Azioni Dell volano per utili e guidance: perché gli analisti vedono una rivalutazione

Le azioni di Dell Technologies sono salite dell'8% nel trading after-hours dopo che la società ha registrato un trimestre di luglio molto più forte delle attese e ha rialzato le previsioni di ricavi e utili per l'intero anno, offrendo nuove prove che il boom delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale si sta traducendo in vendite sostanziali.

La società ha rivisto al rialzo le previsioni di ricavi per l'esercizio 2027 a $192 miliardi da $167 miliardi e ha aumentato la stima degli utili rettificati per azione a $25,50 da $17,90.

Si tratta del secondo importante aumento delle previsioni di utili registrato quest'anno.

La portata dell'upgrade è stata impressionante.

Gli analisti intervistati da LSEG si attendevano ricavi per $172,67 miliardi e utili rettificati di $18,92 per azione per l'intero anno.

Dell registra un forte superamento delle attese sugli utili

Per il trimestre terminato il 31 luglio, Dell ha riportato utili rettificati di $7,04 per azione, rispetto ai $4,92 attesi dagli analisti LSEG.

I ricavi hanno raggiunto $46,97 miliardi, ben al di sopra del consenso di $44,92 miliardi e in aumento di circa il 58% rispetto all'anno precedente.

L'utile netto è salito a $4,13 miliardi, ovvero $6,34 per azione, rispetto a $1,16 miliardi, o $1,70 per azione, nel trimestre dell'anno precedente.

L'utile operativo rettificato è stato un altro punto di rilievo significativo.

"Questa è una demolizione assoluta delle aspettative consensuali di Wall Street," ha detto Nicholas Mugalli, fondatore, CEO e Principal di World Trade Securities, e responsabile del TMT Credit & Equity Research.

"L'esatto scenario che avevamo ipotizzato si è concretizzato perfettamente. Il gioiello della corona è l'utile operativo rettificato che raggiunge $5,93 miliardi contro la stima di $4,18 miliardi—un enorme superamento del 41,8% che smentisce la pigra tesi ribassista della compressione dei margini," ha aggiunto.

L'entità del superamento è importante perché Dell è stata tradizionalmente percepita come un'azienda hardware a margini relativamente bassi.

La sua capacità di far crescere i profitti parallelamente ai ricavi dei server AI mette in discussione tale percezione.

I server AI stanno diventando il motore di crescita di Dell

L'Infrastructure Solutions Group, che comprende il business hardware per data center di Dell, ha generato $31,78 miliardi di ricavi durante il trimestre, un aumento dell'89% rispetto all'anno precedente e superiore al consenso degli analisti di $29,61 miliardi.

I server ottimizzati per l'AI hanno rappresentato $16,40 miliardi di quei ricavi, leggermente oltre i $16,07 miliardi previsti da StreetAccount, ma raddoppiando rispetto all'anno precedente.

Più importante, Dell ha dichiarato che gli ordini di server AI hanno raggiunto $60,9 miliardi durante il trimestre.

La società ha chiuso il trimestre con un backlog relativo all'AI di $95 miliardi, quasi il doppio del backlog di $51,3 miliardi riportato nel precedente comunicato sugli utili.

Dell ha inoltre aumentato la previsione di ricavi per i server ottimizzati per l'AI nell'esercizio 2027 a $74 miliardi da $60 miliardi.

Questo upgrade è probabilmente più importante del superamento trimestrale.

Indica che il management si aspetta che il boom delle infrastrutture AI rimarrà duraturo piuttosto che essere concentrato in un ciclo di investimento di breve durata.

In sede di conference call sugli utili, Dell ha dichiarato di aspettarsi che l'AI rappresenterà il 75% della domanda di data center entro la fine del decennio e vede un'opportunità superiore a $1.000 miliardi derivante dalle implementazioni di calcolo presso neocloud, governi sovrani e clienti enterprise.

Il boom dell'AI sostiene anche l'infrastruttura tradizionale

Uno degli elementi più interessanti dei risultati di Dell è che la crescita non è più confinata ai server AI focalizzati sulle GPU.

I server tradizionali e il networking hanno generato $10,5 miliardi di ricavi, in aumento del 122% su base annua.

Questi sistemi supportano sempre più l'infrastruttura intorno ai modelli AI, compresi i carichi di lavoro basati su CPU utilizzati per l'AI agentica e l'inferenza.

“Solo negli ultimi due trimestri abbiamo generato quasi tanti ricavi da server tradizionali e networking quanto in qualsiasi anno intero precedente nella storia della società,” ha detto Jeffrey Clarke, chief operating officer di Dell, durante la conference call sugli utili.

Steven Dickens, CEO e fondatore di HyperFRAME Research, ha affermato che lo sviluppo illustra come gli investimenti in AI si stiano diffondendo nell'ecosistema più ampio dei data center.

"La costruzione dell'AI sta trascinando con sé l'infrastruttura convenzionale. Le organizzazioni non si limitano ad aggiungere rack GPU a infrastrutture obsolete. Stanno rinnovando l'intero stack. Il networking deve scalare per gestire il movimento dei dati. Il calcolo basato su CPU continua a eseguire i workload intorno ai modelli AI," ha scritto su X.

Questa domanda più ampia potrebbe rivelarsi importante per Dell perché riduce la dipendenza dell'azienda da una singola categoria di prodotto.

Il backlog offre visibilità, ma l'esecuzione è cruciale

Dell ha dichiarato di aver registrato oltre $130 miliardi in ordini di server AI negli ultimi 12 mesi, mentre la sua base clienti si è ampliata includendo operatori neocloud, governi sovrani e imprese.

"La domanda si sta ampliando tra neocloud, sovrani e clienti enterprise, e il numero dei nostri clienti ha superato i 6.500," ha detto Clarke in una chiamata post-utili che è stata interrotta da un problema tecnico per circa 10 minuti.

"Negli ultimi 12 mesi abbiamo registrato oltre $130 miliardi in ordini di server AI," ha aggiunto.

La diversificazione è importante.

All'inizio del ciclo AI, gran parte della spesa per infrastrutture era associata a un gruppo relativamente ristretto di hyperscaler e fornitori cloud specializzati.

Dell ora vede domanda da una gamma più ampia di clienti che costruiscono capacità AI.

Dickens ha detto che questo cambia la tesi di investimento per Dell.

"Il mercato ha passato anni a discutere se Dell potesse partecipare in modo significativo al ciclo AI o venire schiacciata tra NVIDIA e gli hyperscaler. Questo trimestre lo dimostra con i dati. L'opportunità hardware per l'AI è reale, ma ciò che rende distintiva la posizione di Dell è che si estende all'intero stack infrastrutturale, non solo allo slot GPU," ha affermato Dickens.

I margini restano una prova importante

La grande domanda per gli investitori ora è se Dell potrà continuare a catturare l'opportunità proteggendo al contempo la redditività.

La società ha affrontato una carenza di chip di memoria a livello di settore e ha risposto aumentando i prezzi di prodotti tra cui i personal computer.

Il suo business storage, il segmento più redditizio di Dell, ha generato $4,9 miliardi di ricavi, in aumento del 26%.

Il business PC è rimasto anch'esso solido, con ricavi in crescita del 20%, trainati dai clienti commerciali.

Clarke ha detto che l'unità PC sta crescendo al tasso più rapido degli ultimi cinque anni.

Questa performance offre a Dell fonti di crescita aggiuntive oltre ai server AI.

Tuttavia, la rapida ascesa della società ha fatto salire notevolmente le aspettative.

Gli utili potrebbero innescare una rivalutazione del titolo

Le azioni sono più che triplicate quest'anno, il che significa che gli investitori stanno sempre più pagando per la crescita futura piuttosto che reagire semplicemente agli utili correnti.

Mugalli ha sostenuto che i risultati più recenti potrebbero costringere il mercato a ripensare la valutazione di Dell.

"Con i ricavi dei server AI che si riaccelerano a $16,40 miliardi e i ricavi totali che superano $46,97 miliardi, Dell ha dimostrato che il suo Infrastructure Solutions Group sta sbaragliando i concorrenti white box senza alcun calo di domanda," ha detto.

"Il mercato aveva prezzato Dell come un assemblatore hardware a basso margine con margini fragili."

"Questa trimestrale dimostra che è una macchina di arbitraggio della catena di fornitura di livello elite. Le guidance annuali portate a $192 miliardi di ricavi e $25,50 di EPS invalidano completamente i precedenti modelli consensuali—aspettatevi una massiccia rivalutazione al rialzo… titolo +7% dopo l'orario di chiusura, dovrebbe salire ancora di più," ha aggiunto.

Il sentiment degli analisti è rimasto ampiamente positivo.

L'analista di Morgan Stanley Erik Woodring ha mantenuto una raccomandazione Equal-Weight su Dell il 24 agosto 2026, pur alzando il prezzo obiettivo a $434 da $430.

Le azioni Dell hanno chiuso a $425 martedì.

Woodring ha un tasso di accuratezza degli analisti dell'81%.

L'analista di Evercore ISI Amit Daryanani ha inoltre alzato il suo prezzo obiettivo a $550 da $500 il 19 agosto, mantenendo una raccomandazione Outperform.

Daryanani ha un tasso di accuratezza dell'83%.

JPMorgan rimane positiva su Dell, con una raccomandazione Overweight e un prezzo obiettivo di $565.

La guidance per il terzo trimestre alza di nuovo l'asticella

Le previsioni di Dell suggeriscono che non ci si aspetta un'immediata perdita di slancio.

Per il terzo trimestre fiscale, la società prevede utili rettificati di $6,50 per azione su ricavi di $49 miliardi.

Questo implica una crescita dei ricavi di circa l'81% e si confronta con le aspettative degli analisti di $4,49 di utili per azione e $41,42 miliardi di ricavi.

La guidance crea un'altra prova per Dell: se può ripetutamente superare aspettative sempre più elevate.

Per ora, tuttavia, i numeri suggeriscono che il ciclo delle infrastrutture AI rimane potente.

La combinazione di un backlog di $95 miliardi, $60,9 miliardi di ordini trimestrali di server AI e una previsione annuale nettamente più alta offre a Dell una considerevole visibilità sui ricavi.

La sfida per la società non è più dimostrare che la domanda di AI esiste. È dimostrare di poter scalare la produzione, gestire i costi dei componenti e convertire quella domanda in crescita redditizia abbastanza rapidamente da giustificare le aspettative ora incorporate nel prezzo del titolo.