Le azioni Dell scendono prima degli utili: la forte domanda di IA da sola non basta a sostenere il rally del 250%

Le azioni di Dell Technologies DELL sono scese di oltre il 4% martedì, prima del rapporto trimestrale sugli utili della società, poiché la debolezza più ampia del mercato e il rialzo dei rendimenti obbligazionari hanno gravato sui titoli tecnologici.

Le preoccupazioni per l'inflazione e i prezzi elevati del petrolio hanno spinto i rendimenti più in alto negli Stati Uniti e all'estero, sollevando dubbi sul fatto che la Federal Reserve possa inasprire la politica monetaria più avanti nel corso del mese.

Tuttavia, Dell arriva al rapporto sugli utili del trimestre di luglio con uno scenario fondamentale molto più solido.

Si prevede che la società registrerà una forte crescita, e gli analisti sono sempre più concentrati sul fatto se sarà in grado di aumentare la produzione abbastanza rapidamente da soddisfare la domanda in forte crescita per l'infrastruttura di intelligenza artificiale.

Dell è previsto che comunichi i risultati dopo la chiusura del mercato martedì.

Le azioni della società hanno già guadagnato circa il 250% quest'anno, rendendo le aspettative intorno al rapporto sugli utili particolarmente alte.

I rapporti sugli utili di Dell e di HP Enterprise arrivano pochi giorni dopo che Nvidia ha fornito una previsione di ricavi eccezionale, rafforzando l'aspettativa che la spesa per l'infrastruttura IA rimanga robusta.

Con i risultati di Nvidia che hanno sostenuto il suo titolo e innalzato l'asticella per l'intero settore, gli investitori ora cercheranno segnali che Dell e HPE dimostrino che la domanda si sta traducendo in crescita sostenuta.

I server IA destinati a dominare i risultati di Dell

La forza della domanda di infrastruttura IA dovrebbe riflettersi nel segmento Infrastructure Solutions Group di Dell, o ISG.

I server ottimizzati per l'IA dovrebbero generare circa 16 miliardi USD (circa 14 miliardi €) sui 29,8 miliardi USD (circa 26 miliardi €) di ricavi del segmento, che a sua volta rappresenta più della metà dei circa 45,1 miliardi USD (circa 39,3 miliardi €) di ricavi totali attesi per il trimestre.

Visible Alpha Research prevede che Dell riporti un utile diluito non-GAAP per azione di $4,91, pari a una crescita del 112% rispetto all'anno precedente.

I numeri illustrano quanto rapidamente l'infrastruttura IA sia diventata un motore centrale delle prestazioni finanziarie di Dell.

Il precedente rapporto sugli utili della società ha mostrato che l'arretrato di server IA aveva raggiunto un record di 51,3 miliardi USD (circa 44,7 miliardi €), secondo l'analista di Evercore ISI Amit Daryanani.

Quell'arretrato ha inoltre cambiato la natura del dibattito sul titolo Dell.

Daryanani ha affermato che in precedenza gli investitori si chiedevano se la domanda di infrastruttura IA fosse abbastanza forte da giustificare il rally di Dell.

Ora, la domanda più importante è quanta di quella domanda la società sarà effettivamente in grado di soddisfare.

I vincoli di offerta potrebbero limitare il rialzo a breve termine

La sfida di Dell è sempre più legata alla capacità produttiva piuttosto che all'interesse dei clienti.

Daryanani ha detto che le carenze di fornitura stanno impedendo alla società di riconoscere parte del potenziale rialzo incorporato nel suo arretrato.

Nel settore dell'infrastruttura IA, "i vincoli si stanno ampliando piuttosto che attenuando", ha detto Daryanani, aggiungendo di aspettarsi che la situazione peggiori nel 2027.

Questo potrebbe offrire a Dell una significativa visibilità sui ricavi futuri, anche se alcuni ordini impiegassero più tempo per essere convertiti in vendite riportate.

L'analista ha inoltre evidenziato "significativi aumenti della spesa in conto capitale" da parte della società neocloud CoreWeave e di SpaceX, che ha identificato come i "due maggiori clienti" di Dell.

L'aumento degli investimenti da parte di queste società suggerisce che la domanda di infrastrutture di calcolo potrebbe rimanere elevata ben oltre il ciclo di utili in corso.

Il finanziamento di Nvidia potrebbe stimolare la domanda di infrastrutture IA

Uno dei principali potenziali catalizzatori per Dell deriva dall'ultima iniziativa di Nvidia per aiutare a finanziare l'espansione dell'infrastruttura IA.

Nvidia ha recentemente annunciato una piattaforma di finanziamento da $500.000.000.000 che coinvolge capitale di terze parti per sostenere laboratori IA d'avanguardia e altri grandi clienti IA.

L'analista di Mizuho Vijay Rakesh ritiene che l'iniziativa possa creare un'opportunità significativa per Dell anche se solo una parte del finanziamento si traducesse infine in spesa per infrastrutture.

La piattaforma "potrebbe generare una domanda significativa" per l'infrastruttura IA, ha detto Rakesh in una nota ai clienti, secondo MarketWatch.

Dell fornisce server per data center che incorporano unità di elaborazione centrale utilizzate per carichi di lavoro agentici e di inferenza IA.

Vende inoltre sistemi ottimizzati per l'IA in grado di supportare le GPU di Nvidia.

Ciò pone la società direttamente sulla traiettoria dell'enorme investimento infrastrutturale richiesto per supportare applicazioni IA sempre più intensive in termini di calcolo.

Le previsioni del settore ora stimano una crescita dei server IA di oltre l'80% nel 2026, rispetto a una stima precedente del 64%, evidenziando la forza del mercato a cui Dell si rivolge.

SpaceX potrebbe diventare una fonte importante di domanda

SpaceX rappresenta una delle opportunità potenzialmente più significative a lungo termine per Dell.

Rakesh ritiene che il piano di SpaceX di dispiegare fino a 10 gigawatt di capacità di calcolo entro la fine del prossimo anno sia "potenzialmente ottimistico".

Tuttavia, anche un dispiegamento di circa sette gigawatt potrebbe generare un rialzo significativo per Dell nel 2027, ha detto.

Rakesh stima che un dispiegamento da sette gigawatt potrebbe rappresentare un'opportunità superiore a 200 miliardi USD (circa 174,5 miliardi €) per Nvidia, dalla quale SpaceX ha detto acquisterà esclusivamente chip.

Nvidia e Dell collaborano già su server e rack di livello enterprise progettati per l'addestramento e l'inferenza IA.

Rakesh si aspetta inoltre che la spesa in conto capitale per i data center di SpaceX possa alla fine superare quella di Amazon e Google.

Se ciò dovesse accadere, Dell potrebbe beneficiare di un altro grande cliente che impegna miliardi di dollari nell'infrastruttura di calcolo per l'IA.

JP Morgan vede margine per un rialzo delle guidance

Analsiti stanno inoltre cercando segnali che Dell possa diventare più ottimista sul suo outlook finanziario a più lungo termine.

JP Morgan si aspetta che Dell possa alzare le stime per l'esercizio fiscale 2027 quando pubblicherà i risultati, citando la domanda continua per server IA oltre alla tradizionale infrastruttura.

La banca prevede che la società possa costruire sulle sue previsioni esistenti per una crescita dei ricavi del 47% e mantiene un giudizio Overweight con un prezzo obiettivo di $565.

Questa visione suggerisce che Wall Street ritiene che le guidance correnti di Dell potrebbero rivelarsi conservative se la domanda di infrastruttura IA rimane forte e i vincoli di offerta si attenuano gradualmente.

Nel frattempo, una guidance migliore del previsto dal produttore di server concorrente Super Micro Computer all'inizio di questo mese ha fornito un altro riscontro positivo per Dell.

Rakesh ha detto che le prospettive più solide di ricavi e margini lordi di Super Micro supportano l'ipotesi più ampia di forza continuativa nel mercato dei server.

Domanda di storage e PC resta importante

I server IA non sono l'unica parte del business di Dell ad attirare attenzione.

Daryanani si aspetta buone prestazioni dall'operazione di storage della società e dal suo client-solutions group, che include i personal computer.

Gli investitori osserveranno segnali di un ciclo di refresh dei PC aziendali, soprattutto mentre le imprese cercano sempre più di dotare i dipendenti di hardware in grado di supportare carichi di lavoro IA.

Melissa Otto, responsabile globale di Visible Alpha Research, ha detto che i commenti sull'arretrato di server IA di Dell e sugli upgrade pianificati dei PC aziendali saranno importanti per valutare le prospettive della società.

"Inoltre, sarà interessante ascoltare la prospettiva della direzione sull'entità e sulla traiettoria della domanda di storage derivante dall'opportunità IA. Il possibile timing del ciclo di refresh e la pipeline IA sono aspetti da monitorare nella seconda metà dell'anno e per il prossimo anno", ha affermato.

Per gli investitori in Dell, il rapporto sugli utili di martedì sarà quindi su più fronti rispetto al semplice superamento delle aspettative trimestrali.

Valutazione elevata lascia poco margine di errore

Nonostante il miglioramento delle aspettative sugli utili, il forte rally di Dell quest'anno ha portato la sua valutazione ben al di sopra dei livelli storici.

Il titolo viene scambiato attualmente a circa 21 volte gli utili attesi, in calo rispetto al multiplo massimo di 25 del 1° giugno ma ancora molto al di sopra della sua media a 10 anni di 8,7.

Quella valutazione elevata lascia poco spazio a delusioni nei prossimi risultati e mette maggiore enfasi sulle guidance della direzione.

Gli investitori probabilmente esamineranno non solo i numeri trimestrali ma anche quanto diranno i dirigenti sulla domanda di infrastruttura IA, sui vincoli di offerta e sulla traiettoria degli utili nei prossimi trimestri.