Fondo pensione danese rifiuta l'IPO di SpaceX per valutazione e governance

Un fondo pensione danese che in passato ha attirato l'attenzione per la vendita di titoli del Tesoro USA e per l'uscita da Tesla ha dichiarato che non investirà in SpaceX, citando preoccupazioni sia sulla valutazione sia sulla governance aziendale.

AkademikerPension, che gestisce circa $25 billion di attività, ha affermato che la società è gravemente sopravvalutata e presenta quello che ha descritto come significative carenze di governance.

Secondo Anders Schelde, chief investment officer di AkademikerPension, le questioni di governance sono la ragione principale della decisione.

"La ragione primaria" per evitare SpaceX è la sua "performance eccezionalmente negativa sulle questioni di governance", ha detto Schelde in una email a Bloomberg venerdì.

AkademikerPension ha aggiunto che le sue preoccupazioni sono condivise da altri investitori istituzionali.

Le preoccupazioni sulla valutazione aumentano la riluttanza a investire

Il fondo pensione ha inoltre messo in dubbio la valutazione richiesta da SpaceX mentre si prepara alla quotazione pubblica.

La società punta a una valutazione di almeno $1.8 trillion nella sua offerta pubblica iniziale.

Tuttavia, AkademikerPension ritiene che una cifra del genere sia difficile da giustificare.

Schelde ha affermato che il fondo non sarebbe in grado di sostenere un investimento nella società sulla base dei rendimenti attesi.

AkademikerPension "non sarebbe in grado di giustificare" la partecipazione all'IPO "da una prospettiva di rendimento dell'investimento", ha detto Schelde, citato in un rapporto di Bloomberg.

Secondo i calcoli del fondo, SpaceX non può ragionevolmente superare una valutazione di $1 trillion.

Il fondo pensione ha sostenuto che agli investitori viene chiesto di accettare una remunerazione insolitamente bassa rispetto ai rischi coinvolti.

La struttura di governance resta la questione centrale

Nonostante le preoccupazioni sulla valutazione, AkademikerPension ha indicato che solo i problemi di governance sarebbero sufficienti a impedire un investimento.

Schelde ha affermato che il fondo inserirebbe comunque SpaceX nella lista nera anche se la società fosse offerta a una valutazione più appetibile.

Ha descritto il quadro di governance della società come una "struttura di governance catastrofica".

Secondo Schelde, si prevede che Elon Musk manterrà oltre l'80% dei diritti di voto e ricoprirà contemporaneamente diverse posizioni chiave all'interno dell'azienda.

Schelde ha osservato che Musk dovrebbe ricoprire i ruoli di amministratore delegato, direttore tecnico e presidente del consiglio.

La concentrazione del potere di voto e delle responsabilità dirigenziali è diventata un problema importante per il fondo pensione, che ritiene che una simile struttura indebolisca la responsabilità e il controllo degli azionisti.

Approccio coerente verso investimenti controversi

AkademikerPension ha attirato l'attenzione negli ultimi anni per le sue prese di posizione pubbliche su decisioni di investimento legate a rischi di governance e politici.

Lo scorso anno il fondo ha venduto la sua partecipazione in Tesla, citando preoccupazioni sul fatto che Musk stesse danneggiando il marchio e il valore dell'azienda.

All'inizio di quest'anno il fondo pensione ha anche annunciato la vendita di titoli del Tesoro USA.

All'epoca aveva dichiarato che il governo USA non aveva un buon merito creditizio.

Pur essendo relativamente piccolo rispetto ad alcuni investitori pensionistici globali, le decisioni di investimento di AkademikerPension hanno regolarmente attirato attenzione per la loro motivazione netta e franca.