Perché le azioni Nebius e CoreWeave hanno perso slancio di recente

Le azioni Nebius e CoreWeave hanno registrato una correzione negli ultimi giorni mentre gli investitori prendono profitto e l'interesse allo scoperto aumenta. Il titolo CRWV è tornato a $95, in calo del 32% rispetto al massimo di maggio. Analogamente, il titolo NBIS è sceso di quasi il 20% dal massimo da inizio anno.

La crescita di Nebius e CoreWeave accelera

Le neocloud sono diventate alcune delle aziende a più rapida crescita quest'anno, grazie all'impennata della domanda di capacità di calcolo. Questa crescita è dimostrata dagli accordi di grande portata siglati negli ultimi anni.

Per esempio, Nebius Group ha recentemente firmato un importante accordo da $27 miliardi con Meta Platforms (META). Anche CoreWeave ha siglato partnership rilevanti con aziende come Microsoft, Meta Platforms e Anthropic. 

Questi accordi stanno alimentando la crescita dei ricavi. Ad esempio, i risultati più recenti mostrano che Nebius ha realizzato $399 milioni di ricavi nel primo trimestre, in aumento del 684% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Gli analisti di Wall Street si aspettano che la crescita continui, con ricavi annuali pari a $3.4 miliardi quest'anno e $11.2 miliardi il prossimo anno. 

CoreWeave, invece, ha dichiarato che i suoi ricavi sono saliti a $2.07 miliardi, rispetto a $982 milioni l'anno scorso. Gli analisti prevedono che i ricavi annuali cresceranno del 146% quest'anno a $12.67 miliardi e a $24 miliardi il prossimo anno. Il backlog di ricavi è salito a quasi $100 miliardi.

Gli investitori vendono allo scoperto NBIS e CRWV

Nonostante questi numeri, ci sono segnali che gli investitori stiano prendendo posizioni short su queste società. Nebius ha un interesse allo scoperto del 20%, mentre CoreWeave registra il 14%. Anche altre società del settore neocloud, come IREN, Bitfarms e MARA Holdings, mostrano un elevato interesse allo scoperto.

Ci sono diversi motivi per questo. Innanzitutto, queste società mostrano elevati livelli di ammortamento e svalutazione. I dati più recenti indicano che Nebius ha registrato $210 milioni di depreciation and amortization, in aumento del 332% rispetto all'anno precedente. I costi di D&A di CoreWeave sono saliti a $1.15 miliardi, pari al 50% dei ricavi totali. 

Una preoccupazione importante è che le GPU e i server su cui stanno sostenendo ingenti spese perdano valore quando NVIDIA lancerà nuovi modelli. 

Un altro motivo principale per l'aumento delle vendite allo scoperto è che queste società hanno incrementato il loro indebitamento di recente. I dati mostrano che Nebius ha aumentato il debito totale a oltre $9.5 miliardi. CoreWeave ha preso a prestito in modo più aggressivo, con il suo indebitamento che è salito oltre $25 miliardi. 

Le società sono state inoltre fortemente dilutive nella loro corsa ad aumentare la spesa in conto capitale. Gran parte del loro indebitamento è costituito da obbligazioni convertibili, che col tempo si trasformano in capitale azionario. 

La concorrenza è diventata un tema importante nel settore, poiché molte aziende hanno lanciato prodotti simili. Gran parte di questa competizione proviene da società di mining di Bitcoin che si sono espanse nel settore, tra cui MARA Holdings, Riot Platforms e Cipher Mining. 

Sul fronte positivo, CoreWeave e Nebius sono diventate un duopolio virtuale nel settore, il che le aiuterà a continuare ad acquisire nuovi clienti nel tempo.