CPI USA: i dati di questa settimana possono influenzare la decisione sui tassi Fed

Gli investitori volgono lo sguardo ai dati sull'inflazione USA attesi per la fine della settimana: il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di agosto dovrebbe giocare un ruolo cruciale nel determinare se la Federal Reserve alzerà i tassi nella riunione di politica monetaria di settembre.

Il Bureau of Labor Statistics dovrebbe comunicare venerdì che l'inflazione al consumo headline è salita del 3,4% su base annua in agosto, invariata rispetto a luglio, secondo gli economisti intervistati da Reuters.

Il core CPI, che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia, è atteso in calo al 2,4% dal 2,5%.

I dati saranno osservati da vicino dopo un rapporto sull'occupazione di agosto più forte del previsto, che ha riacceso le attese per una politica monetaria più restrittiva.

L'economia statunitense ha aggiunto 162.000 posti di lavoro lo scorso mese, quasi tre volte le previsioni, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%.

L'inflazione di agosto dirà se la moderazione delle pressioni sui prezzi prosegue

Il rapporto CPI di agosto fornirà alla Federal Reserve uno dei suoi ultimi principali elementi informativi prima che i policy maker si riuniscano il 15 e 16 settembre.

Il rapporto di luglio aveva mostrato un rallentamento dell'inflazione headline al 3,4% dal 3,5% di giugno, mentre il core CPI aveva registrato un incremento dello 0,2% mese su mese.

Il tasso annuo di inflazione core si era attestato al 2,5% dal 2,6%.

Di conseguenza, gli investitori esamineranno con particolare attenzione la lettura dell'inflazione core alla ricerca di prove che la recente moderazione delle pressioni sottostanti sui prezzi prosegua.

Questa tendenza potrebbe determinare se i policy maker riterranno che l'inflazione si stia avvicinando in modo sufficientemente deciso all'obiettivo del 2% della Fed o se sia necessario un ulteriore inasprimento.

Garrett Melson, portfolio strategist presso Natixis Investment Managers Solutions, ha dichiarato che la prossima pubblicazione potrebbe rivelarsi insolitamente importante.

“Con il prossimo CPI, ciò che conta davvero è se quel dato conferma il raffreddamento che abbiamo visto a giugno e luglio,” ha detto Melson.

“In un certo senso si riduce a una singola lettura.”

Come i dati sul core CPI influenzerebbero la decisione sui tassi della Fed

Il dato dell'inflazione headline potrebbe ricevere un contributo dall'aumento dei prezzi dell'energia.

Gli analisti di Barclays hanno affermato che un aumento dei prezzi del petrolio probabilmente ha contribuito alla lettura dell'inflazione di agosto, mentre la guerra degli Stati Uniti in Iran continua a perturbare i flussi energetici globali.

Tuttavia, la Fed potrebbe porre maggiore enfasi sull'inflazione core nel valutare la traiettoria sottostante dei prezzi.

Gli shock energetici esterni al controllo della banca centrale sono meno propensi a influenzare le sue decisioni di politica di più lungo periodo rispetto a aumenti persistenti dei servizi e di altri prezzi core.

Secondo IG.com, “Un dato più caldo, per esempio un core inflation a 0.3% mese su mese, probabilmente riporterebbe in rialzo le probabilità di un aumento dei tassi in vista della prossima riunione del Federal Open Market Committee (FOMC). Una lettura di 0.1% mese su mese aumenterebbe invece le possibilità che la Fed resti ferma fino alla fine dell'anno.”

Bruce Kasman, responsabile globale dell'economia presso JPMorgan, si aspetta che il core CPI salga dello 0,21% mese su mese.

Ritiene che un tale aumento sarebbe abbastanza contenuto da permettere alla Fed di lasciare i tassi invariati, almeno per il momento.

Il forte rapporto sull'occupazione complica le prospettive

I dati sull'inflazione assumono maggiore rilevanza dopo il rapporto sull'occupazione pubblicato venerdì.

I posti di lavoro non agricoli (nonfarm payrolls) sono aumentati di 162.000 ad agosto, ben oltre le 55.000 attese, mentre i guadagni occupazionali dei due mesi precedenti sono stati rivisti al rialzo per un totale combinato di 55.000.

Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%, mentre il tasso di partecipazione alla forza lavoro è salito al 61,6% dal 61,4%.

I dati più solidi sul mercato del lavoro hanno spinto al rialzo le aspettative sui tassi di interesse.

I futures sui Fed funds indicavano una probabilità del 57% di un rialzo nella riunione di settembre alla chiusura di venerdì, mentre il mercato dei tassi statunitense ha iniziato la settimana prezzando circa 15 punti base di inasprimento per la riunione di settembre e circa 60 punti base di rialzi fino a giugno 2027.

Gli economisti di Barclays hanno affermato che il rapporto sull'occupazione ha “marginalmente” rafforzato il caso per un aumento di un quarto di punto percentuale a settembre.

“L'attenzione si sposta ora sui dati sull'inflazione della prossima settimana,” hanno dichiarato gli analisti.

Waller non esclude un rialzo

Anche la comunicazione della Fed ha evidenziato l'importanza dei dati in arrivo sull'inflazione.

Il governatore della Fed Christopher Waller ha detto giovedì che appoggerebbe il mantenimento dei tassi invariati se le pressioni sui prezzi continuassero a moderarsi.

“Se ci sarà un progresso continuo verso il nostro obiettivo del 2 per cento, allora sono disposto a sostenere il mantenimento del tasso di politica al livello attuale,” ha dichiarato Waller.

Ha aggiunto che un'accelerazione dell'inflazione potrebbe modificare il suo punto di vista e rendere appropriato un aumento dei tassi.

I commenti inizialmente hanno ridotto le aspettative di rialzo, ma quelle probabilità sono risalite dopo il più forte rapporto sull'occupazione.

Il risultato lascia gli investitori di fronte a una finestra relativamente ristretta nella quale i dati sull'inflazione potrebbero far pendere la bilancia.

Le azioni sotto pressione per rendimenti più elevati

Un outlook di tassi “più alti per più tempo” potrebbe gravare sulle azioni USA aumentando i costi di finanziamento, rallentando potenzialmente l'attività economica e riducendo gli investimenti aziendali.

Rendimenti dei Treasury più alti possono anche rendere i bond più attraenti rispetto alle azioni, esercitando pressione sulle valutazioni azionarie, in particolare per le società le cui valutazioni dipendono in larga misura dalla crescita degli utili futuri.

Le azioni statunitensi hanno chiuso per lo più in calo venerdì dopo che il rapporto sull'occupazione più forte del previsto ha spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury e le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve.

L'S&P 500 ha perso lo 0,38%, mentre il Dow Jones Industrial Average ha lasciato sul terreno circa 272 punti, pari allo 0,51%. Il Nasdaq Composite è sceso dello 0,29%, sebbene il Nasdaq 100 abbia segnato un lieve rialzo di circa lo 0,2%.

Il rendimento benchmark del Treasury a 10 anni è salito fino a circa il 4,78% verso la chiusura di venerdì, avvicinandosi al livello del 5% che alcuni investitori considerano potenzialmente problematico per le azioni.