MLCC: il nuovo collo di bottiglia per l'AI dopo i chip memoria — azioni in rally

Potrebbero non essere i componenti appariscenti e costosi che guidano il boom dell'AI, come GPU e chip di memoria, ma i crescenti requisiti di calcolo dei data center hanno innescato un forte aumento della domanda, e le azioni dei loro produttori riflettono sempre più questa crescita.

Il componente in questione è il condensatore ceramico multistrato, ovvero MLCC.

Spesso descritti come "il riso dell'industria elettronica", stanno registrando un'impennata della domanda poiché i data center per l'AI richiedono numeri molto più elevati di questi minuscoli componenti elettronici per gestire sistemi di calcolo sempre più energivori.

La crescente importanza degli MLCC si è già tradotta in forti guadagni per i produttori, con diverse azioni che quest'anno sono salite bruscamente mentre gli investitori guardano oltre i beneficiari tradizionali dell'AI come Nvidia e i produttori di chip di memoria.

Secondo Strategic Market Research, gli MLCC sono diventati commercialmente critici sia per la loro ubiquità sia per i rischi produttivi legati alle carenze.

"Un dispositivo può contenere centinaia, migliaia o persino decine di migliaia di MLCC a seconda della sua complessità. Se il grado corretto di condensatore non è disponibile, i programmi di produzione possono essere ritardati anche quando i chip principali sono pronti", ha affermato la società di ricerca.

Goldman Sachs ritiene che i condensatori potrebbero diventare il prossimo grande collo di bottiglia per l'AI dopo i chip di memoria.

In un rapporto pubblicato alla fine di maggio, la banca d'investimento ha classificato gli MLCC subito dopo GPU e memoria come voci di costo principali nella costruzione di server AI e ha stimato che il mercato degli MLCC per server AI potrebbe espandersi di oltre quattro volte tra l'esercizio fiscale 2025 e l'esercizio fiscale 2030.

Murata, Taiyo Yuden e Samsung Electro-Mechanics registrano aumento dei nuovi ordini

Il boom dell'AI sta rimodellando la domanda perché i server moderni per training e inference consumano molta più energia rispetto ai sistemi di calcolo convenzionali.

Secondo China Securities, un server AI richiede fino a 28.000 MLCC per unità, circa 13 volte il numero impiegato in una configurazione server standard.

Questo brusco aumento delle esigenze di componenti ha ristretto l'offerta del settore, rafforzando i portafogli ordini dei principali produttori.

TrendForce ha dichiarato che a fine giugno 2026 i rapporti book-to-bill dei tre maggiori fornitori giapponesi e sudcoreani del settore erano saliti ai loro livelli più alti dalla pandemia di Covid-19.

Il rapporto di Murata ha raggiunto 1.30, Samsung Electro-Mechanics si è attestata a 1.31 e Taiyo Yuden ha registrato 1.25, mentre il book-to-bill complessivo del settore è salito a 1.04.

Un rapporto book-to-bill confronta il valore dei nuovi ordini che un'azienda riceve con il valore dei prodotti spediti in un dato periodo.

I produttori avvertono già la pressione.

"I volumi che vediamo oggi fanno paura", ha detto il CEO di Taiyo Yuden Katsuya Sase in un'intervista con Bloomberg a maggio.

"La pressione è estremamente intensa perché potremmo essere facilmente sopraffatti se uno (fornitore) vacillasse."

L'entusiasmo degli investitori ha rispecchiato questi commenti.

Le azioni di Taiyo Yuden sono salite di circa il 300% quest'anno mentre le aspettative per una domanda sostenuta guidata dall'AI continuano a crescere.

Murata Manufacturing si distingue come la scelta preferita di Wall Street per gli MLCC

Murata Manufacturing è emersa anche come uno dei titoli infrastrutturali AI preferiti da Wall Street, con il prezzo delle sue azioni salito di circa il 196% finora quest'anno.

Morgan Stanley ha recentemente indicato Murata come suo principale pick nel settore dei componenti elettronici, aumentando il target price da 5.100 yen a 12.500 yen.

La società di intermediazione prevede che la domanda di MLCC ad alta capacità impiegati nei server AI e nei data center raddoppierà circa ogni anno nei prossimi tre anni.

Murata ha aumentato la capacità produttiva di MLCC di circa il 10% annuo fino all'esercizio 2026 e prevede un'ulteriore crescita del 10% nell'esercizio 2027, un ritmo che Morgan Stanley ritiene dovrebbe essere sufficiente per soddisfare la domanda prevista.

SMBC Nikko Securities è diventata più ottimista, rialzando il target price a 13.400 yen da 4.000 yen.

Più recentemente, Goldman Sachs ha ribadito il suo rating Buy su Murata, mantenendo il titolo nella sua Conviction List con un target price a 12 mesi di JPY 12,600.

Con Murata attualmente scambiata intorno a JPY 9,475, Goldman vede un potenziale di rialzo di circa il 33%.

La società ha beneficiato anche dopo che Apple ha annunciato aumenti di prezzo per diversi prodotti, rafforzando la fiducia degli investitori che i produttori di dispositivi premium mantengano il potere di prezzo per compensare i maggiori costi dei componenti.

Murata è uno dei fornitori di Apple.

Altri produttori si uniscono al rally; iniziano gli aumenti dei prezzi

Murata non è sola.

I produttori taiwanesi Walsin e Yageo hanno visto il prezzo delle loro azioni salire di circa il 273% ciascuno quest'anno, mentre Samsung Electro-Mechanics è schizzata di circa il 486%.

Secondo Citrini Research, i prezzi spot e di distributore per gli MLCC consumer sono già aumentati tra il 20% e il 40% a causa dell'accumulo di scorte e del doppio booking.

Junseo Park, analista di Mirae Asset Securities, ha recentemente rivisto al rialzo le previsioni per i prezzi medi di vendita degli MLCC di Samsung Electro-Mechanics del 10% per il 2027.

Gli aumenti dei prezzi sono già iniziati in alcuni canali distributivi e, con la negoziazione dei prezzi del settore su base trimestrale, Park ritiene probabili ulteriori rincari.

Perché gli analisti invitano alla cautela

Non tutti ritengono che l'attuale entusiasmo si tradurrà automaticamente in una redditività nettamente superiore.

Masashi Kubota, analista di ricerca presso Bank of America Securities Japan, ha avvertito in un articolo del South China Morning Post che alcune proiezioni sugli aumenti di prezzo degli MLCC sono diventate "eccessive".

Anche qualora i produttori riuscissero ad aumentare i prezzi, Kubota ha sostenuto che gran parte dell'incremento probabilmente compenserà costi fissi più elevati piuttosto che migliorare significativamente i margini operativi.

Tuttavia, la maggior parte delle società di ricerca ritiene che il ciclo di domanda guidato dall'AI sia ancora nelle fasi iniziali.

Goldman Sachs ha osservato che, mentre Murata si aspetta che gli investimenti in infrastrutture AI raggiungano il picco intorno al 2028, vincoli come carenze di energia potrebbero prolungare il ciclo di investimento fino al 2030.

L'analista di Morningstar Ito si aspetta inoltre che la spesa per server AI e infrastrutture correlate continui ad espandersi "almeno fino al 2028", offrendo una forte visibilità ai fornitori di componenti elettronici passivi come gli MLCC.

Man mano che l'infrastruttura AI si amplia oltre i chip, coinvolgendo ogni livello dell'hardware, gli investitori sembrano sempre più disposti a guardare oltre i vincitori ovvi.

I minuscoli condensatori che raramente attirano l'attenzione potrebbero ora diventare uno dei mattoni più importanti della prossima fase del ciclo di investimenti nell'AI.