BofA avverte: le azioni europee rischiano un crollo — dettagli

I fondi focalizzati sull'Europa hanno registrato deflussi superiori a 1,5 miliardi USD (circa 1,3 miliardi €) solo nell'ultima settimana, segnando la quinta settimana consecutiva di prelievi sostenuti.

Con lo STOXX Europe 600 che tratta intorno a 13,5 volte gli utili (forward), e senza riuscire ad attrarre compratori nonostante un sconto storico rispetto ai mercati USA, gli investitori stanno rivalutando il premio per il rischio azionario della regione.

Il giudizio ribassista di BofA sulle azioni europee

BofA ha lanciato l'allarme sulle azioni regionali principalmente a causa del crollo del suo European Momentum Conviction Indicator (MCI) – una misura proprietaria che monitora la forza sottostante della performance azionaria recente e proietta la traiettoria futura.

Secondo gli strategist di BofA guidati da Paulina Strzelinska, l'MCI si trova attualmente a un «allarmante» 17, ben al di sotto della soglia critica di pericolo di 30.

Storicamente, un valore a questo livello o inferiore prevede un rischio aumentato di un crollo del momentum su 12 mesi che si verifica nell'arco ristretto di quattro-otto settimane.

È importante che il segnale sia guidato da tutti e tre gli input principali dell'indicatore: un aumento della volatilità implicita, una volatilità del momentum irregolare e un rischio elevato di inversione di tendenza.

Il momentum è un fattore determinante per i fondi basati su machine learning e quantistici, che fanno ampio affidamento su questi segnali precisi per modellare le strategie di investimento e dimensionare le allocazioni di portafoglio.

Quando questi segnali si rompono, i fondi sistematici sono costretti a smobilizzare posizioni, spesso innescando pressioni di vendita algoritmiche in grado di sopraffare gli acquirenti fondamentali.

I fondamentali non favoriscono neppure le azioni europee

Il calo tecnico attuale indica direttamente un rischio di cambiamento di regime guidato dalla volatilità, insieme a segnali di rapida accelerazione della tendenza.

Pur osservando che l'ambiente non ha ancora raggiunto una «bolla del momentum» a pieno titolo, Strzelinska afferma che i dati suggeriscono che i modelli quantitativi stanno riducendo il rischio sull'esposizione europea.

Questa vulnerabilità tecnica è aggravata da un contesto fondamentale sfavorevole in tutto il continente.

Le previsioni sugli utili aziendali europei restano notevolmente fiacche, con una crescita degli utili per azione (EPS) su base annua per lo STOXX 600 prevista a un piuttosto modesto 4,5% quest'anno. 

Al netto della «crescita rapida» vista nel settore tech statunitense, le azioni europee non hanno il supporto fondamentale necessario per resistere a una vendita algoritmica prolungata.

Questa convergenza tra momentum in rottura e crescita aziendale stagnante crea un ambiente fragile, lasciando gli asset rischiosi particolarmente esposti a catalizzatori macroeconomici negativi.

I timori sul mercato obbligazionario aggravano il quadro

L'avvertimento di BofA rispecchia una più ampia apprensione sui mercati dei capitali, mentre gli investitori manifestano preoccupazione per una correzione imminente.

Il principale fattore di questo malessere è la divergenza, sempre più insostenibile, tra i rendimenti obbligazionari e la valutazione del mercato azionario.

Neil Birrell, chief investment officer di Premier Miton Investors, ha sottolineato la segnalazione fortemente contraddittoria che attualmente emerge tra il reddito fisso e le azioni.

Evidenziando queste «visioni divergenti» sul contesto macro, Birrell sostiene che è solo questione di tempo prima che la recente e marcata volatilità sul mercato obbligazionario si riversi direttamente sulle azioni.

Con il capitale già in ritirata e i principali supporti tecnici che si incrinano, le azioni europee appaiono particolarmente vulnerabili a un rapido e severo riaggiustamento dei prezzi.