VZ, TMUS, T: perché le azioni telecom calano dopo la scissione di Comcast

Le azioni delle telecom statunitensi Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) e AT&T (T) scendono questa mattina dopo che Comcast (CMCSA) ha annunciato l'intenzione di scindersi in due società pubbliche e indipendenti.

La ristrutturazione societaria scinderà l'infrastruttura telecom principale di CMCSA dai suoi vasti segmenti media e intrattenimento tramite uno spin-off esentasse per gli azionisti esistenti.

Ecco perché l'annuncio di Comcast è in gran parte negativo per le azioni di VZ, TMUS e T.

Più concorrenza penalizzerà le azioni di VZ, TMUS e T

Sbarazzandosi di NBCUniversal, la “nuova” Comcast diventa un'azienda snella, estremamente focalizzata e ben capitalizzata, specializzata in banda larga e servizi wireless.

Gli analisti del settore telecom avvertono che una CMCSA liberata dal peso dei media legacy è posizionata per proteggere aggressivamente il proprio mercato broadband ed espandere il business wireless come operatore mobile virtuale (MVNO).

Questo costituisce una minaccia diretta e amplificata alle basi di abbonati di Verizon, AT&T e T-Mobile in un mercato delle telecom già saturo e a bassa crescita.

Con miliardi di capitale liberati dal non dover più finanziare contenuti streaming, Comcast può scalare aggressivamente i bundle mobile ad alta marginalità, costringendo i tre grandi operatori wireless in una guerra di prezzi difensiva che erode i margini per proteggere i clienti in abbonamento (postpaid).

Perché la scissione di CMCSA è ulteriormente ribassista per VZ, TMUS e T

Con NBCUniversal che dovrebbe entrare nei mercati pubblici come entità autonoma fra circa un anno, gli analisti l'hanno immediatamente indicata come l'obiettivo finale per eventuali consolidamenti.

Gli analisti di Wall Street stanno già speculando sui possibili offerenti, con Netflix citata come candidato principale dopo aver recentemente perso gli asset di Warner Bros.

Se NBCUniversal dovesse combinare il suo enorme catalogo di contenuti e i parchi a tema con una tecnologia dominante o una piattaforma di streaming, rivoluzionerebbe il panorama della distribuzione dei media, rendendo le strategie legacy di contenuti e bundle dei giganti telecom molto meno competitive.

Questa consolidazione svaluterebbe i pacchetti commerciali su cui AT&T e Verizon fanno affidamento per la fidelizzazione, costringendoli a pagare canoni di licenza più elevati per contenuti premium o a vedere i loro abbonati migrare verso alleanze tecnologiche e mediatiche più potenti ed esclusive di piattaforma.

Nota sull'asta per le frequenze

A peggiorare il sentiment negativo, sono recentemente stati pubblicati i risultati dell'Asta 113 della FCC.

Ed ecco cosa è emerso: Verizon ha speso 3,2 miliardi di dollari per 82 licenze di spettro per restare competitivo, mentre nuovi entranti come Starlink di SpaceX hanno partecipato con cautela.

Questo ricorda in modo netto agli investitori l'enorme e continuo dispendio di capitale necessario per essere un operatore wireless tradizionale — in netto contrasto con la nuova struttura aziendale a bassa intensità di capitale di Comcast.

Mentre gli operatori legacy investono miliardi nelle frequenze solo per mantenere la parità di rete, Comcast può appoggiarsi alla sua esistente e altamente redditizia infrastruttura in fibra-coassiale.

Questa disparità di capitale permette al gigante tecnologico appena scorporato di restituire liquidità agli azionisti o finanziare acquisizioni aggressive di clienti, lasciando le principali azioni telecom statunitensi in un significativo svantaggio strutturale.

Gli investitori dovrebbero notare, tuttavia, che Wall Street mantiene rating equivalenti a "buy" per tutti e tre — Verizon, AT&T e T-Mobile US Inc — per i prossimi 12 mesi.