Debutto di SpaceX al Nasdaq: ultimi giudizi degli analisti prima dell'apertura

SpaceX è pronta a debuttare oggi al Nasdaq in quella che dovrebbe essere la più grande offerta pubblica iniziale di sempre, con le azioni fissate a $135 e la società che punta a una valutazione di circa $1.77 trilioni.

La società guidata da Elon Musk sta raccogliendo 75 miliardi USD (circa 65,4 miliardi €) con il ticker SPCX, offrendo agli investitori una rara opportunità di entrare in un business che spazia da razzi e Starlink (internet satellitare) all'infrastruttura per l'intelligenza artificiale.

La domanda prima dell'apertura è semplice: la valutazione prezza già il futuro o Wall Street sta ancora sottostimando la portata dell'opportunità?

I rialzisti: $190 e oltre

La previsione più aggressiva è arrivata da Timothy Horan di Oppenheimer, il cui gruppo è diventato la prima società di intermediazione globale al di fuori del consorzio di collocamento a iniziare la copertura su SpaceX.

Oppenheimer ha avviato il titolo con una raccomandazione Outperform e un target price di $190, implicando circa il 41% di potenziale rialzo rispetto al prezzo d'IPO.

Quel target valuterebbe SpaceX intorno a 2,5 bilioni USD (circa 2,2 bilioni €) nei prossimi 12–18 mesi.

“La riteniamo l'unica azienda verticalmente integrata nell'AI con il capitale, i dati, i LLM, l'hardware, la produzione e il talento ingegneristico necessari,” ha scritto Horan in una nota.

Questa frase riassume il caso rialzista: per i sostenitori, SpaceX non è più solo una società di razzi.

Si prevede che Starlink resti il principale generatore di cassa nel breve periodo, ma il premio maggiore è ritenuto essere nell'infrastruttura AI, dove SpaceX potrebbe usare satelliti, data center e asset collegati a xAI per costruire una piattaforma difficile da replicare per i concorrenti.

Anche Pierre Ferragu di New Street Research ha adottato un tono positivo, fissando un target a 12 mesi di $165 per azione, circa il 22% sopra il prezzo d'IPO.

Il suo scenario più ottimistico vede le azioni salire fino a $330 se SpaceX dovesse conquistare una larga quota dei mercati emergenti legati a Starlink, all'intelligenza artificiale e all'infrastruttura orbitale.

Cathie Wood di ARK Invest ha anch'essa sostenuto la valutazione dell'IPO, sostenendo che l'obiettivo di $1.75 trilioni possa essere giustificato da un percorso di crescita plausibile per Starlink, Starship e l'AI orbitale.

Morgan Stanley è andata oltre sull'opportunità di lungo periodo, stimando che i ricavi di SpaceX potrebbero raggiungere 3,4 bilioni USD (circa 3 bilioni €) entro il 2040.

Il filo conduttore nel campo rialzista è chiaro: la storia reale non riguarda solo i lanci.

È Starlink, il calcolo per l'AI e la possibilità che SpaceX diventi un'azienda infrastrutturale centrale per la prossima era tecnologica.

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Segnali di allarme per l'IPO di SpaceX

Il segnale più forte arriva da Morningstar, dove l'analista Nicolas Owens ha fissato il fair value di SpaceX a 780 miliardi USD (circa 680,4 miliardi €), meno della metà della valutazione dell'IPO.

“Riteniamo che la società sia stata sopravvalutata in modo significativo e che gli investitori avranno opportunità di comprare il titolo a livelli più attraenti dopo l'IPO,” ha dichiarato Owens.

La preoccupazione di Morningstar non è che SpaceX manchi di asset di qualità. La loro analisi attribuisce valore alle attività di lancio e a Starlink.

La questione è quanto del prezzo d'IPO dipenda da business ancora in fase iniziale, incerti o tecnicamente complessi, compresi i data center orbitali e le ambizioni AI legate a xAI.

I numeri spiegano perché l'allarme è importante. SpaceX ha registrato una perdita netta di 4,9 miliardi USD (circa 4,3 miliardi €) nel 2025, dopo un utile nell'anno precedente.

I riepiloghi di bilancio hanno anche evidenziato una marcata perdita netta di 4,3 miliardi USD (circa 3,7 miliardi €) nel primo trimestre del 2026, pur con ricavi trimestrali saliti a circa 4,7 miliardi USD (circa 4,1 miliardi €).

Anche Goldman Sachs ha descritto la prova di valutazione in termini esigenti.

Per sostenere una valutazione intorno a $1.75 trilioni fino alla fine del decennio, SpaceX avrebbe bisogno di una crescita dei ricavi su scala raramente vista nei mercati pubblici.

Un modello riportato di Goldman prevede ricavi totali che raggiungono 474 miliardi USD (circa 413,5 miliardi €) entro il 2030, con i ricavi legati all'AI a svolgere gran parte del lavoro.

Aswath Damodaran, il professore di finanza della NYU noto per i suoi lavori di valutazione, si colloca tra i due estremi.

Il suo modello di flussi di cassa scontati ha stimato un fair value attorno a 1,2 bilioni USD (circa 1,1 bilioni €), sotto la valutazione d'IPO ma molto al di sopra della stima di Morningstar.

Cosa potrebbe muovere il titolo nel primo giorno?

Oltre al dibattito degli analisti, la negoziazione del primo giorno potrebbe essere determinata dall'offerta tanto quanto dai fondamentali.

Solo una piccola porzione delle azioni di SpaceX sarà disponibile per la negoziazione al lancio, creando un flottante ridotto.

Horan ha esplicitamente avvertito di “un iniziale squilibrio domanda/offerta sulle azioni SPCX dato l'ampio interesse retail e l'inclusione accelerata negli indici.”

Questo è importante perché ci si aspetta che SpaceX attragga forte interesse sia retail sia istituzionale.

Prima della determinazione del prezzo, alcuni report indicavano che l'IPO fosse stata sottoscritta quattro volte, con ordini per circa 250 miliardi USD (circa 218,1 miliardi €) rispetto alla raccolta di 75 miliardi USD (circa 65,4 miliardi €).

L'inclusione negli indici è un altro possibile sostegno. Una modifica alle regole del Nasdaq significa che una nuova società pubblica delle dimensioni di SpaceX potrebbe diventare idonea all'inclusione nel Nasdaq-100 entro 15 giorni di negoziazione.

Se ciò accadesse, i fondi passivi che replicano l'indice potrebbero dover acquistare il titolo, creando domanda aggiuntiva dopo la quotazione.

Tuttavia, gli investitori guarderanno anche al calendario dei lock-up.

SpaceX ha una struttura scaglionata che può consentire ad alcuni detentori di vendere porzioni delle loro azioni dopo 70, 90, 105, 120 e 135 giorni.

Questo distribuisce la potenziale pressione di realizzo, ma crea anche diverse finestre di volatilità nel corso dell'anno.