Le azioni Amazon scendono nonostante utili Q1 straordinari: e ha senso

Amazon.com Inc, con sede a Seattle (NASDAQ: AMZN), ha pubblicato un straordinario primo trimestre che ha superato le aspettative di Wall Street su tutti i principali indicatori. 

Di conseguenza, gli analisti hanno naturalmente ribadito giudizi positivi il 30 aprile.

Tuttavia, le azioni AMZN faticano a restare in “territorio positivo” giovedì.

In superficie questo comportamento del prezzo può sembrare sconcertante – almeno per gli investitori meno esperti – ma approfondendo il bilancio trimestrale di Amazon la reazione contenuta inizia a risultare più comprensibile.

Di seguito le quattro ragioni principali per cui le azioni Amazon non stanno impennando oggi, nonostante un comunicato apparentemente solido.

Lo shock dei capex penalizza le azioni Amazon

Il fattore che pesa maggiormente sulle azioni AMZN questa mattina è il massiccio aumento delle spese in conto capitale. Nel Q1 i capex sono esplosi a 44,2 miliardi di dollari – rispetto ai 25 miliardi di un anno fa.

Certo, questa spesa aggressiva per l'infrastruttura AI sta favorendo le ottime performance di Amazon Web Services (AWS).

Ma d'altra parte ha compresso il flusso di cassa libero a soli 1,2 miliardi di dollari (ultimi 12 mesi), rispetto ai ben 25,9 miliardi del periodo precedente. 

Per una società che gli investitori avevano recentemente iniziato a valutare per la sua capacità di generare cassa, questo ritorno a una intensa “fase di costruzione” sta incrinando qualche certezza.

Le guidance non sono propriamente rialziste per AMZN

Le prospettive di Amazon per il trimestre in corso (Q2) sono state solide, ma non hanno fornito il slancio “beat and raise” che il mercato sperava.

La società prevede ricavi compresi tra 194 e 199 miliardi di dollari nel secondo trimestre, e un reddito operativo nell'intervallo tra 20 e 24 miliardi di dollari.

I punti medi di questi intervalli sono grosso modo in linea con il consenso degli analisti, senza offrire una sorpresa positiva significativa in grado di sostenere il rally dopo il rialzo iniziale avvenuto dopo la chiusura di ieri sera.

Plusvalenze contabili vs utili core

Le azioni Amazon scendono oggi anche perché una porzione significativa dell'utile netto del colosso (30,3 miliardi di dollari) è stata in realtà determinata da una plusvalenza di valutazione pre-tasse di 16,8 miliardi derivante dal suo investimento in Anthropic.

Escludendo questa plusvalenza non operativa, gli utili rettificati “veri” erano più vicini a 1,56 dollari per azione, un valore che in realtà ha mancato di poco la stima di consenso Zacks di 1,60 dollari.

Gli investitori istituzionali spesso “vendono la notizia” quando un superamento del consensus è dovuto in larga parte ad aggiustamenti contabili piuttosto che al flusso di cassa operativo.

Affaticamento del settore tech

Infine, dopo il recente rally delle grandi tech, prevale oggi sul mercato un sentimento generale di “vendere alla notizia”. 

Gli investitori si interrogano sul ritorno immediato sugli investimenti in intelligenza artificiale a livello generale (simile alle reazioni osservate con Microsoft e Meta all'inizio del mese).

Anche con la crescita di AWS che ha toccato un massimo in 15 trimestri del 28%, gli investitori chiedono una redditività “immediata” da queste spese per l'AI.

Si assiste a una classica contrapposizione. L'attività è operativamente più forte che mai (margini record del 13,1%), ma il mercato sta punendo il “prezzo d'ingresso” per l'era dell'AI – in particolare il drenaggio da miliardi di dollari sul flusso di cassa libero.