L'IPO di Shein a Hong Kong arriva, ma a una valutazione molto più bassa

Shein si sta preparando a debuttare in Borsa a Hong Kong il 28 agosto, trasformando una delle vicende di quotazione più seguite al mondo in un importante test per capire fino a che punto il rilancio delle IPO della città può estendersi oltre le società tecnologiche e industriali cinesi.

Il rivenditore di fast fashion potrebbe iniziare a raccogliere ordini già dal 19 agosto e ha discusso una valutazione intorno a $30 billion to $40 billion, sebbene alcuni investitori premano per una cifra inferiore a $30 billion.

La quotazione potrebbe raccogliere fino a $2.8 billion, secondo persone a conoscenza dei piani citate dal South China Morning Post.

La valutazione darà il primo segnale al mercato

Il prezzo finale di Shein conterà tanto quanto la quotazione stessa.

Una valutazione di $30 billion to $40 billion rappresenterebbe un radicale riaggiustamento rispetto ai $98.2 billion attribuiti all'azienda nel 2022.

La resistenza degli investitori si sarebbe concentrata nella fascia medio-alta dei $20 billion, riflettendo la preoccupazione che l'attività che gli investitori stanno comprando oggi sia considerevolmente meno redditizia rispetto a quella che aveva attirato valutazioni nell'era della pandemia.

Shein ha registrato una perdita di $99 million nel primo trimestre, rispetto a un utile di $395 million un anno prima.

Una rettifica di fair value di $328 million ha contribuito in misura significativa alla perdita, ma il contesto operativo si è anche indebolito dopo che gli Stati Uniti hanno terminato l'esenzione doganale per i pacchi a basso valore.

I ricavi sono aumentati solo dell'1.1% nel trimestre, mentre la crescita delle vendite nel 2025 è rallentata bruscamente rispetto ai tassi raggiunti nelle fasi precedenti dell'espansione di Shein.

Un'IPO scontata potrebbe quindi aiutare ad attrarre acquirenti, ma formalizzerebbe anche quanto drasticamente gli investitori hanno ricalcolato il prezzo delle aziende di e-commerce ad alta crescita.

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Hong Kong affronta un importante test sull'appetito degli investitori

Shein arriva mentre il mercato azionario di Hong Kong sta già vivendo uno dei suoi periodi più forti degli ultimi anni.

Ottantasette società si sono quotate nella prima metà del 2026, raccogliendo HK$210.2 billion, secondo HKEX.

I proventi sono stati superiori del 92.1% rispetto a un anno prima, mentre il controvalore medio giornaliero del mercato spot è aumentato del 17.8% a HK$283 billion.

Gran parte di quel rilancio è stata guidata da società della Cina continentale, comprese imprese lungo la catena di approvvigionamento dell'IA.

Shein allargherebbe quel mix portando un nome di consumo riconosciuto a livello globale la cui base di ricavi si estende ben oltre la Cina.

Questo conferisce all'offerta un'importanza che va oltre il solo totale raccolto.

Ordini istituzionali robusti e un buon andamento nel primo giorno di contrattazioni potrebbero rafforzare l'affermazione di Hong Kong di poter attirare società internazionali dopo i tentativi falliti di Shein di quotarsi a New York e Londra.

Un debutto debole potrebbe raffreddare la pipeline delle IPO

L'effetto sulle azioni di Hong Kong inizialmente riguarderà più la liquidità e il sentiment che un movimento immediato nell'Hang Seng Index.

Un'offerta da più miliardi di dollari può sottrarre capitale alle azioni esistenti durante il bookbuilding, ma un debutto di successo può anche attirare nuovo capitale internazionale e aumentare l'attività di negoziazione in tutto il mercato.

La domanda più importante è cosa succederà dopo il 28 agosto.

Se Shein fissa un prezzo prudente e negozia con forza, i banchieri potrebbero avere maggiore fiducia nel portare altre grandi società consumer e internazionali a Hong Kong.

Se la domanda costringerà la valutazione significativamente sotto i $30 billion, o le azioni faranno fatica dopo la quotazione, gli investitori potrebbero diventare più esigenti sui prezzi lungo tutta la pipeline delle IPO.

Questo rende Shein un test utile per la ripresa di Hong Kong. La città ha già dimostrato di saper raccogliere enormi somme per aziende dell'IA, industriali e della Cina continentale.

Shein mostrerà se quell'appetito si estende a una società consumer globale alle prese con una crescita più lenta, pressioni regolamentari e una storia degli utili molto più difficile.