Il rally del 32% in due giorni di SoftBank può davvero reggere? Gli analisti si esprimono

L'ultimo rally di SoftBank è stato improvviso, deciso e guidato dal rinnovato entusiasmo per l'intelligenza artificiale.

Il gruppo d'investimento giapponese ha aggiunto circa $35 billion alla capitalizzazione di mercato giovedì dopo un rialzo di quasi il 20%, poi ha esteso i guadagni venerdì mentre gli investitori cercavano esposizione a Nvidia, Arm e alla prospettiva di una quotazione di OpenAI.

La domanda ora è se si tratti di una reale rivalutazione o di un'altra euforia legata all'IA.

3 motivi per cui il titolo SoftBank sta volando

Il rialzo ha avuto tre fattori scatenanti chiari.

Prima è stata Nvidia: il produttore di chip ha riportato ricavi trimestrali record di 81,6 miliardi USD (circa 71,2 miliardi €), in aumento dell'85% rispetto a un anno prima, rafforzando la convinzione del mercato che la spesa per l'infrastruttura per l'IA stia ancora accelerando anziché aver raggiunto il picco.

Questo è importante per SoftBank perché la società non è semplicemente un'altra holding tecnologica.

Attraverso Arm e la sua enorme scommessa su OpenAI, è diventata uno dei proxy più puri sui mercati pubblici per l'espansione dell'IA.

Poi il titolo Arm è decollato.

Il gioiello nel design di chip di SoftBank è salito di oltre il 16% venerdì, con gli investitori che considerano Arm un beneficiario strutturale della domanda per server per l'IA e data center.

SoftBank resta fortemente legata al valore di mercato di Arm, quindi qualsiasi mossa netta su Arm cambia rapidamente l'ottica sul valore delle attività di SoftBank.

Il terzo catalizzatore è stato il più grande: OpenAI.

Il produttore di ChatGPT sarebbe in procinto di preparare nei prossimi giorni un deposito confidenziale per l'IPO negli Stati Uniti, possibilmente già venerdì, e sta lavorando con Goldman Sachs e Morgan Stanley.

Per Andrew Jackson di Ortus Advisors, quell'ottimismo sull'IPO è il collante del rally: offre agli investitori un modo per collegare il segnale di domanda di Nvidia, la valutazione di Arm e l'esposizione privata di SoftBank all'IA in un'unica operazione.

Perché il caso rialzista è ancora solido?

La lettura ottimista è che SoftBank non sta salendo solo per l'hype.

La società ha appena riportato un utile annuale record con un utile netto per l'anno fino a marzo pari a ¥5 trillion, il più alto mai registrato per una società giapponese, favorito dai guadagni su OpenAI.

SoftBank ha dichiarato che i guadagni cumulativi sull'investimento in OpenAI ammontavano a 45 miliardi USD (circa 39,3 miliardi €).

Questo offre ai rialzisti qualcosa di più solido della narrativa: una base di utili, seppur influenzata da valutazioni mark-to-market, che dimostra che la scommessa più aggressiva di Son sull'IA sta già cambiando i numeri del gruppo.

C'è anche supporto dai mercati del credito.

CreditSights, una divisione di Fitch Ratings, ha recentemente mantenuto una raccomandazione “outperform” sul debito di SoftBank, affermando che il valore sottostante delle attività della società restava solido anche se il suo bilancio si è fatto più teso.

Questo non elimina il rischio di finanziamento, ma dà al caso rialzista una seconda gamba: le attività di SoftBank potrebbero essere ancora abbastanza solide da assorbire l'appetito di Son per la crescita dimensionale.

Gli analisti di Bloomberg Intelligence Kirk Boodry e Chris Muckensturm hanno affermato che potenziali quotazioni di OpenAI e SB Energy potrebbero contribuire a ridurre lo sconto di SoftBank di high-20% rispetto al valore patrimoniale netto (NAV), alleggerire il suo onere di capitale e liberare spazio per nuovi investimenti.

Perché gli scettici non ci credono?

Il caso scettico parte da un vecchio problema di SoftBank: gli sconti delle holding raramente scompaiono solo perché gli asset sono attraenti.

Vey-Sern Ling di UBP ha avvertito che le valutazioni NAV e 'sum-of-the-parts' di solito giustificano uno sconto significativo perché gli azionisti della capogruppo raramente ricevono il pieno valore degli asset sottostanti.

Questo è particolarmente rilevante per SoftBank, dove leva finanziaria, finanziamenti garantiti da asset e valutazioni private complicano il dato di riferimento principale.

Krish Sankar di TD Cowen offre un altro segnale di cautela. Ha alzato il suo target sul prezzo ADR di SoftBank a $20 da $13, ma ha mantenuto un rating Hold.

Questo è il dibattito di mercato in piccolo: anche gli analisti che alzano i target non stanno necessariamente dicendo agli investitori di inseguire il titolo.