Stoxx 600 a livello record: BofA alza target di fine anno a 630

L'indice di riferimento europeo STOXX 600 è salito venerdì a un massimo storico di 653.19 prima di moderare il rialzo e attestarsi intorno a 652.66, mettendosi sulla strada per il suo guadagno settimanale più ampio in oltre un mese.

I titoli europei stanno ricevendo un giudizio più costruttivo da Wall Street, con diverse grandi banche d'affari che hanno rivisto i loro target al rialzo nelle ultime settimane.

Tuttavia gli upgrade sono accompagnati da avvertenze, e il divario tra segnali economici in miglioramento e valutazioni elevate impedisce anche ai rialzisti di posizionarsi completamente.

Un momento Goldilocks, ma con riserve

Venerdì Bank of America ha portato il suo target di fine anno per lo STOXX 600 europeo da 590 a 630.

La banca ha citato il miglioramento delle prospettive di crescita dell'area euro man mano che lo shock energetico innescato dal conflitto in Iran si attenua e lo stimolo fiscale tedesco comincia a filtrare nell'attività economica.

Gli economisti della banca prevedono che la crescita della domanda interna nell'area euro riaccelererà entro la fine dell'anno, sostenuta da una Banca centrale europea meno restrittiva e dall'attenuarsi delle pressioni inflazionistiche.

I dati pubblicati questa settimana hanno fornito una base empirica a tale visione.

L'inflazione dell'area euro è aumentata meno del previsto a giugno, mentre l'ultimo sondaggio di S&P Global ha mostrato che l'attività economica complessiva è uscita dalla zona di contrazione a giugno per la prima volta da marzo.

Bank of America ha descritto l'attuale contesto come un "mini-momento Goldilocks" — attività economica in ripresa mentre le pressioni sui prezzi si attenuano.

Tuttavia la società si è fermata ben lontano da un'approvazione completa.

Ha confermato la raccomandazione underweight per l'Europa rispetto alle azioni globali.

"Rimaniamo negativi sulle azioni europee nonostante prospettive di crescita dell'area euro più costruttive: il mercato europeo rimane prezzato per la perfezione", ha detto il stratega di BofA Sebastian Raedler.

BofA prevede che l'indice scenderà a 595 all'inizio del quarto trimestre, appesantito da valutazioni elevate, da un potenziale rallentamento dello slancio guidato dall'IA e dall'aumento dei rischi di credito, prima di recuperare verso il target di fine anno.

JP Morgan e Barclays hanno effettuato revisioni rialziste simili nelle scorse settimane, con Barclays che ha anche abbandonato la sua precedente posizione ribassista sulla regione.

Dove il rally potrebbe ampliarsi

Gli analisti di UBS hanno offerto un'analisi più articolata all'inizio della settimana, sostenendo che il rally europeo incentrato sull'IA ha margini per estendersi oltre la tecnologia verso i titoli industriali e del lusso.

La rilocalizzazione della capacità industriale, i programmi di spesa pubblica e il miglioramento delle condizioni economiche aiuteranno un più ampio insieme di società a partecipare, hanno detto.

Gli industriali europei attualmente trattano con uno sconto rispetto ai pari statunitensi, ma gli analisti si aspettano che lo slancio derivante dall'elettrificazione e dalla costruzione di data center per l'IA aiuti a colmare quel divario.

La stabilizzazione della domanda di beni di lusso dovrebbe sostenere anche un rimbalzo di quel settore, con la spesa pubblica tedesca che fornisce un ulteriore vento a favore per i titoli domestici.

BofA aveva inoltre rivalutato separatamente il Regno Unito portandolo da marketweight a overweight, pur mantenendo una posizione overweight sulla Germania, affermando che entrambi i mercati appaiono prezzati in modo eccessivamente pessimista rispetto alle loro prospettive economiche sottostanti.

"Pur rimanendo neutrali sulle azioni europee nel complesso, il caso per esposizioni selettive resta solido", ha detto UBS.

Una ripresa degli utili costruita su una base ristretta

Il quadro degli utili a breve termine aggiunge un ulteriore livello di complessità.

Le società dello STOXX 600 dovrebbero registrare una crescita media degli utili del 14.5% nel secondo trimestre, secondo i dati IBES del London Stock Exchange Group — una cifra di sintesi che appare incoraggiante fino a quando non viene disaggregata.

Escludendo il settore energetico, la crescita degli utili scende al 5.5%, rivelando quanto pesantemente la ripresa degli utili della regione dipenda da un balzo dei profitti delle compagnie petrolifere e del gas.

Questa concentrazione rende il mercato più vulnerabile a qualsiasi inversione dei prezzi dell'energia rispetto a quanto suggerisce il dato aggregato.

Complessivamente, il consenso degli analisti indica un mercato azionario europeo a un punto di svolta — fondamentali in miglioramento, opportunità selettive in industriali, lusso e nel Regno Unito e in Germania, ma valutazioni che lasciano poco margine per errore e una base degli utili più ristretta di quanto sembri.