto al 60% prima del cessate il fuoco.

Anomalie di mercato creano opportunità di trading

L'aumentata volatilità e il trading guidato dal sentiment hanno anche portato a comportamenti di mercato insoliti, creando opportunità per gli investitori in grado di identificare asset valutati in modo errato.

Bruno Taillardat, responsabile della gestione quantitativa dei portafogli presso Edmond de Rothschild, ha detto: «(Il trading) non è così disperso come dovrebbe essere e ci sono alcuni settori che dovrebbero essere più immuni a questo, almeno nel medio termine.»

Ha indicato che i titoli globali del settore sanitario sono stati scambiati in linea con i settori ciclici da quando è iniziata la guerra, nonostante siano tipicamente considerati difensivi.

Taillardat ha aggiunto che la volatilità continua alimentata dalla retorica politica probabilmente manterrà i mercati inclini a reazioni eccessive.

«È questo tipo di comportamento asimmetrico che genera le opportunità giuste», ha detto Nicolo Bragazza.