Samsung e SK Hynix ricalibrano i prezzi dopo la sorprendente previsione 80% di SanDisk

Samsung Electronics e SK Hynix sono al centro dell'attenzione lunedì dopo aver chiuso in forte rialzo venerdì, poiché una previsione di margini a lungo termine del produttore statunitense di memorie flash SanDisk ha indotto gli investitori a riconsiderare per quanto potrebbe durare il boom delle memorie trainato dall'IA.

I mercati sudcoreani restano chiusi lunedì per la festa della Liberazione.

Venerdì Samsung è salita del 2.43% a 274,500 won e SK Hynix è salita del 3.26% a 1.645 million won, contribuendo a far chiudere il KOSPI in rialzo del 2.41% a 6,977.34.

Il catalizzatore è stato l'investor day di SanDisk, durante il quale la società ha presentato un quadro che mette in discussione le ipotesi sulla ciclicità del mercato delle memorie.

SanDisk prevede una crescita dei ricavi a doppia cifra medio-alta per gli esercizi fiscali 2028-2030, insieme a margini lordi non-GAAP intorno all'80% e margini operativi vicini al 75%.

L'obiettivo dell'80% di SanDisk cambia il dibattito sulle memorie

Per Samsung e SK Hynix, l'importanza risiede in ciò che tali obiettivi implicano per l'intero settore.

Storicamente, il settore delle memorie ha seguito uno schema ben noto. Prezzi forti aumentano i profitti, incentivano gli investimenti e alla fine portano a sufficiente nuova offerta da comprimere i margini.

SanDisk sostiene che la domanda legata all'IA, la capacità limitata e accordi commerciali più duraturi potrebbero mantenere la redditività del settore ben al di sopra delle norme storiche per anni.

L'analista di JPMorgan Harlan Sur ha detto che SanDisk è "posizionata in modo unico per cogliere l'inflessione strutturale in corso nella domanda di NAND" guidata dall'inferenza IA.

Ha anche sostenuto che accordi con i clienti più lunghi hanno migliorato il profilo dei margini della società riducendo al contempo la volatilità boom-and-bust tipica del settore delle memorie.

L'analista di Morgan Stanley Joseph Moore ha offerto un'altra lettura rialzista.

MarketWatch ha riportato che Moore ritiene che SanDisk potrebbe "rimanere a questi livelli di margine o al di sopra per più anni" finché persisteranno le carenze, sebbene abbia messo in dubbio se margini operativi intorno al 75% possano essere sostenuti indefinitamente.

Wall Street vede una carenza che potrebbe durare anni

Questo messaggio si inserisce in uno spostamento delle aspettative degli analisti sul ciclo delle memorie.

Gli analisti di Macquarie Capital hanno affermato che il settore sta affrontando la "peggiore crisi di memoria della storia" e non vedono segnali di un allentamento delle restrizioni di offerta nei prossimi tre anni.

La società ha descritto la domanda di memoria legata all'inferenza IA come "fuori scala" e si aspetta che Samsung e SK Hynix guidino la ripresa a breve termine del mercato coreano.

L'inferenza è importante perché eseguire modelli IA su larga scala richiede enormi quantità di memoria e storage, non solo potenza di calcolo.

Con l'espansione dell'uso dell'IA, i data center necessitano di più HBM e DRAM, mentre la domanda di NAND può aumentare man mano che gli operatori cercano modi più economici per memorizzare e recuperare le grandi quantità di dati generate dai carichi di lavoro IA.

L'analista di Bernstein Mark Newman ha detto a MarketWatch che la flash a elevata larghezza di banda pianificata da SanDisk potrebbe diventare un "enorme nuovo motore di crescita per la domanda di NAND".

Ha aggiunto che la tecnologia potrebbe consumare sostanzialmente più capacità di wafer, potenzialmente mantenendo le condizioni di offerta più ristrette per più tempo.

Margini elevati comportano ancora un vecchio rischio ciclico

Il caso rialzista non significa che il ciclo delle memorie sia scomparso.

La cautela di Moore è importante. L'attuale redditività di SanDisk riflette una carenza eccezionale, e un quadro di margine lordo all'80% lascia poco margine di errore se l'offerta dovesse espandersi più rapidamente del previsto.

Lo stesso rischio si applica a Samsung e SK Hynix.

Entrambe potrebbero beneficiare se la spesa per l'infrastruttura IA continua ad assorbire nuova capacità, ma prezzi elevati offrono anche ai produttori un forte incentivo a investire in ulteriore capacità produttiva.