Crollo Broadcom colpisce Micron, AMD e altri: focus su domanda AI e chip memoria

Le azioni tecnologiche sono state sottoposte a forte pressione giovedì dopo che le ultime prospettive di Broadcom non hanno soddisfatto gli investitori che scommettevano su un'accelerazione ancora più rapida della domanda legata all'intelligenza artificiale.

Le azioni Broadcom sono scese del 15%, mettendo il gigante dei semiconduttori sulla strada per diventare il titolo con la performance peggiore nell'S&P 500.

Il calo si è rapidamente esteso al più ampio settore dei semiconduttori, innescando perdite tra società che sono state tra le principali beneficiarie del boom degli investimenti in AI.

La vendita riflette preoccupazioni crescenti che le aspettative di crescita trainata dall'AI possano aver anticipato la realtà dopo un potente rally nei titoli dei semiconduttori negli ultimi mesi.

Il produttore di chip di memoria Micron Technology MU è sceso del 9,4%, mentre il designer di chip e soluzioni di rete Marvell Technology è calato di oltre il 6%.

Lo specialista della memoria flash Sandisk ha perso circa il 5%, e il produttore di server Super Micro Computer è sceso di circa il 4%.

Altrove, Intel è scivolata di oltre il 4% e Advanced Micro Devices ha perso più del 7% mentre gli investitori ruotavano fuori dai titoli legati all'AI che avevano registrato forti rialzi.

Le aspettative elevate risultano difficili da soddisfare

La reazione del mercato è apparsa meno legata alla performance effettiva di Broadcom e più al divario tra aspettative e realtà.

Le indicazioni di Broadcom per il terzo trimestre fiscale sono risultate superiori al consenso di Wall Street, ma gli analisti hanno detto che gli investitori si aspettavano un outlook molto più forte dopo mesi di revisioni al rialzo legate alla domanda AI.

Gil Luria, analista di DA Davidson, ha detto che le indicazioni della società non hanno impressionato perché molti investitori avevano già prezzato un'accelerazione più aggressiva dei ricavi legati all'AI.

Un aspetto che ha particolarmente deluso gli investitori è stata la previsione di Broadcom per i ricavi da semiconduttori AI, risultata circa $400 million al di sotto delle aspettative del mercato.

Luria ha affermato che le indicazioni probabilmente riflettevano previsioni conservative e tempistiche di spedizione piuttosto che un deterioramento della domanda.

«Le aspettative elevate sui risultati F2Q di Broadcom erano difficili da soddisfare», ha detto.

Gli analisti di Susquehanna hanno indicato un altro fattore alla base dell'outlook più debole.

Broadcom ha confermato che si orienterà verso la vendita esclusiva di soluzioni a chip ai clienti anziché fornire sistemi rack completi.

La società di intermediazione ha dichiarato di aver già previsto che Broadcom avrebbe cessato di vendere rack ad Anthropic nell'esercizio fiscale 2026 e ha sostenuto che il cambiamento spiega in gran parte l'indicazione sui ricavi AI più moderata.

Nonostante l'outlook, Susquehanna ha affermato che la domanda sottostante è rimasta eccezionalmente forte, osservando che gli ordini per semiconduttori AI hanno superato i $30 billion durante il trimestre.

Le valutazioni sotto esame

Alcuni analisti hanno suggerito che la vendita fosse una conseguenza naturale delle valutazioni in forte aumento nel settore dei semiconduttori.

John Vinh, analista di equity research presso KeyBanc Capital Markets, ha affermato che gli investitori si stavano sempre più chiedendo se la crescita degli utili potesse continuare a tenere il passo con il rapido aumento dei corsi azionari.

«Questi titoli hanno tutti registrato rally molto forti», ha detto Vinh a CNBC.

Ha osservato che le ripetute revisioni al rialzo delle previsioni di utili, in particolare per la domanda AI, avevano spinto le aspettative significativamente più in alto in tutto il settore.

Il brusco ribasso di Broadcom potrebbe quindi rappresentare una più ampia correzione del sentimento degli investitori piuttosto che un giudizio sui fondamentali della società.

A contribuire alla cautela degli investitori, Vinh ha osservato che Broadcom ha perso quote presso Google, uno dei suoi maggiori clienti, poiché il colosso tecnologico diversifica sempre più la sua catena di fornitura di semiconduttori.

Tuttavia ha mantenuto un outlook positivo sul titolo nel lungo periodo.

«Il ritracciamento a breve termine è sensato», ha detto Vinh.

Il ciclo dei chip di memoria potrebbe essere vicino al picco

Oltre Broadcom, gli investitori sono sempre più concentrati su un'altra domanda che grava sul settore dei semiconduttori: ancora per quanto tempo i prezzi dei chip di memoria potranno continuare a salire.

Per gran parte dell'ultimo anno, Wall Street ha previsto che lo squilibrio tra domanda e offerta che sostiene i prezzi della memoria persisterà fino almeno al 2027.

Gli strategist di HSBC hanno avvertito che il rallentamento della spesa in AI e il calo dei prezzi dei chip sono tra le loro principali preoccupazioni per il settore.

Karl Ackerman, analista di Raymond James, ritiene che il picco potrebbe arrivare prima.

«Prevediamo che i prezzi medi di vendita (ASP) di DRAM e NAND raggiungeranno il picco a metà CY26», ha scritto Ackerman in una nota di ricerca.

Si aspetta che sia i prezzi DRAM sia quelli della NAND flash inizino a registrare cali sequenziali trimestrali a partire da inizio anno prossimo.

Diversi fattori potrebbero contribuire a questo cambiamento.

Dal lato dell'offerta, i produttori cinesi di memoria ChangXin Memory Technologies e Yangtze Memory Technologies stanno aumentando la capacità produttiva, potenzialmente aggiungendo nuova offerta al mercato.

Dal lato della domanda, l'impennata dei prezzi della memoria inizia a influenzare altri settori che dipendono dai chip.

I produttori di smartphone, ad esempio, si trovano ad affrontare costi dei componenti più elevati, con Counterpoint Research che prevede un calo di circa il 14% delle spedizioni globali di smartphone quest'anno.

La questione è diventata così rilevante che nove associazioni commerciali statunitensi hanno inviato questa settimana una lettera congiunta al Segretario del Tesoro Scott Bessent e al Segretario al Commercio Howard Lutnick, esortando a intervenire per affrontare le persistenti carenze di chip di memoria.

«Sebbene gli sviluppi recenti nell'AI offrano la promessa di progressi tecnologici generazionali e siano importanti per la leadership tecnologica degli Stati Uniti, dobbiamo anche garantire che altri settori chiave non ne risentano negativamente», si legge nella lettera.

Sebbene un picco nei prezzi della memoria tradizionalmente segnerebbe l'inizio di un'altra fase di contrazione nel ciclo boom-and-bust del settore, Ackerman ritiene che l'impatto potrebbe essere meno severo questa volta.

Accordi di fornitura a lungo termine tra i produttori di chip e i clienti potrebbero aiutare a ammortizzare il settore da una correzione brusca, portando l'analista a mantenere un rating Outperform su Micron nonostante le crescenti preoccupazioni sul ciclo.

Per gli investitori, tuttavia, la vendita di giovedì ha ricordato che anche una forte domanda AI potrebbe non essere sufficiente a sostenere i titoli dei semiconduttori quando le aspettative diventano troppo difficili da superare.