Nvidia ha un trucco da 500 miliardi per sostenere la spesa AI: funzionerà?

Nvidia si rivolge a Wall Street per mantenere viva la corsa alla spesa per l'AI, ampliando il suo ruolo dalla vendita di chip all'assistenza ai clienti nel finanziare l'infrastruttura che li utilizza.

La società ha annunciato partnership con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR per mobilitare nel tempo oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi per l'infrastruttura AI.

I memorandum of understanding richiedono ancora accordi definitivi, quindi non si tratta di un fondo vincolante da 500 miliardi di dollari.

Le azioni Nvidia NASDAQ:NVDA sono scese del 2.9% a $217.55 lunedì poiché l'annuncio ha riacceso i timori legati ai crescenti legami del produttore di chip con clienti AI e finanziatori.

Wall Street diventa un altro motore della domanda per Nvidia

L'idea è semplice. Sviluppatori di AI, provider cloud, imprese e governi necessitano di enormi quantità di capacità di calcolo, ma costruire data center richiede miliardi di dollari in anticipo.

Nvidia vuole che gli investitori istituzionali finanzino quell'infrastruttura, trasformando la capacità di calcolo per l'AI in una classe di attività per il capitale privato a lungo termine.

Un finanziamento più agevole potrebbe sostenere più costruzioni di data center, più sistemi Nvidia e una più ampia adozione del suo ecosistema software CUDA.

Jensen Huang l'ha definita «una nuova classe di infrastrutture produttive e investibili», sostenendo che la capacità di calcolo Nvidia può generare ricavi attraverso clienti e carichi di lavoro per anni.

L'amministratore delegato di Goldman Sachs, David Solomon, ha avvallato la logica, affermando che Nvidia crea un'opportunità per un mercato del credito garantito dalla sua infrastruttura di calcolo.

Gli investitori restano nervosi sul fatto che l'enorme spesa in conto capitale per l'AI possa generare rendimenti sufficienti.

Analisti di JPMorgan hanno detto al Wall Street Journal che tali preoccupazioni potrebbero attenuarsi con il miglioramento della monetizzazione, con il portafoglio ordini e la domanda che tengono sempre più il passo della spesa.

Il piano di finanziamento ingegnoso riapre una questione scomoda

Il problema è che Nvidia è già profondamente integrata nell'ecosistema, con i clienti che acquistano i suoi prodotti.

Investisce in società AI, provider cloud e aziende di infrastrutture che possono usare il capitale per espandere la capacità basata su Nvidia.

Questo ha alimentato i timori di finanziamenti circolari, in cui il sostegno finanziario contribuisce a creare domanda per il fornitore che lo eroga.

L'analista di Bernstein Stacy Rasgon aveva sollevato in passato questa preoccupazione, ma è rimasto ottimista dopo le recenti operazioni di Nvidia.

Business Insider ha riportato alla fine di luglio che Rasgon ha ribadito un rating Buy e un target di $315 nonostante la struttura di finanziamento sempre più interconnessa.

C'è un importante controargomento. Nvidia ha generato circa $157 billion di free cash flow negli esercizi fiscali 2025 e 2026, seguiti da altri $48.6 billion nell'ultimo trimestre comunicato.

Questo le conferisce molta più flessibilità rispetto a un fornitore debole che presti denaro solo per mantenere gli acquisti dei clienti.

Il vero pericolo scatta se i risultati economici dell'AI deludono

Il piano da 500 miliardi di dollari non è un tradizionale finanziamento del fornitore. Apollo, BlackRock e altri partner sono attesi a sottoscrivere in modo indipendente gli investimenti con capitale di terzi piuttosto che dipendere principalmente dal bilancio di Nvidia.

Questo riduce l'esposizione diretta di Nvidia, ma non la elimina. Nvidia potrebbe fornire supporto sul valore residuo fino al 25% su alcuni progetti, esponendola se i valori delle infrastrutture o l'utilizzo diminuissero.

Se i clienti AI generano rendimenti elevati, il modello diventa un volano: gli investitori forniscono capitale, i clienti costruiscono capacità, Nvidia vende sistemi e i finanziatori ottengono rendimenti in stile infrastrutturale.

Se la monetizzazione delude, gli stessi legami diventano una vulnerabilità. Clienti più fragili potrebbero ridurre gli ordini di chip proprio mentre i valori degli asset scendono e le condizioni di finanziamento si stringono.

Wall Street rimane ampiamente rialzista. Secondo i dati di mercato, 78 su 81 analisti monitorati da Bloomberg hanno valutato Nvidia con un Buy.