Perché Samsung e SK Hynix stanno volando nonostante un Nasdaq più debole

Samsung Electronics e SK Hynix sono balzate a Seul mercoledì, ignorando il segnale più debole arrivato da Wall Street nella notte.

Samsung è salita di oltre il 7% e SK Hynix di oltre il 5% nelle contrattazioni mattutine, mentre il Nasdaq Composite è sceso dello 0,6% martedì, tra preoccupazioni per il Medio Oriente e prudenza in vista dei dati sull'inflazione statunitense.

La divergenza riflette l'idea sempre più diffusa che la recente vendita di azioni di chip coreane abbia anticipato i fondamentali.

Dati sulle esportazioni recenti, aspettative di prezzi HBM più solide e commenti positivi delle banche indicano un ciclo della memoria probabilmente più ristretto e prolungato di quanto temessero gli investitori.

Il ciclo della memoria sembra più forte di quanto temeva il mercato

La prova più chiara proviene dal mercato fisico delle memorie, non tanto dal comparto tecnologico più ampio.

L'analista di UBS Timothy Arcuri ha dichiarato che i prezzi di HBM4 e HBM4E stanno andando «ancora più forte delle nostre precedenti aspettative», secondo MarketWatch.

UBS ora prevede che i prezzi medi di vendita (ASP) degli HBM aumenteranno di circa il 79% anno su anno, rispetto alla precedente stima del 67%.

Questo è rilevante direttamente per Samsung e SK Hynix che, insieme a Micron, sono i principali fornitori di memorie avanzate utilizzate negli acceleratori AI.

C'è anche un segnale insolito da Nvidia. Secondo quanto riferito, Nvidia sta testando configurazioni con meno memoria per i suoi prossimi sistemi Rubin Ultra a causa della scarsa offerta di HBM.

Arcuri ritiene che usare meno memoria per acceleratore potrebbe consentire a Nvidia di spedire più acceleratori, aumentando potenzialmente il consumo totale di HBM.

Gli ultimi dati commerciali della Corea del Sud confermano che la domanda rimane robusta.

Le esportazioni di semiconduttori sono aumentate del 155,4% su base annua, a 9,95 miliardi di dollari, nei primi 10 giorni di agosto e hanno rappresentato il 46,8% delle esportazioni totali.

Morgan Stanley e Goldman: la correzione è andata troppo oltre

Il rally riguarda anche le valutazioni. Morgan Stanley ha affermato che la fase più acuta della correzione delle azioni della memoria sembra essere terminata e ha definito le valutazioni attuali un'opportunità tattica di rientro.

La banca si aspetta comunque una forte domanda per prodotti premium come gli HBM con l'espansione degli investimenti nei data center AI.

Goldman Sachs è andata oltre. I suoi analisti hanno detto a Business Insider che la vendita delle azioni AI in Corea era andata troppo oltre e hanno sostenuto che il ciclo della memoria potrebbe essere più forte e durare più a lungo rispetto ai rialzi precedenti.

Goldman ha affermato che la domanda in accelerazione per la capacità di calcolo AI e severe carenze di offerta potrebbero sostenere i prezzi delle memorie e i profitti per anni.

Il recente deleveraging ha inoltre ripulito il posizionamento, con gli asset in ETF coreani a leva e il margine di indebitamento retail in calo rispetto ai picchi.

Un Nasdaq più debole conta meno quando guida la memoria

Il calo del Nasdaq di martedì è stato dovuto in parte a preoccupazioni macro più ampie e non a un cedimento della domanda di semiconduttori.

Amazon e Alphabet sono scese, mentre gli investitori si sono concentrati sull'aumento dei prezzi del petrolio, sulle tensioni in Medio Oriente e sul rapporto sull'inflazione statunitense di mercoledì.

Samsung e SK Hynix si muovono in base al loro ciclo degli utili.

L'offerta di HBM rimane tesa, i prezzi delle generazioni successive superano le aspettative, le esportazioni di chip coreane stanno esplodendo e le grandi banche sostengono che la recente correzione ha creato un punto di ingresso.

Permangono rischi poiché i titoli delle memorie sono molto volatili, l'espansione dell'offerta potrebbe alla fine ammorbidire i prezzi e produttori cinesi come CXMT potrebbero diventare concorrenti più forti.